互联网传媒行业周报：P继续重视教育出版，关注AI游戏视频催化

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2024 年 03 月 16 日 继续重视教育出版，关注 AI 游戏/视频催化 看好 ——互联网传媒周报 20240311-20240317 相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanjw@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 联系人 袁伟嘉 (8621)23297818× yuanjw@swsresearch.com 本期投资提示：  根据 Wind，本周传媒（申万）指数涨 3.29%，略弱于创业板指（+4.25%）。TMT 本周不同程度反弹，除传媒领跑外，通信涨 1.30%、计算机涨 2.37%，电子涨 0.76%，港股/中概本周反弹，恒生科技指数涨 4.85%、纳斯达克中国金龙指数涨 3.83%（强于同期纳指的-0.70%）。  重点提示：主线 1—向新业务拓展的教育出版；主线 2—催化临近的 AI 游戏/视频。  专题 1：继续重视教育出版—低估值稳定分红，积极布局新业务。地方出版企业依托教育渠道优势，积极探索课后服务、教育信息化、研学、素质教育等新业态，渠道价值有望重估。国有出版企业经营稳健，依托教辅教材有持续稳定的分红能力。重点提示【南方传媒】【中文传媒】【山东出版】，关注时代出版。  专题 2：GDC2024+英伟达 GTC2024 开幕在即，游戏 AI 渐行渐明。2024 年 3 月 18日至 22 日全球游戏开发者大会（GDC2024）将召开，本届 GDC 将以“AI”为关键词，会议内容涵盖 AI、VR、AR、音频、视觉、编程、叙事、产品管理等多个主题。与此同时，3 月 19 日至 21 日英伟达 GTC2024 将召开游戏精选会议，探索如何借助生成式 AI 和路径追踪来创造虚拟人物和世界。重点提示【巨人网络】，关注神州泰岳、恺英网络、吉比特。  专题 3：LTX Studio 将于月底开放测试，PixVerse 国内增长快，AI 视频或再迎催化。LTX Studio 是由 Lightricks 开发的 AI 视频制作平台，提供深度帧控制、角色一致性保持、AI 讲故事、自动编辑等功能，用户只需输入文本，就能生成超过 25 秒的微电影视频。LTX Studio 预计于 3 月 27 日正式发布测试。国内 AI 视频模型 PixVerse（电广传媒子公司达晨创投参投）2 月访问量增长迅猛，国内公司努力追赶。我们认为 AI视频突破与影视板块相关性强，结合 2024 年以来电影高景气，重点提示【上海电影】【猫眼娱乐】【万达电影】，关注光线传媒、超讯通信、电广传媒。  标的： 1） 出版—南方传媒、中文传媒、山东出版、时代出版、凤凰传媒、中南传媒 2） 视频/电影—上海电影、猫眼娱乐、万达电影、超讯通信 3） 游戏—巨人网络、神州泰岳、恺英网络、吉比特 4） 其他 A 股—分众传媒、新媒股份、芒果超媒 5） 其他港股—腾讯控股、网易、阅文集团、阿里影业  风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 专题 1：继续重视教育出版——低估值稳定分红，积极布局新业务 地方出版企业依托教育渠道优势，积极探索课后服务、教育信息化、研学、素质教育等新业态，渠道价值有望重估。国有出版企业经营稳健，依托教辅教材有持续稳定的分红能力。此外，地方国企依托渠道优势，从进校+校外深挖省内学生价值。重点提示课外课后服务相关的【南方传媒】【山东出版】，关注时代出版；重点提示向教育、游戏等新业态积极拓展的【中文传媒】。 1.1 政策逐步落地，推进课后服务全覆盖 课后服务文件陆续出台，政策倡导课后服务作为有益补充。课后服务主要为义务教育阶段学生，在正常课堂教学结束后，由学校或社区提供自习、体育、艺术、科普，以及各类素质教育活动。最早由教育部在 2017 年提出《关于做好中小学生课后服务工作的指导意见》，旨在重点解决家长下班时间与孩子放学时间不匹配的问题。近年来发改委、财政部等各部门形成合力，各项支持政策陆续出台，推进政策引导、经费保障、考核落实、监管指导等方面。国家明确支持学校落实“双减”政策、提升课后服务水平，规范化推进课后服务全覆盖。 表 1：课后服务相关政策文件梳理 时间 发文机关 文件 相关内容 2017 年 3 月 教育部 《关于做好中小学生课后服务工作的指导意见》 • 提出要促进中小学生健康成长、帮助家长解决按时接送学生困难。 • 要求各地教育行政部门要统筹规划各类资源和需求，把课后服务工作纳入中小学校考评体系。 2021 年 6 月 教育部 《关于推广部分地方义务教育课后服务有关创新举措和典型经验的通知》 • 教育部遴选确定首批 23 个义务教育课后 • 要求推动课后服务全覆盖、保证课后服务时间、提高课后服务质量、强化课后服务保障。服务典型案例单位，并梳理汇总了有关创新举措和典型经验。 2022 年 6 月 教育部、发改委、体育总局 《关于提升学校体育课后服务水平 促进中小学生健康成长的通知》 • 整合体育系统和教育系统优势资源，支持学校全覆盖、高质量开展体育课后服务。 • 丰富学校体育课后服务内容，将贯彻落实情况纳入体育、教育部门年度考核和“双减”工作督导检查。 2021 年 10 月 财政部 《提高义务教育学校公用经费保障水平》 • 义务教育经费 2023 年安排 1560 亿元，比上年增加 115 亿元，支持地方落实好“两免一补”等政策，进一步提高义务教育学校公用经费保障水平。 • 提高学校生均公用经费基准定额，支持学校落实“双减”政策、提升课后服务水平。 2023 年 12 月 教育部、发改委、财政部、市监局 《关于进一步规范义务教育课后服务有关工作的通知》 • 严禁随意扩大范围；严禁强制学生参加；严禁增加学生课业负担；严禁以课后服务名义乱收费；严禁不符合条件的机构和人员进校提供课后服务。 • 要加强课后服务经费保障，采取财政补贴、服务性收费或代收费等方式，确保经费筹措到位。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 资料来源：教育部官网，申万宏源研究 关注课后服务政策重点，明确发展方向。我们认为，课后服务提出以来，其开展规范及发展方