策略研究点评报告：2024年两会政策信号与行情指引

2024 年 03 月 05 日 2024 年两会政策信号与行情指引 —点评报告 事件 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《五箭齐发，超跌反弹一触即发》2023-08-28 2、《北上资金流出暂缓，需要什么条件？》2023-08-23 3、《又见 3200：在震荡中前行》 2023-06-06 3 月 5 日，十四届全国人大二次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。 投资要点 ▌ 总量政策：重点在中央加杠杆 2024 年两会总量政策延续稳健基调，财政重点在广义赤字扩张、货币政策强调灵活适度。财政政策延续加力，狭义赤字虽未有突破，但广义赤字明显扩张，助力中央财政加杠杆。货币政策持续适度宽松。另外，特别提到“增强资本市场内在稳定性”，表达对资本市场的关注及要求。 ▌产业政策：重点在新质生产力 2024 年两会的重要任务排序出现明显的变化，“现代化产业体系，加快发展新质生产力”成为首位，“科教兴国”紧随其后，去年排名第一的“着力扩大内需”今年位列第三，可见对高质量发展的重视，向创新发展要动力。 产业政策以新质生产力、大规模设备更新、耐用消费品换新为主线。提及重点产业：战略性新兴产业，未来产业，数字经济 ▌A 股走势：会中多整固，会后看政策成效 从近十年两会前后 A 股走势来看：两会前多因政策预期抬升而表现较好，会中出现短期震荡跌多涨少，会后则多受稳增长总量政策和产业政策催化而上行 ▌ 风格轮动：两会多触发风格切换 从近十年两会前后风格走势来看，会前小盘价值、小盘成长领涨，会中小盘成长抗跌，会后小盘价值先行，大盘价值、大盘成长后至 ▌ 行业主线：两会政策多指引全年主线 两会的产业政策定调不仅影响会后行业的短期表现，更是对全年主线行情的指引。后续建议关注中央加杠杆和新质生产-25-20-15-10-505(%)沪深300证券研究报告 策略研究 证券研究报告 LIUDAN 2 诚信、专业、稳健、高效 力两大方向。 ▌ 风险提示 （1）政策落地不及预期 （2）国内经济不及预期 （3）外部风险冲击加剧 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 事件： ............................................................................................................................................................ 4 评论： ............................................................................................................................................................ 4 1、 总量政策：重点在中央加杠杆 ................................................................................................................. 4 2、 产业政策：重点在新质生产力 ................................................................................................................. 5 3、 A 股走势：会中多整固，会后看政策成效 ............................................................................................... 7 4、 风格轮动：两会多触发风格切换 ............................................................................................................. 9 5、 行业主线：两会政策多指引全年主线 ...................................................................................................... 10 6、 风险提示 .................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表 1：2022 年-2024 年两会政府工作报告的宏观政策目标对比 ................................................................ 4 图表 2：广义赤字扩张，助力中央财政加杠杆 ................................................................................................ 5 图表 3：2022 年-2024 年两会政府工作报告的产业政策对比 ........................................................................ 6 图表 4：新质生产力的内涵和重点领域 ........................................................................................................... 7 图表 5：两会行情：会前多上涨，会中会后多回升 ........................................................................................ 8 图表 6：两会行情与总量政策、产业政策的相关性极高 ................................................................................ 8 图表 7：两会后，大盘风格多表现占优，逐步从小盘向大盘切换 ................................................................ 9 图表 8：两会后，经济政策定调、剩余流动性变化多触发市场风格轮动 ............................