建筑材料行业报告：二手房成交升温，关注玻纤涨价进展

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 03 月 17 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及 C 端消费建材投资机会》 2024-03-10 2 《建筑材料-行业专题研究:过去十年建 材 板 块春 季表 现 带给 我 们哪 些 启示？》 2024-03-09 3 《建筑材料-行业研究周报:建材消费量同比下滑，继续推荐攻守兼备的水 泥板块》 2024-03-03 行业走势图 二手房成交升温，关注玻纤涨价进展 行情回顾 过 去五 个 交 易 日 （0311-0315 ） 沪深 300 涨 0.71% ， 建材 （ 中 信 ）涨2.86%，所有子板块均取得正收益。个股中，四通股份（18%），扬子新材（11.8%），四方达（10.9%），ST 金圆（10.5%），中旗新材（10.5%）涨幅居前。 二手房成交升温，关注玻纤涨价进展 据 Wind，0309-0315 一周，30 个大中城市商品房销售面积 155.75 万平米，同比下滑 54%，新房销售景气度仍有待提升，但二手房市场成交有所升温，上周二手房成交面积创节后新高，深圳等地二手房成交面积已超过去年同期水平，且杭州地区优化二手住房限购政策，核心区二手限购取消利好外地人口进入置业，同时优化交易增值税费，均明确指向推动二手市场回升。 上周百年建筑网样本数据复工率/劳务上工率分别为 75.4%/72.4%，农历同比减少 10.7/11.5pct，资金短缺、新项目不足或是主要问题，从建材数据来看，反映开工端需求水泥发货、磨机开工率及沥青开工率均低于 18 年以来同期水平，反映竣工端需求的玻璃库存相对良好。近期玻纤部分品种提价 100-200 元/吨，供需基本维持稳定，全年来看，风电等领域需求有望向好，供给端虽然潜在新增产能较多，但点火节奏有望延后，加之部分产能可能同步冷修，实际产能冲击或低于预期。当前玻纤企业吨净利已跌破上一轮底部，生产企业库存仍处于较高水平，但中下游库存相对较少，随着需求逐渐进入旺季，下游预期改善或加快拿货节奏，供需格局有望阶段性好转，关注后续涨价节奏。 传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材 21/22FY 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23 年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 世名科技（与化工联合覆盖）、、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、北新建材、旗滨集团、华新水泥 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2023-032023-072023-11建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-03-15 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300522.SZ 世名科技 12.07 买入 0.09 0.05 0.59 1.09 134.11 241.40 20.46 11.07 600529.SH 山东药玻 29.56 买入 0.93 1.17 1.42 1.78 31.78 25.26 20.82 16.61 600552.SH 凯盛科技 11.53 买入 0.15 0.12 0.29 0.44 76.87 96.08 39.76 26.20 000786.SZ 北新建材 27.95 买入 1.86 2.22 2.53 2.82 15.03 12.59 11.05 9.91 601636.SH 旗滨集团 7.30 买入 0.49 0.77 1.21 1.41 14.90 9.48 6.03 5.18 600801.SH 华新水泥 13.53 买入 1.30 1.29 1.87 2.20 10.41 10.49 7.24 6.15 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：世名科技与化工联合覆盖，山东药玻与医药联合覆盖，凯盛科技与电子联合覆盖 内容目录 核心观点 ........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 6 风险提示 ..........................