银行业2月金融数据点评：信贷结构偏弱，非银贷款高增

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷结构偏弱，非银贷款高增 银行业 2 月金融数据点评 2024 年 02 月 19 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 7.02 6.83 2.06 沪深 300 3.94 -4.60 -15.63 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 12 月金融数据点评：存款 M2 略降，信贷结构待改善 2024-01-16 2 银行业 2024 年 1 月月报：存款利率下降，关注高股息配置价值 2024-01-04 3 存款利率再下调，净息差压力缓释 2023-12-26 重 点 股 票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 邮储银行 0.94 5.06 1.08 4.41 1.25 3.81 增持 招商银行 5.47 5.69 5.66 5.50 6.24 4.99 买入 宁波银行 3.49 6.09 4.22 5.03 5.07 4.19 买入 常熟银行 1.00 6.88 1.25 5.50 1.53 4.50 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 2月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额243.96万亿元，同比增长 10.1%。人民币贷款增加 1.45 万亿元，同比少增 3600 亿元。人民币存款增加 9600 亿元，同比少增 1.85 万亿元。  信 贷 结 构 偏弱 ，非 银 贷 款 高 增 。居 民 贷款走弱。2月居民短期、中长期贷款均回落，虽受春节错位的影响，但合并 1、2 月数据后，居民短贷依旧净减少，指向居民消费需求偏弱；1-2月居民中长期贷款在同期低基数下实现多增，但去年年初居民信贷在“提前还贷”、地产销售疲弱等影响下明显偏低，如果剔除基数影响，居民中长贷仍比历史五年（2019-2023 年）同期均值低 2460.8 亿元，与偏弱的地产数据一致。企 业 贷 款 仍 处 高 位 。企业贷款在高基数下少增，主要受票据融资拖累，企业短贷、中长贷仍处历史高位，票据冲量需求下降，显示对公贷款整体表现较好，预计政策推动仍为主要拉动因素。非 银 贷 款 高 增。非银机构贷款新增录得 4045 亿元，同比多增 3872 亿元，环比多增 3769亿元。2 月非银贷款高增，明显好于季节性，或与偏弱的资本市场有关，该项目属于社融口径下信贷的扣除项，导致计入社融的人民币贷款走低，拖累社融表现。  居 民 存 款高 增 。2月居民存款同比高增，强于季节性，居民对存款偏好仍强；财政存款释放，或指向财政投放力度加大。企业存款减少，带动 M1 下行，M2-M1 剪刀差再度扩大，指向 1 月企业存款的提高是源于年前发放年终奖的需求，经济活性仍待提升。  投 资 建 议 ：2月金融数据总量在春节错位的影响下符合预期，但结构偏弱，居民端表现承压，企业中长贷表现较好，预计政策推动仍是主要拉动。年初至今，银行板块演绎高股息避险逻辑，当前银行板块估值处于低位，经过房地城投风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，后续随着经济企稳，银行板块估值仍有望延续修复。三月上市银行将陆续披露年报及一季报，关注基本面分化行情。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -21%-11%-1%9%19%2023-022023-052023-082023-112024-02银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款走弱，企业贷款仍处高位 截至 2024 年 2 月末，人民币贷款余额 243.96 万亿元，同比增长 10.1%。其中，短期贷款余额 62.39 万亿元，增速环比下降 1.29pct.至 9.27%，较上年同期增速低 1.61pct.；中长期贷款余额 163.70 万亿元，增速下降 0.1pct.至 11.07%，较上年同期增速低 0.93pct.。 2 月份，人民币贷款增加 1.45 万亿元，同比少增 3600 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得-2335 亿元，同比多减 8349 亿元；中长贷新增录得 1.19 万亿元，同比少增 101 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民贷款走弱。2 月，住户贷款新增-5907 亿元，同比少增 7988 亿元，环比少增 15708亿元。其中，短期贷款新增-4868 亿元，同比少增 6086 亿元，环比少增 8396 亿元；中长期贷款新增-1038 亿元，同比多减 1901 亿元，环比多减 7310 亿元。2 月居民短期、中长期贷款均回落，虽受春节错位的影响，但合并 1、2 月数据后，居民短贷依旧净减少，指向居民消费需求偏弱；1-2 月居民中长期贷款在同期低基数下实现多增，但去年年初居民信贷在“提前还贷”、地产销售疲弱等影响下明显偏低，如果剔除基数影响，居民中长贷仍比历史五年（2019-2023 年）同期均值低 2460.8 亿元，与偏弱的地产数据一致。 210000021500002200000225000023000002350000240000024500002500000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.013.010.010.511.011.512.012.513.013.52023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/02贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-10.000.0010.00