建材行业周专题2024W8：劳务复工偏弱，重视非洲水泥和集装箱景气

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 劳务复工偏弱，重视非洲水泥和集装箱景气 ——建材周专题 2024W8 报告要点 [Table_Summary]关注非洲水泥和集装箱景气 基本面：项目资金与天气制约，节后劳务复工偏弱 投资观点：重视产能出海和集装箱景气机会 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 劳务复工偏弱，重视非洲水泥和集装箱景气 ——建材周专题 2024W8 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 关注非洲水泥和集装箱景气 非洲水泥：非洲城镇化率较低，同时生育率高于全球其他地区，人口红利支撑基本建设潜力较充沛。非洲水泥是一个大市场，且其价格较高，国内企业进军非洲，具备成本管理等综合优势，利润空间显著。拉豪和海德堡作为当地龙二龙三，目前在战略退出，为国内企业进入也提供了空间。目前在非洲布局的水泥企业主要是华新水泥与西部水泥，关注产能持续扩张的成长性。 集装箱：全球贸易复苏预期+旧箱替换需求有望带来集装箱行业需求大幅反弹，预计 2024 年全球集装箱制造总需求约 320 万 TEU，同比增长约 70%。集装箱行业已于去年 4 季度开始回暖，统计局集装箱产量数据 10-12 月单月同比分别+11%、+33%、+46%，环比分别-14%、+33%、+26%。红海事件下，1 月集装箱运价大幅上涨，2 月以来维持高位震荡，本周集装箱指数 WCI约 3500 美元/FEU，同比上涨约 90%。船东盈利修复有望继续向集装箱制造传导，进而传导至涂料环节，麦加芯彩集装箱涂料业务有望量价齐升。同时公司开始从几十亿元级别的风电与集装箱涂料向三百亿元级别的船舶涂料市场进军，迈向工业涂料平台，中长期成长性显著。 基本面：项目资金与天气制约，节后劳务复工偏弱 复工：根据百年建筑网调查，截至正月十八，全国 10094 个样本项目复工率 39.9%，同比上升1.5pct，劳务上工率 38.1%，同比下降 5.2pct。劳务上工率偏弱，或主要源于各地项目资金到位偏慢，且雨雪天气影响农民工返程。最终节后实物工作量偏弱，螺纹、水泥等主材消费偏低。 水泥：节后第二周，受下游资金短缺和阴雨天气影响，国内水泥市场需求恢复缓慢，全国重点地区企业平均出货率恢复到 15%，环比回升 8 个百分点，但农历同比仍下滑 6 个百分点。价格方面，全国水泥均价环比小幅下滑 0.4%。因下游需求启动缓慢，为打开销量，长三角和云南等地企业价格出现下滑，而广西等地区为改善盈利状况，企业亦推动价格恢复性上调。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，周内部分浮法厂以涨促销为主，落实情况欠佳，多数原片厂产销难达平衡。元宵节后加工厂陆续复工，但多数尚未恢复生产，采购动力不足，部分以消化节前存货为主。本周全国浮法玻璃生产线共计 311 条，在产 259 条，日熔量共计176565 吨，在产产能较上周持平。本周重点监测省份生产企业库存总量为 5093 万重量箱，较上周库存增加 148 万重量箱，增幅 2.99%，库存天数约 24.26 天，较上周增加 0.70 天。本周重点监测省份产量 1346.23 万重量箱，消费量 1198.23 万重量箱，产销率 89.01%。 地产高频成交：节后第三周，30 大中城市商品房一周滚动成交面积农历同比-35%（上周同比-58%），12 城二手房一周滚动成交面积农历同比-9%（上周同比-12%），同比降幅有一定收窄。 投资观点：关注产能出海和集装箱景气机会 一是产能出海建材，非洲人口红利和城镇化发展机会在全球范围内较稀缺，关注布局非洲水泥的华新水泥与布局非洲瓷砖的科达制造。二是消费建材，节后地产销售表现弱势，意味着商品房仍在筑底中，行业结构性机会来自二手房和城中村改造，需重视 23 年二手房和新房成交总面积的企稳，继续推荐北新建材、兔宝宝、伟星等零售建材龙头，及有望风险出清且释放利润的三棵树、东鹏控股等。三是细分景气赛道，推荐受益集装箱反弹的麦加芯彩及药用玻璃行业。 周期的道与术：从总量回归产业 当前传统产业正在经历从“低α高β”向“高α低β”的扁平化模式过渡，这就意味着对传统产业的配置也应该淡化短期经济博弈的预期之差，而更多的回归行业与公司本身。从道的角度讲，风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《5 年期 LPR 迎大幅下降，雨雪影响节后复工——建材周专题 2024W7》2024-02-26 •《1 月居民中长贷改善，地下管线改造迎机会——建材周专题 2024W6》2024-02-19 •《管线改造大升级，关注管材板块投资机会》2024-02-19 -38%-25%-12%1%2023/32023/72023/102024/2建材沪深300指数2024-03-06%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 .............