建筑行业周报：万亿国债聚焦安全建设、发力“三大工程”-城市管网-水网建设，聚焦新质生产力

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业周报 万亿国债聚焦安全建设、发力“三大工程”& 城市管网&水网建设，聚焦新质生产力 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周关注：拟连续发行特殊国债投向粮食能源安全等领域，进一步推进“三大工程”、国家水网建设。（1）财政支出：拟连续发特殊国债，资金面有望向好。2024 年预计赤字规模 4.06 万亿元，一般公共预算支出规模 28.5 万亿元，拟安排地方政府专项债券 3.9 万亿元，从 2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024 年将发行 1 万亿元；（2）基建、房建端：强调推进“三大工程”和水网建设。中央积极扩大有效投资，稳步实施“三大工程”建设，加快构建房地产新模式。国家水网规划已分解细化，下一步将推进工程项目落地，到 2035 年建成；（3）产业方面：引进外资有望促制造业投资增长，强调高质量发展或驱动传统行业加速技改。积极发展新兴产业和未来产业，加快发展新质生产力；推动传统产业高端化、智能化、绿色化，全面取消制造业外资准入限制。 ⚫ 开工情况：截至 3 月 5 日（农历正月廿五） ，全国 10094 个工地调研开复工率 62.9%，农历同比减少 13.6 个百分点；劳务上工率 57.5%，农历同比减少 10.7 个百分点。 ⚫ 市场表现：本周（3 月 4 日-3 月 8 日）申万建筑指数上涨 0.3%，表现弱于上证指数（+0.6%），其中房屋建设涨幅最大（+1.7%）。 ⚫ 投资建议：（1）推荐绩优高股息建筑央企：中国中铁（A+H）：22 年分红率 16%、24 年预计股息率 3.8%（假设 24 年分红比例不变，采用Wind 一致预期归母净利润和当前市值计算，后同），矿业资产坚实、回款较好；中国铁建（A+H）：低估值基建龙头，22 年分红率 14%、24 年预计股息率 4.0%；中国建筑：24 年预计股息率 5.7%；北方国际：蒙古焦煤+海外电力资产持续增厚业绩；（2）氢能、设备更新、制造业降碳等相关专业工程标的：中国化学：布局新材料，23 年海外订单高增（PB0.8 倍，24PE6 倍）。利柏特：投建南通基地强化大装置、多模块制造能力（PB2.5 倍，24PE15 倍）。中钢国际：22 年分红率50%、24 年预计股息率 5.0%，23 年海外新签高增 55%（PB1.2 倍，24PE9 倍）；中材国际：“工程+装备+运维”一体化成长，23 年海外新签高增 55%，24 年预计分红率 40%、预计股息率 4.1%（PB1.7 倍，24PE10 倍）；关注中国海诚、中粮科工。（3）其他超跌高弹性民企：圣晖集成：IC 半导体洁净室工程企业，预计 22-25 年业绩 CAGR+29%。 ⚫ 风险提示：基建投资下行导致公司订单不及预期；海外订单承接不及预期；基建资金到位进程存在低于预期的可能性。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-03-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_impcom] -26%-18%-10%-2%6%13%03/2305/2307/2309/2311/2301/24建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国建筑 601668.SH CNY 5.30 2023/10/26 买入 7.22 1.27 1.44 4.17 3.68 1.74 1.60 12.00 12.00 中国中铁 601390.SH CNY 6.50 2023/10/30 买入 8.74 1.46 1.66 4.45 3.92 2.25 2.02 10.70 10.80 中国铁建 601186.SH CNY 8.47 2023/10/30 买入 13.50 2.13 2.37 3.98 3.57 1.85 1.67 9.00 9.10 中国化学 601117.SH CNY 7.03 2023/10/27 买入 11.63 0.96 1.16 7.32 6.06 4.83 4.00 9.90 10.70 中国电建 601669.SH CNY 5.26 2023/10/31 买入 7.50 0.75 0.87 7.01 6.05 1.79 1.64 7.90 8.40 中材国际 600970.SH CNY 11.69 2023/10/25 买入 15.66 1.04 1.23 11.24 9.50 8.11 6.86 15.50 15.50 中钢国际 000928.SZ CNY 6.36 2024/02/20 买入 9.72 0.55 0.65 11.56 9.78 7.01 5.61 10.60 12.30 北方国际 000065.SZ CNY 11.51 2024/01/29 买入 14.32 0.92 1.15 12.51 10.01 7.10 4.90 10.40 11.50 鸿路钢构 002541.SZ CNY 16.68 2023/10/25 买入 31.30 1.96 2.45 8.51 6.81 5.71 4.62 14.00 15.00 华铁应急 603300.SH CNY 6.77 2023/12/20 买入 8.79 0.44 0.59 15.39 11.47 5.84 4.57 14.20 16.00 圣晖集成 603163.SH CNY 28.67 2024/02/07 买入 32.06 1.55 2.00 18.50 14.34 13.33 10.50 13.10 14.50 利柏特 605167.SH CNY 9.07 2024/01/16 买入 11.61 0.44 0.