扩大内需周观察：3月初务工人员返城开始加速

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 春运：3 月初务工人员返城开始加速。春运前三十八天（截至 3 月 3 日）全国铁路、公路、水路、民航一共发送旅客 808516.7 万人次，比 2023 年同期增长10.1%，比 2019 年同期增长 7.7%左右。与上周相比，2 月 26 日-3 月 3 日全社会跨区域人员流动量同比增幅逐渐扩大，3 月 2-3 日当日同比达到两位数增长；若以“节后至今（2 月 18 日-3 月 3 日）/节前春运全社会跨区域人员流动量”衡量复工节奏， 2024 为 92.1%，分别低于 2019 和 2023 年 8.3 和 10.3 个百分点（节后前 8 天为4.6 和 7.8 个百分点）。 ⚫ 地铁&拥堵指数：返城推动市内客运量。截至 2024 年 3 月 2 日（3 月 3 日数据有缺失），10 个样本城市（北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、西安、重庆、苏州）地铁客运量合计（7 日平均）为 5977.1 万次，较去年同期（公历）上升1.3%，由负转正；10 个样本城市地铁客运量（7 日平均）较前一周环比上升3.0%，其中北上广深均上升，或与返城有关。 生产：各行业复工节奏出现分化。上周高炉、地炼、PTA、汽车半钢胎开工率和沥青开工率（4 周平均）分别为 75.7%、56.4%、72.1%、51.3%、23.7%，同比增长-3.2、-8.5、6.1、-20.5、-7.1 个百分点。从单周环比来看，高炉、地炼、沥青有所下降，且均低于 1 月末；PTA 保持不变，仅略低于 1 月；半钢胎有较明显上升，明显高于节前。若以这周与节前一周开工率的比值衡量复工率，高炉、地炼、PTA 等复工进度依然慢于往年，与上周相比，高炉、地炼、PTA 开工率与 2019、2023 年同期降幅扩大 0.4-2 个百分点；汽车与 2019 年相比的降幅明显收窄。 ⚫ 运输：不同运输途径节后货运量恢复速度有所分化。上周铁路周货运量、高速公路货车周通行量、国内航班货运班次、邮政快递周揽收量、邮政快递周投递量周环比分别增长 7.7%、42.8%、49.9%、3.8%、10.7%，分别达到节前一周（2 月 4 日）的 102.3%、109.9%、76.4%、106.6 %和 99.8%，较上周均有显著回升。 ⚫ 电影票房：票房周环比下降。截至 2024 年 3 月 3 日，全国票房（7 日平均）达11624 万元，周环比下降 58.5%，降幅小幅收窄。 ⚫ 地产：商品房销售同比有所下降。2024 年 3 月 3 日 30 大中城市商品房成交面积（4周平均）同比为-63.9%，其中一线城市、二线城市、三线城市分别为-64.9%、-70.1%、-44.5%。与上周相比，一、二线城市同比降幅略有扩大；三线城市同比降幅小幅收窄。 ⚫ 招聘：新增招聘公司数周环比保持增长。截至 2024 年 3 月 3 日，新增招聘公司数量和新增招聘帖数（4 周移动平均）36 城合计周环比分别上升 4.0%和下降 5.6%。 ⚫ 景区：我们的景区客流指数来自百度地图交通出行大数据平台，其中公布了以天为频次的、排名全国前十的景区客流情况（各类型的景区均有前十名数据，类型包括但不限于博物馆、植物园、游乐园等），历史数据可上溯十天。从最新两周的数据来看：（1）游乐园客流延续较大降幅。北京欢乐谷、北京环球影城、浙江太湖龙之梦乐园、上海迪士尼乐园、成都欢乐谷上周客流分别为前一周可比同期的 0.86、0.51、0.92、0.68、0.84 倍。（2）室外景区客流回暖。北京奥林匹克公园、辽宁金石滩国家旅游度假区、青岛海滨风景区、西湖风景区上周客流分别为前一周可比同期 1.09、1.12、1.11、1.15 倍。（3）博物馆客流延续分化。中国国家博物馆、河北博物馆、陕西秦始皇兵马俑博物馆、成都武侯祠博物馆上周客流分别为前一周可比同期的 0.8、0.88、0.68、0.52、0.59 倍，而河北博物院、陕西自然博物馆分别为0.88、1.05 倍。 风险提示 ⚫ 居民收入修复需要时间积累、消费需求不及预期的风险；数据未能准确反映实际情况的风险。 报告发布日期 2024 年 03 月 05 日 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 香港证监会牌照：BUK982 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 重视小型企业预期改善——2 月 PMI 点评 2024-03-03 中东观察：伊朗抵抗之弧与“原油咽喉”霍尔木兹海峡 2024-02-29 从福建晋华在美胜诉看半导体行业机遇：美国 2024 年大选跟踪（3） 2024-02-29 3 月初务工人员返城开始加速——扩大内需周观察 宏观经济 | 动态跟踪 —— 3月初务工人员返城开始加速——扩大内需周观察 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：10 城地铁客运量 7 日平均同比（%） 图 2：高炉开工率（左：%；右：百分点） 数据来源：同花顺，东方证券研究所 备注：10 城包含北京、上海、广州、深圳、成都、武汉、南京、重庆、苏州、西安；去年部分时间段数据缺失导致同比无法计算 数据来源：同花顺，东方证券研究所 图 3：地炼开工率（左：%；右：百分点） 图 4：PTA 开工率（左：%；右：百分点） 数据来源：同花顺，东方证券研究所 数据来源：同花顺，东方证券研究所 图 5：春运全社会跨区域人员流动量累计同比（%，农历） 图 6：30 大中城市商品房成交面积同比（4 周平均，%） 数据来源：交通运输部，东方证券研究所 备注：同比根据农历日期计算 ；截至2 月 25 日 数据来源：同花顺，东方证券研究所 -100.0-50.00.050.0100.0150.0200.0250.0-4.00-3.00-2.00-1.000.001.0074.5075.0075.5076.0076.5077.0077.5078.002023/12/142024/01/142024/02/14开工率:高炉:全国主要钢企四周平均四周平均同比变动(右）-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.0052.0054.0056.0058.0060.0062.0064.002023/12/072024/01/072024/02/07开工率:山东地炼常减压四周平均四周平均同比变动(右）0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0068.0069.0070.0071.0072.0073.0074.00开工率:PTA四周平均四周平均同比变动(右）0.00%5.0