行业信息跟踪：消费或是3月经济中更具韧性的一环

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 行业信息跟踪（2024.3.11-2024.3.17） 消费或是 3 月经济中更具韧性的一环 2024 年 03 月 19 日 ➢ 消费或是 3 月经济中更具韧性的一环。 1-2 月社零同比+5.5%。21-23 年两年复合增速角度来看，1-2 月社零同比+4.5%，低于同期公布的固定资产投资（+4.8%）、工业增加值（+4.7%），表现相对中规中矩，与春节后市场对 1-2 月消费数据的高期待相比存在一定落差。站在当下，我们认为： 1）24 年春节假期消费数据的高增成为了市场对 1-2 月消费乐观的重要依据，同时也成为了社零数据公布后消费预期逐渐走弱的来源。由于 24 年春节假期在放假时长和放假节奏方面具有特殊性，其对消费需求的刻画本来就较为片面。从我们跟踪的高频数据来看，当下消费整体呈现出内需稳健，外需改善的趋势。 2）以出行链改善带动的服务消费高增使得 1-2 社零数据难以全面的概括居民消费现状。从商品消费+服务消费的角度来看，实际的消费需求或强于社零表现。 3）均价的回落不能简单以“消费降级”定论，下沉市场消费崛起同样是重要的解释方向。 展望后续，通过对高频跟踪数据的纵横两个维度比较，消费或将是 3 月经济中更具韧性、更易超预期的一环。 ➢ 上周数据相对较优： 培育钻石：2 月印度培育钻石进出口同比转正。2 月印度培育钻石毛坯进口额约1.27 亿美元，环比-8.9%，同比+100.3%，较 1 月的+5.3%进一步改善；印度培育钻石裸钻出口 1.39 亿美元，环比+22.2%，同比+2.9%，低于 1 月的+10.3%，但维持在同比正增长区间。 航空：2 月三大航司运营数据维持向好。2 月南航、国航、东航 RPK（收入客公里）分别同比+55.5%、+70.0%、+80.3%；环比+7.1%、+8.2%、+8.3%。ASK（可利用座公里）分别同比+39.1%、+51.4%、+57.8%；环比+1.3%、+1.8%、+0.5%。 汽车&家电：1-2 月社零同比稳健，“以旧换新”政策有望拉动购置需求。1-2 月汽车类、家电类分别实现社零 7112 亿元、1310 亿元，同比+8.7%、+5.7%，高于前值的+4.0%、-0.1%。3 月 7 日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望拉动汽车、家电购置需求。 ➢ 上周数据相对平稳或走弱： 化妆品：1-2 月社零同比增速回落。1-2 月化妆品类实现零售额 678 亿元，同比+4.0%，低于 23 年 12 月的+9.7%，同时也低于 23 年全年的+5.1%。 水泥：上周价格小幅回升，出货率依旧偏弱。受益于错峰生产执行情况较好，上周水泥价格环周+0.4%。从出货率来看，3 月中旬，国内水泥市场需求量继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升近 15 个百分点，农历同比下滑约 8 个百分点，依旧维持低位。 玻璃：上周价格回落，库存继续累积。上周国内浮法玻璃均价 1942.46 元/吨，环周-4.8%，跌幅扩大。库存方面，3 月 14 日，重点监测省份生产企业库存总量为 5657 万重箱，环周+5.6%，继续累积。 ➢ 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 沈心怡 执业证书： S0100524020002 邮箱： shenxinyi@mszq.com 相关研究 1.策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十二：配置盘与交易盘的共振-2024/03/18 2.策略专题研究：完美故事的尾声，实物的再度崛起-2024/03/18 3.A 股策略周报 20240317：资源：定价转型，齐头并进-2024/03/17 4.行业信息跟踪（2024.3.4-2024.3.10）：从高频数据的视角探寻行业 24Q1 业绩-2024/03/12 5.策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十一：交易型资金的反复-2024/03/11 策略跟踪报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 消费或是 3 月经济中更具韧性的一环 ....................................................................................................................... 3 2 上周总结 ................................................................................................................................................................. 6 2.1 上周数据相对较优 ............................................................................................................................................................................. 6 2.2 上周数据相对平稳或走弱 ................................................................................................................................................................. 6 3 板块涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 7 3.1 上周板块表现 ...................................................................................................................................................................................... 7 3.2 八大板块涉及的 23 个中信一级行业 ...................................................................................................