产品结构持续升级，需求预期乐观

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 通信｜ 通信设备 产品结构持续升级，需求预期乐观 2024 年 02 月 29 日 评级 买入 评级变动 维持 交 易数据 当前价格（元） 29.46 52 周价格区间（元） 23.88-32.41 总市值（百万） 14730.00 流通市值（百万） 14730.00 总股本（万股） 50000.00 流通股（万股） 50000.00 涨 跌幅比较 % 1M 3M 12M 威胜信息 9.11 2.61 1.34 通信设备 5.92 -2.35 8.12 杨 甫 分 析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 1 威胜信息（688100.SH）三季报跟踪：盈利能力提升，芯片子公司表现亮眼 2023-10-24 2 威胜信息（688100.SH）半年报跟踪：海外业务收入阶段波动，在手订单持续增长 2023-08-01 3 威胜信息（688100.SH）公司点评：海外业务持续高增，在手订单饱满 2023-04-27 预 测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 2003.61 2225.25 2883.21 3498.26 4170.69 归母净利润（百万元） 400.16 525.26 655.53 781.31 924.41 每股收益（元） 0.800 1.051 1.311 1.563 1.849 每股净资产（元） 5.430 5.872 6.762 7.823 9.078 P/E 41.83 31.87 25.54 21.43 18.11 P/B 6.17 5.70 4.95 4.28 3.69 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  增 收 增 利 ，现 金 流 充 沛 ，拟 分 红 金 额 超 2亿 元 。公司发布 2023年报，报告期内实现营收 22.25 亿（同比+11.06%）、实现归属净利润 5.25 亿（同比+31.26%）、实现扣非归属净利润 4.88 亿（+26.12%），2023 年公司经营净现金流 4.17 亿（同比+62.30%），公司 2023 年业绩表现超出我们预期（预期值 4.96 亿元）。测算，2023Q4 营收 5.63 亿（同比+8.8%、环比-13.3%）、2023Q4 归属净利润 1.79 亿（同比+54.3%、环比+35.9%）。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.43 元（含税），测算拟合计派发现金红利 2.097 亿元（含税），占 2023 年度合并报表归属于上市公司股东净利润的 39.92%。  三 大 类 业 务 稳 健 增 长 ，芯 片 子公司利润倍增。2023年公司三大类业务均实现增长，其中：感知层业务（电监测终端产品、水气热传感终端产品）营收 6.85 亿元，增长 9.17%；网络层业务（通信模块、通信网关）营收 13.8 亿元，增长 10.96%；应用层业务（智慧公用管理系统）营收 1.48 亿元，增长 22.67%。业务区域方面，国内业务收入 19.88 亿元，同比增长 17.4%，境外业务收入 2.27 亿元，同比下降 24.5%。公司旗下主要有威铭能源与珠海中慧两家子公司，威铭能源主营传感器及垂直应用解决方案，珠海中慧主营集成电路、通讯芯片等。2023 年珠海慧中营收 4.64 亿（+62%）、利润 1.35 亿（+102%），外销为主。  2024年 首 批 次 电 表 招 标 放 量，全年需求乐观预期。2023年国家电网进行了 2 批次电表招标（往年为 3批次），总量约 7100 万台（往年为 6900万台），总额约 230 亿元（往年 250 亿元）。2024 年国家电网计划进行3 批次电表招标，其中第 1 批次已公告招标数量达到 4200 万台（同比+80%）。我国电网电表上一轮招标高峰期为 2014-2015 年，根据 8-10年的更换周期，结合国网首批次招标量表现，乐观预期全年电表需求量。根据公司公告，公司产品在国家电网和南方电网的历年中标统计名列前茅，在行业内位于第一梯队。  订 单 增 幅 亮 眼，积 极 开 拓 海 外 市 场 。2023年末公司在手合同达到34.83亿元（同比+38.4%），预计海外订单占比近 3 成。2023 年公司积极开拓海外市场，先后与沙特投资部、沙特 NTCC 集团签署战略合作备忘-12%8%28%48%68%2022-102023-012023-042023-072023-10威胜信息通信设备公司点评 威胜信息(688100.SH) 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图 1：公司财务指标对比 资料来源：财信证券，iFinD 录，中标老挝电能量智能管理、科特迪瓦饮水管网改造等海外项目。2024年公司将根据市场的需求，从单纯的出口模式转型为海外本地化生产销售的模式，规划多个海外智能化工厂的投资计划，为下一步海外业务发展夯实基础。  盈 利 能 力提 升 ，现 金 流 状 况 良 好 。2023年公司盈利能力较佳，毛利率达到 40.8%（+3.7pcts）、净利率 23.7%（+3.6pcts），其中 2023Q4 的净利 率 创 单 季 度 新 高 。 2023 年 公 司 经 营 净 现 金 流 达 到 4.17 亿 元（+62.3%）。公司盈利能力提升主要来自产品结构升级，通讯模块\通讯网关类产品标准升级至双模模式，产品毛利率超过40%，2023年下半年新旧品切换，且收入占比亦有提升。预计2024年随着海外订单交付及新品继续走量，毛利率有望维持增势。  公 告 股 东 回 报 行 动 计 划 ，拟进行员工持股计划。公司自2020年上市以来，收入复合增速 15.7%、利润复合增速 24.7%，2023 年拟派现金红利 2.1 亿元（+29.6%），累计派发现金红利预计达到 7 亿元。公司推出“提质增效回报方案”，计划 2024 年现金分红派息率达到 40%。公司2023 年已股本回购数量达到 1231.5 万股，均价 24.28 元/股，回购金额2.99亿元。公司拟推出第一期员工持股计划，受让公司回购股份不超过 400 万股，受让价格 19.42 元/股，筹集金额上限 7768 万元，存续期60 个月，参加持股计划的员工人数不超过 137人。未来公司已回购的股份将全部用于股权长效激励，计划 2025 年实施 400 万股，2026 年实施 431.48 万股。  盈 利 预 测 。预计 2024-2026 年公司实现营收 28.8 亿