基础化工行业周报：供给侧结构性改革值得期待，建议继续关注轮胎和氟化工

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周申万化工指数上涨 2.75%，跑赢沪深 300 指数 2.01%。标的方面，AI、机器人及设备更新相关标的表现较强。化工行业，本周浙江衢州联州致冷剂有限公司拟投资建设第四代环保制冷剂，先前预期四代制冷剂由于专利问题国产化进程较慢，此次第四代环保制冷剂新建项目是否会改变这个进程值得深思；除此之外，本周应急管理部办公厅印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》，其中提到了过氧化氢和硝化工艺值得关注。AI 方面，本周事件多多，包括印度批准对 IndiaAI 任务进行新投资、苹果收购加拿大初创 DarwinAI、荣耀已持续投入 100 亿AI 研发费用、世界上第一位 AI 程序员 Devin 诞生、英伟达再投 AI 制药，和以往技术革命有所不同，本轮 AI 技术的迭代及渗透可能会越来越快，映射到化工，主要是 AI 材料受益。机器人方面，本周机器人初创公司 Figure 发布了自己第一个 OpenAI 大模型加持的机器人 demo，其变化在于互动能力的大幅提升。宏观层面，美国 2 月 CPI 和 PPT 数据均超预期，美联储降息的时间仍有待跟踪。政策层面，本周国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，文件提到统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，尤其是深化供给侧结构性改革值得关注，我们认为化解产能过剩的有效方法之一是政策端供给约束或出清，建议重点关注后续相关政策的出台。投资方面，继续建议关注供给端有约束的氟化工以及需求端可能持续景气的轮胎。 本周大事件 大事件一：近日，从衢州市生态环境局获悉，浙江衢州联州致冷剂有限公司拟投资 900 万元，采用混配、充装等工艺制作新型环保制冷剂，形成年产 19000 吨新型环保制冷剂的生产能力。本项目产品主要为第四代环保制冷剂。 大事件二：美国 2 月 CPI 涨幅高于预期。美国 2 月未季调 CPI 同比升 3.2%，为去年 12 月以来新高，预期升 3.1%，前值升 3.1%。美国 PPI 数据超预期，2 月同比升 1.6%，预期升 1.1%，前值升 0.9%；环比升 0.6%，预期升 0.3%，前值升 0.3%。核心 PPI 同比升 2%，预期升 1.9%，前值升 2%；环比升 0.3%，预期升 0.2%，前值升 0.5%。美国零售销售数据不及预期，2 月环比升 0.6%，预期升 0.8%，前值降 0.8%；核心零售销售环比升 0.3%，预期升 0.5%，前值降 0.6%。 大事件三：政策暖风之下并购重组持续活跃。今年以来已有 60 家 A 股上市公司披露涉及重大重组事件或进展情况，同比增加 45 家，并呈现一些新趋势和特点：一是以高端装备等行业为代表的先进制造产业并购较为活跃；二是不少“链主”型企业围绕产业升级与资源整合实施并购重组；三是国有控股上市公司“自上而下”加速推进资源整合。 大事件四：微软 AI PC 下周发布，重点关注 Copilot 及 AI Explorer，纳德拉表示 AI 让专业知识触手可及。媒体认为微软的“AI Explorer”新功能将是 AI PC 与普通计算机的区别所在，它可以在任何应用程序上工作。 大事件五：苹果发力 AI，据称收购加拿大初创 DarwinAI，神经网络人才或招入麾下。DarwinAI 的一项核心技术是让神经网络模型更小、速度更快。这方面工作可能对苹果有帮助，因为苹果专注于端侧 AI，而不是完全在云端运行。 大事件六：世界上第一位 AI 程序员 Devin 诞生，不仅能自主学习新技术，自己改 Bug，甚至还能训练和微调自己的 AI 模型，表现已然远超 GPT-4 等“顶流选手”。 大事件七：英伟达再投 AI 制药，Relation Therapeutics 借助英伟达 Cambridge-1 开发“基因层面”的 GPT。Relation Therapeutics 开发了一个通过读取 DNA 以更好理解基因的大型语言模型，而这是创造新药的关键步骤。 投资组合推荐 赛轮轮胎、通用股份、永和股份、三美股份 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、国金大化工团队近期观点...................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化....................................................... 13 四、本周行业重要信息汇总....................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 3 月 15 日化工标的 PE-PB 分位数........................................................... 4 图表 3： A 股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................... 5 图表 4： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）................................ 5 图表 5： 化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） ............................. 6 图表 6： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 7： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ......................................................... 7 图表 8： 本周（3 月 11 日-3 月 15 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .................... 14 图表 9： 硫酸浙江嘉化 98%（元/吨）.............................................................. 14 图表 10： 液氯华东地区（元/吨） ...................................