策略研判体系周度展望：中期反弹趋势未结束，高低切换优化配置结构

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 中期反弹趋势未结束，高低切换优化配置结构 策略研判体系周度展望  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 大势研判：反弹大趋势尚未结束，中期看多但短期更适合低吸。 逻辑 1：宏观经济基本面预期边际底部回升，经济政策偏积极，中观产业政策、进程方面亦较为有利，中长期向好，反弹大趋势未结束。 逻辑 2：从日历效应视角、国内外市场联动视角、市场情绪微观视角，大势短期亦有震荡消化的需求。 逻辑 3：从技术和筹码视角，2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，短期难免有提前分歧预期，中期若无经济基本面或产业面的显著改善，也会带来中期上方空间压制。 风格研判和行业配置：中长期来看，继续维持 2024.2.2 以来“一手成长（主要），一手高股息（底仓）”的中长期结构性机会双主线判断，维持对泛 AI（TMT）、新质生产力和高股息的中长期配置。短期来看，不同行业之间和相同行业内不同细分领域均有高低切换需求。低位成长行业新增关注电力设备；泛 AI 增加对有补涨需求的中低位个股的切换；新增对顺周期方向的关注与跟踪；高股息行业间和品种间也注意高低切换。行业重点关注：电力设备、医药、机械设备、TMT、家电、非银。 逻辑 1：基本面体系，兼顾增长确定性、产业催化和顺周期相关行业。家电、社服、纺服、轻工、机械、通信、计算机、电力设备等得分靠前。 逻辑 2：估值体系，从 PE-G 角度来看，电力设备、机械、电子、军工性价比稍高；从 PB-ROE 角度来看，银行、煤炭、交运、建筑、公用事业性价比稍高。 逻辑 3：市场情绪特征体系，TMT、电力设备、家电、非银得分相对靠前。 逻辑 4：产业体系，新质生产力、泛 AI、消费品得分靠前。 逻辑 5：宏观影响体系，目前的宏观环境下，经济周期类、稳定价值类、景气成长类资产处于均衡态势。 风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。 证券研究报告 2024 年 3 月 11 日 策略周报 西部证券 2024 年 3 月 11 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 核心观点：中期反弹趋势未结束，高低切换优化配置结构 ............................................. 4 二、 大势研判和行业风格展望 ................................................................................................ 5 2.1 大势研判展望 ............................................................................................................... 5 2.2 行业风格展望 ............................................................................................................... 5 三、 基本面体系：兼顾增长确定性、产业催化和顺周期相关行业 ......................................... 7 四、 估值体系：关注估值性价比，注意估值陷阱 ................................................................... 8 4.1 框架整体得分 ............................................................................................................... 8 4.2 历史纵向比较和截面横向比较 ..................................................................................... 8 4.3 PE-G 和 PB-ROE 比较 ................................................................................................. 9 五、 市场情绪特征体系：TMT、电力设备、家电、非银得分相对靠前 .................................. 9 5.1 风险预警及机会研判体系 ............................................................................................. 9 5.2 资金筹码面 ................................................................................................................ 10 六、 产业体系：新质生产力、泛 AI、消费品催化较多 ......................................................... 10 七、 宏观影响体系：经济周期类、稳定价值类、景气成长类资产进入到均衡态势 .............. 13 八、 风险提示 ....................................................................................................................... 15 策略周报 西部证券 2024 年 3 月 11 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 表 1：西部策略行业配置综合打分框架表 ................................................................................ 4 表 2：风险预警和投资策略全时间轴调仓明细 ........................................................................ 6 表 3：策略表现 ....................................................................................................................... 7 表 4：基本面体系得分 ..........