平安银行(000001)分红比例大幅提高至30%，股息率升至7.03%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 季报点评 2024 年 03 月 15 日 平安银行（000001.SZ） 分红比例大幅提高至 30%，股息率升至 7.03% 事件：平安银行公布 2023 年报，2023 年实现营收 1646.99 亿元，同比下降 8.4%，归母净利润 464.55 亿元，同比增长 2.1%。公司拟向股东每 10 股派发现金股利 7.19 元（含税），分红率为 30%（2022 年为 12%）。 业绩：息差仍在下行，手续费收入增速转负，投资收益托举其他非息表现。 全年营收同比-8.4%，降幅较三季报扩大 0.8pc（Q4 单季度-11.0%），息差和手续费是主要拖累项；利润增速也下降至 2.1%，具体来看： 1）利息净收入：全年下降 9.3%，降幅较三季报扩大 3.2pc，Q4 单季度净息差 2.11%，环比 Q3 下降 19bps，主要是资产端利率承压。 A、资产端：Q4 生息资产收益率环比下降 19bps 至 4.34%，贷款利率下滑 25bps 至 5.08%，其中，对公贷款利率环比下降 14bps 至 3.89%，预计主要源于 Q4 新发放贷款利率承压；零售贷款利率下滑 29bps 至 6.10%，一方面受四季度存量按揭贷款利率一次性重定价影响，另一方面公司也在适度加大低风险业务和优质客群的信贷投放，虽然利率下降，但风险可控。 B、负债端：Q4 付息负债成本率（2.28%）与 Q3 持平，其中存款利率略降 1bp 至 2.19%，主要源于定期存款成本改善，其中对公定期存款利率较 Q3 下降 4bps，零售定期存款利率较 Q3 下降 5bps。 展望 2024 年，在存款挂牌利率下调、外币存款利率上升空间有限等多方面因素影响下，公司负债端成本压力有望减轻，息差降幅相较去年预计有所收窄。 2）非息收入：全年同比下降 6.1%，降幅较前三季度收窄 5.2pc。 A、全年手续费及佣金净收入下降 2.6%（较前三季度增速下降 5.0pc），其中，财富管理收入手续费收入同比增长 2.1%，受保险费率下调影响，代理保险收入增速降至 50.7%（前三季度增速为 98.3%）。按季度来看，Q4 代理保险收入为 1.34 亿元，同比下降 75.4%。 展望 2024 年，银保业务手续费率下调对财富管理业务的拖累仍将延续，预计公司手续费及佣金净收入仍将继续承压。 B、其他非息收入：Q4 单季度收入 39 亿元，同比多增 29 亿元，其中，单季度公允价值变动损益为-9 亿元，同比少减 11 亿元，主要源于 Q4 债市利率下行，叠加 2022 年同期低基数。 资产质量：房地产不良率大幅改善，零售不良处置力度加大。 1）12 月末不良率 1.06%，环比上升 2bps，关注率 1.75%，环比下降 2bps，逾期率 1.42%，环比略降 1bp。拨备覆盖率 278%，环比下降 5pc，拨贷比为 2.94%，与 9 月末持平。 拆分来看： A、对公（不含票据）贷款不良率（0.74%）环比提升 2bps，主要源于社会服务、科技、文化、卫生业及建筑业不良率抬升，分别较 6 月末提升50bps 和 60bps。另外，对公房地产不良率 0.86%，较 9 月末下降 61bps，对公房地产贷款不良余额为 22 亿元，较年初下降 19 亿元，不良处置进度加快。公司主动压降房地产相关敞口，12 月末房地产相关实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额 2842 亿，理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计 808 亿元，分别较上年末分别 买入（维持） 股票信息 行业 股份制银行 前次评级 买入 3 月 14 日收盘价(元) 10.23 总市值(百万元) 198,522.54 总股本(百万股) 19,405.92 其中自由流通股(%) 100.00 30 日日均成交量(百万股) 206.03 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《平安银行（000001.SZ）：业绩放缓，但零售资产质量持续改善，代理保险收入保持高增长》2023-10-25 2、《平安银行（000001.SZ）：利润增速提升，零售不良改善，代理保险收入翻倍》2023-08-24 3、《平安银行（000001.SZ）：23Q1 业绩符合预期，财富管理业务稳步推进》2023-04-25 -34%-27%-21%-14%-7%0%7%2023-032023-072023-11平安银行沪深300 2024 年 03 月 15 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 净减少 394 亿元和 88 亿元。 B、零售不良率（1.37%）环比上升 4bps，其中按揭不良率（0.3%）与 9月末持平，信用卡不良率环比提升 13bps 至 2.77%，消费贷及经营性贷款不良率分别为 1.23%、0.83%，较年初分别提升 15bps 和 9bps。信用卡不良率环比提升，主要源于公司 Q4 加大信用卡不良核销力度，信用卡不良余额较 Q3 末略微下降 1 亿元。 2）加大核销力度（全年核销贷款 686 亿，同比+14.7%），预计主要在零售贷款。测算加回核销后的不良生成率 2.10%，较前三季度提升 28bps。 3）继续加大不良资产回收力度，全年收回不良资产 326 亿，其中收回已核销不良资产本金 191 亿元（含收回已核销不良贷款 178 亿元）。 资产负债：零售贷款持续调结构，存款定期化仍在延续。 1）12 月末，总资产为 5.59 万亿元，资产增速为 5.0%，较三季度末下降1.2pc，其中四季度末贷款增速为 2.4%，较三季度末下降 1.4pc。单季度贷款净减少 186 亿元，主要是零售贷款规模净减少 705 亿元，对公贷款则稳步增 407 亿元。零售贷款内部来看，住房按揭贷款增长 81 亿，信用卡净减少 276 亿元，另外预计消费贷款余额较 9 月末下降较为明显（年报消费贷、经营贷口径发生调整，环比数据不可得）。 2）12 月末，存款规模达到 3.41 万亿元，环比减少 475 亿元，其中对公和个人存款分别减少 786 亿元、增加 311 亿元。结构上，活期存款（日均余额口径）占比环比下降 0.9pc 至 33.9%，存款定期化趋势仍在延续。 业务：零售客户数稳增，理财规模突破万亿。 12 月末全行零售客户达到 1.25 亿，较 9 月末增加 61 万户，AUM 环比+0.8%，已突破 4 万亿，预计存款、代销保险均有一定贡献。其中私行客户环比增 1.0%至 9.02 万户，私行 AUM 增 0.8%至 1.92 万亿。12 月末平安理财管理的理财产品余额突破 1 万亿元，达 10131 亿元，环比增长4.7%。 投资建议：短期来看，2023 年业绩受息差下行、手续