政府工作报告点评：经济增长目标显担当，政策突出新质生产力

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 经济增长目标显担当 政策突出新质生产力 ――政府工作报告点评 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2024 年 3 月 5 日 [Table_Summary] 1、经济增长目标 5%左右，衔接现代化目标的实现。今年所设置的 5%左右的经济增长目标，虽然与 2023 年所设立的目标一致，但从实现的难度来看，是更困难的。2022 年中国经历了疫情的影响，2023 年实现 5%左右的目标阻力是有限的。但 2024 年我们要面对的是 2023 年的较高基数，因此正像政府报告所说“实现今年预期目标并非易事，需要政策聚焦发力、工作加倍努力、各方面齐心协力”。而此次会议还提到这一目标的设定与“基本实现现代化的目标相衔接”，这或意味着在现代化目标实现前，经济的增长将总体围绕“5%左右”的目标水平去设定。 2、财政政策稳中求进，在不突破赤字率限制下有所发力。今年“赤字率拟按3%安排，赤字规模 4.06 万亿元，比上年年初预算增加 1800 亿元”，赤字率水平没有进一步突破，体现了财政政策稳的一面，避免过度增加宏观杠杆，带来不可持续。此外，在进的一面，除了继续安排地方专项债，今年还启动了超长期特别国债，这部分国债是用于“系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设”，并且会议还强调超长期特别国债是“从今年开始拟连续几年发行”，这意味着该项增量财政政策具有持续性，会是未来助推强国建设和民族复兴的一项持续力量。此外，在今年的 1 万亿超长期特别国债前，还强调了“先发行”。这也意味着年内发行规模并不已经定格在 1 万亿，将视政策目标的实现情况适时调整发行规模。 3、货币政策符合预期，资本市场追求内在稳定性。在货币政策方面，其“灵活适度、精准有效”及“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的表述，与此前中央经济工作会议的表述相一致。而政府工作报告中进一步强调了货币政策对“重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度”，此外还强调了五篇大文章，“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”，推进中央金融工作会议上的相关部署，这也体现了货币政策不仅是在总量层面，在结构上也将有所发力。此外，会议还强调了“增强资本市场内在稳定性”，或意味着中长期资金的引入，以及对稳定资本市场有利的制度改革还将进一步推进。 4、将新质生产力放在优先位置，并实施科教兴国战略。新质生产力首提于2023 年 9 月，此后持续在中央经济工作会议、政治局集体学习会议及官媒文章中进行强调。本次政府工作报告将新质生产力放在优先位置，突出其发展的重要性。就其内涵而言，“新”指以科技创新推动产业创新；“质”则包含两个 策略研究 证券研究报告 点评报告 [Table_Author] 证券分析师 宋亦威 宋亦威 SAC NO: S1150514080001 SAC NO:S1150514080001 022-23861608 严佩佩 SAC No:S1150520110001 022-23839070 [Table_IndInvest] [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 5 方面内涵，一是质态，即将数据作为生产要素，打破传统生产要素的质态，二是质效，即提质增效；而就其本质而言，仍是强调生产力的发展。从所涉领域来看，报告重点提及了产业链供应链、新兴和未来产业、数字经济三大领域，涉及 TMT 板块（量子技术、数字经济、人工智能、算力体系）、医药（创新药、生物制造、生命科学）、军工（新材料、商业航天、低空经济）等行业，相关领域有望获得政策端的重点支持。此外，报告还强调了教育对经济高质量发展的重要性，将深入实施科教兴国战略，以夯实高质量发展基础。 5、着力扩大内需，消费和投资是着力点。消费方面，报告指出将“从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面”激发消费潜能，一方面培育新兴消费，如文娱旅游、国货“潮品”等，另一方面则通过以旧换新扩大传统消费，如新能源汽车、电子产品等。投资方面，政府部门将发挥带动放大效应，重点支持科技创新、新型基础设施等领域，并通过支持设备更新推动投资量的形成。与此同时，在当前民间投资意愿不强背景下，报告指出将“实施政府和社会资本合作新机制”，以此鼓励民间资本参与重大项目建设。综合而言，在有效需求不足背景下，消费和投资仍将是政策的重要着力点。 6、防范化解重点领域风险。房地产领域，报告除了继续强调支持房企的融资需求外，还指出要“适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化”，加快构建房地产发展新模式，并完善商品房相关基础性制度，满足居民住房刚需和改善性需求。地方债领域，报告延续“化解存量、严控增量”的基调，并要求推进地方融资平台转型。金融领域，则强调地方中小金融机构的风险处置和非法金融活动的打击，并要求健全金融监管体制，提高金融风险防控能力。整体而言，延续此前标本兼治的要求，有助于维护经济金融发展大局安全稳定。 风险提示：政策理解不到位的风险。本报告存在对政策内容、精神、目标以及具体条款理解不够准确、全面或深入的风险。 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 5 图 1：政府工作报告对比 资料来源：中国政府网，渤海证券研究所 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后表现的依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息