汽车行业一周一刻钟，大事快评(W047)：3月英伟达GTC影响；22年补贴行情回顾

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 03 月 12 日 3 月英伟达 GTC 影响；22 年补贴行情回顾 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W047） 相关研究 "关注英伟达引领的AI革命对机器人、智 能 车 形 成 新 一 轮 技 术 驱 动 -《2024/3/4-2024/3/8》汽车周报" 2024 年 3 月 10 日 "行业观点更新；理想年报&Mega 发布；展望以旧换新-一周一刻钟，大事 快评（W046）" 2024 年 3 月 6 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示：  上周，汽车指数下跌了 0.55%，我们认为这是因为在连续三周指数上涨之后，首次进入了一种相对震荡的状态，可以将当前情况理解为处于没有明显边际变化的阶段。首先，从基本面数据分析，汽车行业的核心数据——汽车销量目前保持稳定；其次，板块估值修复、海外 Sora 问世以及近几周政策预期等外部因素，在一定程度上也呈现减弱趋势。  我们在此认为板块会向两个主要方向演绎：1.低估值或稳健经营性企业，例如商用车或者福耀玻璃这类稳健经营的优质标的。2.另外一个值得广泛关注的赛道，即英伟达引领的 AI行业变革，这将继续影响到机器人和智能汽车等行业，带来新一轮的技术迭代。  首先，目前基于英伟达平台开发的大模型均展现了英伟达技术的广泛应用。我们认为 AI引领的技术革命将推动智能汽车和机器人的发展，将是未来需要重点关注的领域。随着英伟达算力加持下的 AI 飞速发展，行业“聚焦”阶段性由特斯拉，转移到英伟达引领下的进步。国内大多数汽车公司，如理想、蔚来、小鹏等，都在应用英伟达的 Orin 芯片。我们认为英伟达将成为推动汽车板块智能化发展的核心驱动力，因此，即将到来的 GTC 对于整个行业来说非常重要。英伟达 GTC 会议将在 3 月 18 日至 21 日举行，其中一个重点议题是关于 AI 驱动汽车科技创新的领域发展。如果从 A 股市场来演绎智能汽车，我们看好与华为相关的标的，包括赛力斯、江淮汽车以及其供应链企业如沪光股份。  在复盘 2022 年市场行情时，主要关注的是该年度行情与可能在 2024 年出现的政策行情的异同。从市场角度看，新能源汽车在之前经历了一波良好的行情，市场情绪积极，投资者的持仓相对较高，因此，22 年 4 月底大幅下跌后，随着政策的反转，市场出现明显反弹。由于宏观政策的转向，所有行业初期经历了一波普涨，而在前两周内，汽车行业并未显现出相对优势。22 年 5 月中旬，随着针对汽车行业的刺激政策的推出，汽车行业开始显著领跑。随后市场震荡上行。22 年 6 月 1 日政策的正式实施，推动了基本面层面的快速反弹，但反弹在 1 至 2 周后达到阶段性顶峰。整车行业的行情最终在 22 年 6 月 28 日结束。  对比 2024 年的情况有几个显著的不同点：库存情况：库存水平不再处于极低状态，这意味着政策可能不会带来额外的补库行情或爆发式增长。市场关注度和稀缺性：汽车板块的关注度和稀缺性降低，“以旧换新”政策还涵盖了工程和机械等其他领域，可能导致资金分流。市场预期的混乱：当前市场对汽车板块财税政策的预期较为混乱，估值可能受到影响。  尽管存在上述不同，如果政策力度符合或超出预期，2024 年依然有机会出现基于基本面修复的行情。AI、智能驾驶和智能车等领域可能成为新的增长点。对于车型周期较强的企业，如理想汽车，若能在市场调整期找到合适的入场点位，可能存在良好的投资机会。综合来看，参与政策行情是值得的，但需要灵活调整投资策略，密切关注市场动态。  投资分析意见：基本面复苏叠加政策扶持预期升温，对板块可以更为乐观。推荐 3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，头部主机厂关注理想、长安、比亚迪；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注星宇、新泉、银轮、松原、川环等。③优质小盘股价值重估，明新旭腾、瑞鹄模具、溯联股份等。核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1. 3 月英伟达 GTC 影响 上周，汽车指数下跌了 0.55%，我们认为这是因为在连续三周指数上涨之后，首次进入了一种相对震荡的状态，可以将当前情况理解为处于没有明显边际变化的阶段。首先，从基本面数据分析，汽车行业的核心数据——汽车销量目前保持稳定，春节后的周度数据也相对平稳，未见显著提升；其次，板块估值修复、海外 Sora 问世以及近几周政策预期等外部因素，在一定程度上也呈现减弱趋势。因此，从基本面和板块情绪来看，均未出现明显的边际变化。 我们在此认为板块依然会向两个主要方向演绎： 1. 低估值或稳健经营性企业，例如商用车或者福耀玻璃这类稳健经营的优质标的。从年初至今，这些领域一直展现出相对收益，在行业缺乏新技术革新的背景下尤为突出。 2. 另外，我们还想特别强调一个值得广泛关注的赛道，即英伟达引领的 AI 行业变革，这将继续影响到机器人和智能汽车等行业，带来新一轮的技术迭代。 首先，我们观察到英伟达在数据中心业务方面的积极发展，该公司利用其 GPU 芯片提升云计算、大数据处理、机器学习及深度学习的计算能力。同时，目前基于英伟达平台开发的大模型，如 OpenAI 和 Meta 的 Llama，均展现了英伟达技术的广泛应用。我们认为，智能汽车或机器人被视为 AI 领域最具挑战性且最有价值的应用之一，在未来亦会受到更多关注。AI 引领的技术革命将推动智能汽车和机器人的发展，将是未来需要重点关注的领域。 而且随着英伟达算力加持下的 AI 飞速发展，行业“聚焦”阶段性由特斯拉，转移到英伟达引领下的进步。国内大多数汽车公司，如理想、蔚来、小鹏等，都在应用英伟达的 Orin芯片。这意味着，不仅仅是智能汽车领域，包括数据中心和其他大模型应用的科技公司，均是基于英伟达的 GPU 技术。我们认为英伟达将成为推动汽车板块智能化发展的核心驱动力，因此，即将到来的英伟达 GTC 对于整个行业来说非常重要。 英伟达 GTC 会议将在 3 月 18 日至 21 日举行，其中一个重点议题是关于 AI 驱动汽车科技创新的领域发展。会议将介绍从数据中心到车端的全栈解决方案，涵盖如何加速中国汽车行业在自动驾驶和智能座舱技术上的发展。会议还将邀请汽车行业内的合作伙伴，如理想汽车进行行业分享。 如果从 A 股市场来演绎智能汽车，我们特别看好与华为相关的标的，包括赛力斯、江淮汽车以及其供应链企业如沪光股份。之所以看好这些公司，就是自上而下由产业趋势引领；尽管到目前为止整个智能汽车产业链尚未形成明确的商业模式，我们认为”在事物发展的最