行业周报：白卡4月纸价提涨，家具出口显著回暖轻工制造

行业周报：白卡 4 月纸价提涨，家具出口显著回暖 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2024 年 3 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李宏鹏 轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮 箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 白卡 4 月纸价提涨，家具出口显著回暖 [Table_ReportDate] 2024 年 3 月 10 日 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 【周观点】推荐华旺科技、晨光股份、喜临门、建霖家居、永艺股份。 ➢ 1）家居：本周江山欧派发布业绩快报，2023 年公司实现营业总收入 37.28亿元，同比增长 16.19%；归母净利润 4 亿元，同比扭亏为盈；公司计划将 2023 年度现金分红比例定为约 80%，以回馈股东的支持，对应当前股息率约 7%。考虑到 23Q1 行业景气高基数效应，我们预计短期内家居整体需求仍待改善，其中成品家具由于受装修影响小、焕新需求占比更高，预计成品需求略好于定制。家居板块目前处于估值低位，下行空间不大、但向上拐点仍需等待地产改善，稳健角度推荐内外销双驱的软体龙头顾家家居、品牌势能强劲的床垫龙头慕思股份，关注喜临门估值修复机会；如果地产链情绪改善，建议关注定制板块估值&业绩修复弹性，推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚。 ➢ 2）造纸：节后行业上下游复工情况较好，浆价略涨，近期纸种价格稳中向好。继宣布 2 月份、3 月份两次提价行动后，近日晨鸣、太阳、APP 等白卡纸龙头再次宣布 4 月 1 日起新一轮提涨 300 元/吨，涨幅超过 2 月份的 100 元/吨和 3 月份的 200 元/吨。造纸板块持续推荐太阳纸业、华旺科技，华旺近期公告进一步提升股东分红回报，低估值配置价值显现，建议关注博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业。 ➢ 3）包装：持续推荐大包装龙头裕同科技，我们认为随着下游需求企稳，公司基本面有望底部回升，近年资本开支减少&智能化建设推进有望对利润率形成一定支撑；公司提高未来三年分红比例至 60%，重视股东回报，估值处于历史低位，配置价值显现。关注收购纷美落地后的无菌包装国产龙头新巨丰。 ➢ 4）必选文娱：文娱用品持续推荐晨光股份，开学季有望对线下文具销售形成一定支撑，我们预计小学汛动销良好，公司核心业务稳步发展预期不变；精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，有望打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护建议关注需求稳健、成本红利逐步释放的生活用纸龙头中顺洁柔，以及全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份。 ➢ 5）出口链：2024 年 1-2 月我国家具及其零件出口金额（人民币计）累计同比+39.8%。2024 年 1 月美国成屋销售季调折年数 400 万套，同比-1.7%，环比+3.1%。2024 年 1 月美国家具及家居摆设批发商库存同比-12.26%，环比+0.25%。2024 年 1-2 月我国家具出口额同比增速回暖，海外家具需求及库存均边际向好。持续看好 24 年出口品类需求恢复趋势，推荐建霖家居、依依股份（近 12 个月股息率 5%）、永艺股份，建议关注致欧科技、嘉益股份、匠心家居、哈尔斯、共创草坪，以及海外仓优势显著的乐歌股份。 ➢ 6）新型烟草：据《卫报》报道，英国财政大臣计划政府预算报告中 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 宣布对电子烟产品征税，政府将同时一次性提高烟草税，保持电子烟相对于卷烟的价格优势，税收将于 2026 年 10 月开始实施。据《金融时报》，英美烟草声称支持英国征收电子烟税计划。电子烟监管有利于规范市场非法产品，并有利于英美烟草等大型头部烟草企业经营。 ➢ 【周数据】轻工制造板块（2024.3.4-2024.3.8）表现跑输市场。截止 2024年 3 月 8 日过去一周，轻工制造行业指数下跌 0.27%，沪深 300 指数上涨 0.20%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+1.03%，包装印刷行业指数+0.12%，家居用品行业指数-0.99%，文娱用品行业指数-1.58%。 ➢ 家居：2024 年 1-2 月家具出口同比高增，铜价上涨，海运综合指数下降。出口方面，2024 年 1-2 月家具及其零件出口金额（人民币计）累计同比+39.8%。成本方面，截至 2024 年 3 月 8 日过去一周，化工原料 TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-0.8%、+0%、-0.3%。五金原料铜价环比+0.4%。海运费 CCFI:综合指数环比-3.0%，CCFI:美西航线指数环比-3.3%。 ➢ 造纸：纸价、期货浆价环比上涨。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业 6000元/吨(上涨 80 元/吨)，太阳纸业 6300 元/吨(上涨 80 元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业 5000 元/吨(上涨 160 元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6400 元/吨(上涨 260 元/吨)，太阳纸业 6400 元/吨(上涨 160 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3544 元/吨(下降 6 元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 3524 元/吨（上涨 18 元/吨）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为 1460 元/吨（持平）；纸浆期货价格为 5872 元/吨（上涨 14.8 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为 700 美元/吨（上涨 6 美元/吨），智利银星针叶浆价格为 745 美元/吨（持平）。库存，截止 2024 年 3 月 8 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 56.63 万吨，环比下降 1.03 万吨；双胶纸库存 41.34 万吨，环比下降 0.26 万吨。 ➢ 包装：1 月规上快递量及中国智能手机出货量同比高增。需求方面，2024年 1 月规模以上快递业务量 147 亿件，同比+84.8%，增速环比+56.9pct。2024 年 1 月中国智能手机出货量 2951 万部，同比+61.4%，增速环比+61.41pct。 ➢ 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、本周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 .................................................................................................