纺织服饰行业周报：阿迪达斯大中华区FY2024指引乐观，关注上下游龙头标的

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 纺织服饰 2024 年 03 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《出口改善符合预期，Amer 指引 2024年 收 入 中 双 增 长 — 行 业 周 报 》-2024.3.10 《PUMA FY2024 营收指引中单增长，需求稳步复苏—行业周报》-2024.3.3 《1 月出口低基数下如期改善，各品类电商表现亮眼—行业周报》-2024.2.25 阿迪达斯大中华区 FY2024 指引乐观，关注上下游龙头标的 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 吴晨汐（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 wuchenxi@kysec.cn 证书编号：S0790122120013  重点推荐：开润股份&滔搏&兴业科技&361 度&申洲国际&名创优品 1、运动&户外品牌：滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361 度、波司登； 2、男装&休闲品牌：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、锦泓集团、森马服饰； 3、运动代工龙头组合：开润股份、兴业科技、申洲国际、华利集团、健盛集团； 4、性价比主线：名创优品。  重点公司观点更新：关注阿迪达斯上下游龙头及具有α的细分领域标的 开润股份：2024 年箱包及服装代工受益于补库和差异化的印尼产能布局提升份额，预计高双增长；品牌端在国内出行景气度上行且品牌精细化运营下，90 分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇，90 分/小米国内预计。由于服装代工及品牌的盈利能力均在底部回升阶段，预计业绩端实现 50%+增长。兴业科技: 预计汽车内饰大客户理想 1-3 月订单 4+/2+/5+万台，2024 年存量车型放量，新车型理想 L6/问界M5 改款/蔚来 ET9 等贡献增长，全年收入有望增长 30%+，此外公司延伸至裁切&风孔&海绵贴合等下游环节，持股比例有望提升，预计增厚报表利润。预计主业 1+2月订单持平略增，2024H2 外销放量&国内消费复苏下全年有望双位数增长，2024Q3牛皮价格有望上涨带动盈利能力。滔搏：阿迪达斯 2023Q4 大中华区货币中性下+37%，2023.12-2024.2 宝胜国际流水-1.1%，预计滔搏 FY2024Q4 流水好于市场预期。同时阿迪达斯对 2024 年大中华区收入指引双位数增长，滔搏受益于国际品牌大中华区复苏、新品牌成长，长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。361 度：业绩具有确定性的低估值标的，2023 年专业品类表现亮眼，随产品矩阵完善、渠道改扩、品牌资源丰富，品牌势能处在上行阶段，2024Q1-Q3 订货会预计 15-20%增长，同时电商高速增长贡献弹性，海外开立独立站加速布局，预计 2024Q1 流水预计领跑行业。申洲国际：Nike 下调指引加剧市场对国际品牌补库需求程度的担心，阿迪达斯指引提振信心，产能利用率受益于阿迪达斯大中华区复苏或超预期以及其浓缩供应链战略，2024 年订单稳健向好，预计 2024Q1 进入低基数，同时产能利用率改善预计带来业绩端的较快恢复。名创优品：Q4 业绩持续超预期，收入端看好全球开店加速（年净增 900-1100 家）、渠道结构调整&欧美加速扩张；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计 2024 年收入、利润增速 20%-30%。  本周行业：阿迪达斯发布 FY2023 业绩，大中华区 FY2024 指引双位数增长 阿迪达斯：FY2023 收入货币中性同比持平，EMEA/北美/大中华区/亚太/拉丁美洲分别同比-0.4%/-16.1%/+8.2%/+7.0%/+21.6%。FY2024 指引收入端货币中性中单增长，其中大中华区双位数增长，利润端营业利润约 5 亿欧元。  风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -24%-12%0%12%2023-032023-072023-11纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装本周 A 股&H 股均跑赢大盘 ...................................................................................... 3 1.2、 重点推荐：开润股份&滔搏&兴业科技&361 度&申洲国际&名创优品 ................................................................... 4 1.2.1、 滔搏：FY2024Q3 经营指标全面向好，看好国际品牌复苏及盈利能力提升 ................................................ 4 1.2.2、 开润股份：迷雾消散，预计 2024 年业绩端蓄力向上 ..................................................................................... 4 1.2.3、 兴业科技：主业行业出清后集中度提升，开辟汽车革及宝泰新业务贡献增量 ........................................... 6 1.2.4、 361 度：2023 年专业品类体现强劲势能，预计 2024Q1 流水延续亮眼表现 ................................................ 6 1.2.5、 申洲国际：订单稳步向好，2024Q1 进入低基数，看好盈利改善后估值回升 ............................................. 7 1.2.6、 名创优品：业绩持续超预期，看好欧美加速扩张&TOP TOY 势能向上 ....................................................... 8 2、 本周重点公司信息更新 ............................................................................................................................................................ 8 2.1、 名创优品：Q4 业绩超预期，看好欧美加速扩张&T