电子设备行业专题研究：扬帆起航，日韩经验下看电子出海机遇

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 扬帆起航，日韩经验下看电子出海机遇 2024 年 03 月 18 日 [Table_Summary] 【投资要点】  我们认为，出海是中国电子企业成为世界级企业的必经过程。在内需不足的环境下，海外新兴市场和发达市场有广阔空间值得拓展，成功的出海企业可能会改变原有的行业竞争格局，有机会取得业绩成长的同时带来超额回报。  企业出海逻辑将在回报率上兑现。电子行业具有全球产业链分工的特点，我国在消费电子、PCB、面板、芯片设计与封测等环节有国际竞争力。出海对电子企业的营收和利润都有拉动作用，对业绩的帮助也将在回报率上体现。  中国与日本韩国电子行业早期情况相似，出海经验值得学习。日本和韩国国内电子市场需求有限，因此积极推动电子企业出海，并已经诞生了一批成功的案例。日本在电子行业充分发挥比较优势，出口新兴经济体市场，充分利用发达经济体市场和技术，实现了分工从低利润的环节向高利润的环节升级。韩国电子公司通过技术创新和逆周期投资逐步成为全球头部企业，建立了全球化生产经营网络，并且通过跨境并购不断增强实力和拓展业务。  供需驱动，创新助力我国电子出海。 需求不足而供给相对过剩是中国企业选择出海的重要原因，而海外新兴市场人口和经济增长带来庞大电子消费市场。中国已经有一批具有成功出海经验的电子企业，结合日韩经验，我们总结出未来电子行业出海的赢家可能具备特征包括：所处行业比较优势突出，在新兴市场出海步伐领先，分工地位不断提升，创新能力强等。 【配置建议】  建议关注新兴市场手机领军品牌传音控股，关注智能电视和智能交互平板双轮驱动的显示龙头康冠科技，关注建立了精英国际化营销服务团队的商显企业艾比森，关注海外线上渠道优势突出的安克创新，关注利用收并购拓展业务的宸展光电，关注汽车存储和车规 MCU 共振的兆易创新，关注受益于 AI 服务器的 PCB 供应商沪电股份。 【风险提示】  电子具有周期性，受宏观经济复苏节奏影响，行业需求增长可能低于预期。  地缘政治、国家政策等变化，影响出海进程。  汇率波动风险，影响出口或出海企业利润。  细分领域竞争格局差异较大，部分电子领域竞争加剧影响业绩释放。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《华为发布通信大模型，AI 有望大幅提升电信行业的创新力和运营效率》 2024.03.05 《先进封装材料专题（一）：ABF 载板材料设备领航，关注玻璃基新方向》 2024.02.27 《迎接电子创新和超额收益大年》 2024.01.31 《算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期》 2024.01.18 《汽车电子系列报告之四：智能座舱域环境感知和人机交互系统》 2023.12.27 -30.20%-21.49%-12.77%-4.06%4.65%13.37%3/185/187/189/1811/181/18电子设备 沪深300 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电子设备行业专题研究 正文目录 1. 鉴往知来，电子出海再造新引擎 ...................................................................... 4 1.1.电子行业总体海外收入占比高，产业链上下游间差异明显 ........................ 4 1.2.电子出海逻辑在回报率上或开始兑现 ............................................................ 4 1.3.出海是电子企业业绩增长重要动能 ................................................................ 5 2. 他山之石，日韩电子出海的经验 ...................................................................... 6 2.1.日本电子行业出海经验启示............................................................................ 6 2.1.1.日本 80-90 年代经济环境与中国当前类似 ................................................ 6 2.1.2.发挥长板优势，出口新兴经济体，对外投资获取市场与技术 ................ 8 2.2.韩国电子企业出海经验启示.......................................................................... 10 2.2.1.韩国电子在面板、消费电子和存储芯片领域领先 .................................. 10 2.2.2.重视创新，把握逆周期机会，国际化布局 .............................................. 13 3. 千帆竞发，把握电子出海的机遇 .................................................................... 15 3.1.供需共同驱动，电子企业出海东风已至 ...................................................... 15 3.2.产业优势结合市场机遇，创新出海正当时 .................................................. 16 4. 出海重点公司梳理............................................................................................ 20 4.1.传音控股 ......................................................................................................... 20 4.2.康冠科技 ...........................