交通运输行业报告：中国向瑞士等六国试行免签，高股息个股再度上行

证券研究报告：交通运输|行业周报 2024 年 3 月 10 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 2016.93 52 周最高 2448.53 52 周最低 1857.42 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《中通纳入港股通，建设民航新篇章行动纲要发布》 - 2024.03.03 交通运输行业报告 （2024.03.04-2024.03.10） 中国向瑞士等六国试行免签，高股息个股再度上行 ⚫ 板块观点 航运板块：本周集运运价环比走低，油运运价指数走势分化，干散货运价指数继续走高。集运指数方面，本周 SCFI 综合指数报 1886点，环比跌 4.7%。油运方面，本周 BDTI 指数报 1186 点，环比升 3.9%，BCTI 指数报 959 点，环比降 2.7%。干散货方面，本周 BDI 指数报 2345点，环比升 6.4%。 航空板块：2024 年春运全国民航累计运输旅客 8345 万人次，再次凸显了民航需求的韧性，春运数据的进一步好转也为全年民航盈利大幅改善奠定了坚实的基础。两会期间客流相对清淡，预计会议结束后公商务出行有望初步回暖。中国向瑞士等六国试行免签，利好民航国际航线不断复苏。我们认为 2024 年我国民航供给增速有限，需求端整体复苏，其中国际市场进一步修复有望改善市场结构。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求增长有望拉动民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空，关注华夏航空超跌后的配置机会。随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。 机场板块：白云机场公布 T2 航站楼及 GTC 广告媒体经营项目合同，首年广告经营权转让费基准价为 2.81 亿元，相比一年前的合同首年转让费下降 29%。当前机场股股价整体已显著调整，短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。 快递板块：2 月快递行业寄递量因春节影响环比下降，预计 1-2月快递揽收量约为 212 亿件（不含邮政快包数据），同比增长约 23%，维持较高速度增长。当前通达系快递的市占率分层尚未结束，因此价格竞争或延续，虽然大的机会或许仍需等待行业格局发生进一步的变化，但各快递公司的动态估值水平已经处于较低水平，建议关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、顺丰控股（未覆盖）。 铁路公路：2024 年春运铁路客运量累计 4.84 亿人次，同比增长39.0%，比 2019 年同期增长 18.8%。大秦铁路公布大秦线 2 月运营数据，受春节假期及山西煤矿限产等因素影响运量环比有所下降，2 月大秦线运量 2780 万吨，同比减少 12.55%。3 月第一周运量有所恢复，日均约 114 万吨。本周十年国债收益率继续下行至 2.3%以下，高股息板块再受追捧，公路板块涨幅靠前。我们认为长周期公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，其仍有望跑出超额收益。建议关注招商公路、大秦铁路、京沪高铁。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2023-032023-052023-082023-102023-122024-03交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 投资建议 推荐春秋航空、华夏航空，关注中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、招商公路、顺丰控股（未覆盖）、大秦铁路、京沪高铁。 ⚫ 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 601021.SH 春秋航空 买入 54.62 534.5 2.32 3.15 23.5 17.3 002928.SZ 华夏航空 买入 5.23 66.9 -0.83 0.16 -6.3 32.7 001965.SZ 招商公路 增持 11.13 731.9 0.89 0.96 12.5 11.6 601006.SH 大秦铁路 增持 7.44 1,281.7 0.84 0.89 8.9 8.4 600233.SH 圆通速递 未评级 12.58 433.0 1.12 1.34 11.2 9.4 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自 iFinD 机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业观点综述 ............................................................................. 5 2 本周交运板块行情概述 ..................................................................... 7 3 航运 .................................................................................... 9 4 航空机场 ................................................................................ 11 5 快递 ................................................................................... 13 6 铁路公路 ................................................................................ 14 7 投资建议 ................................................................................ 16 8 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 申万交运指数走势图 ............................................................. 7 图表 2： 本周交运子板块表现 ...............