航天军工行业周报(第十周)：国防经费稳定增长，看好我国装备建设

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 国防经费稳定增长，看好我国装备建设 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 研究员 李聪 SAC No. S0570521020001 SFC No. BRW518 licong017951@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 朱雨时 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 田莫充 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中航沈飞 600760 CH 52.32 买入 国泰集团 603977 CH 12.60 买入 航天电器 002025 CH 62.91 买入 天奥电子 002935 CH 35.28 买入 华秦科技 688281 CH 134.28 买入 航亚科技 688510 CH 20.25 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 10 日│中国内地 行业周报（第十周） 本周观点：国防经费稳定增长，长期维度看好我国装备建设 根据中国国防部官网，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024 年全国财政安排国防支出预算 16655.4 亿元，同比增长7.2%，增幅与 23 年持平。2017 年至 2024 年之间，中国国防预算增幅依次是 7.0%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%。2022-2024三年军费同比增速持续维持在 7%以上的较高水平。我们认为，武器装备质和量的提升将贯穿整个十四五期间。国际形势和自身安全诉求决定了此轮军工产业发展具有必要性和紧迫性，和世界一流军队差距及我军发展愿景则决定了此轮军工产业发展具备持续性和长期性。 子行业观点 飞机产业链：军机方面，“十四五”中期调整有望释放新型号需求，已列装的部分重点型号或将存在增订、补订货需求。同时随着生产成熟度提升和产线升级，盈利能力有望持续改善。民机方面，C919 正式进入商业运营阶段，新签订单饱满；导弹产业链：作为高效费比且具备耗材属性的作战装备，导弹装备需求持续旺盛，预计“十四五”中期调整对部分型号导弹的需求有望释放，产业链核心标的中长期将保持较好成长性。航天产业链：关注硬核科技重点发展方向，卫星互联网已进入正式建设周期，有望受益于低轨通信卫星网络等航天基础设施建设而保持高景气态势。信息化和新材料：科技属性强，始终有新技术应用，除装备放量外还受到国产化率和渗透率提升的拉动。 重点公司及动态 建议关注：中航沈飞、国泰集团、航天电器、天奥电子、华秦科技、航亚科技。 风险提示：新型装备列装不达预期风险，部分军品降价风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 立航科技 603261 CH 45.07 捷强装备 300875 CH 18.73 观想科技 301213 CH 18.48 纵横股份 688070 CH 16.88 中科海讯 300810 CH 15.33 四川九洲 000801 CH 12.12 迈信林 688685 CH 9.88 高德红外 002414 CH 6.07 航新科技 300424 CH 5.16 海特高新 002023 CH 5.07 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 紫光国微 002049 CH (6.71) 航材股份 688563 CH (5.92) 航天南湖 688552 CH (5.25) 西部超导 688122 CH (4.34) 光启技术 002625 CH (4.32) 新雷能 300593 CH (4.28) 理工导航 688282 CH (4.24) 江航装备 688586 CH (4.15) 钢研高纳 300034 CH (4.04) 应流股份 603308 CH (3.62) 资料来源：华泰研究 (3.0)(2.0)(1.0)0.01.003/0103/0303/0503/07(%)航天军工沪深300(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.00其他军工兵器兵装航空航天(%)(5.0)(2.3)0.53.36.0公用事业石油天然气有色金属煤炭通信机械设备家用电器电子钢铁纺织服装电力设备与新能源银行交通运输建筑与工程农林牧渔建材基础化工汽车轻工制造商业贸易环保航天军工综合传媒保险食品饮料计算机医药健康社会服务证券多元金融教育和人力资源房地产开发房地产服务(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 本周观点 根据中国国防部官网，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024 年全国财政安排国防支出预算 16655.4 亿元，增长 7.2%，增幅与 23 年持平。 根据中国国防部官网，增加的国防支出主要用于：1）按照军队建设“十四五”规划安排，全面加强练兵备战，巩固提高一体化国家战略体系和能力；2）加快建设现代化后勤，实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化；3）巩固拓展国防和军队改革成果，保障重要领域改革举措和急需政策制度实施，提高军事治理水平；4）与国家经济社会发展水平相适应，持续改善部队工作、训练和生活保障条件。 2017 年至 2024 年之间，中国国防预算增幅依次是 7%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%。2022-2024 三年军费同比增速持续维持在 7%以上的较高水平。十四届全国人大二次会议新闻发言人娄勤俭表示，近年来，为维护国家主权、安全、发展利益，适应中国特色军事变革的需要，更好履行大国国际责任义务，中国在推动经济社会持续健康发展的同时，总体保持国防支出合理稳定增长，促进国防实力和经济实力同步提升。 图表1： 我国国防支出情况 资料来源：财政部官网，中央预决算公开平台，华泰研究 我国国防支出占 GDP 比重仍较低，军费占比仍有提升空间。德国时间 2022 年 2 月 27 日，据央视新闻网报道，德国联邦政府发言人赫伯施泰特表示，2022 年财政预算额外拨款 1000亿欧元设立特别基金能够帮助德国联邦国防军更快进行现代化的升级。2023 北约 29 个成员国中仅 11 个达到 2%军费比例要求，我们预计更多的北约国家或将提升军费。我国在军费增长和占 GDP 比重方面仍存在较大提升空间；国防工业是国民经济的重要组成部分，产业链较长带动效应好，同时科技外溢也能反哺民用技术发展，是高质量“内需”。 0%2%4%6%8%10%12%14%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002009A2010A2011A2012A2013A201