计算机行业AI动态跟踪系列（一）：Duolingo4Q23业绩超预期，持续关注AI+教育应用前景

AI 动态跟踪系列（一） Duolingo4Q23 业绩超预期，持续关注 AI+教育应用前景 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 计算机 2024 年 03 月 05 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*英伟达：关注 AI PC、AI+游戏、智能汽车最新进展*强于大市 20240111 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*多模态能力表现亮眼，谷歌携 Gemini 王者归来*强于大市20231207 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： Duolingo 发布 FY2023 Q4 财报，公司四季度实现营业收入 1.51 亿美元，同比增长 45.4%，环比增长 9.7%，四季度实现净利润 1212 万美元，2022 年同期净亏损 1393 万美元，环比增长 332%。 平安观点：  4Q23 业绩超预期，盈利能力不断提升。公司 2023 年四季度实现营业收入 1.51 亿美元，超出上季度指引上限 300 万美元，同比增长 45.4%，维持高增速水平。利润端来看，公司 2023 年四季度实现调整后 EBITDA 3520万美元，超出上季度指引上限 450 万美元，2022 年同期为 518 万美元，同比增长 579%。公司 2023 年四季度实现净利润 1212 万美元，2022 年同期净亏损 1393 万美元，2023 年公司实现扭亏为盈，全年实现净利润1607 万美元。公司四季度毛利率同比提升 0.1 个百分点至 73.1%，保持相对平稳，费用率方面，公司费用管控成效持续显现，推动了盈利能力的提升，公司四季度研发费用率同比下降 6.6 个百分点至 33.3%，环比下降3.3 个百分点；销售费用率较 2022 年同期下降 5.4 个百分点至 12.7%，环比下降 3.6 个百分点；管理费用率同比下降 8.8 个百分点至 24.0%，环比下降 0.3 个百分点。  活跃与付费用户数保持高增，驱动公司订阅及广告收入强劲。从 Duolingo 4Q23 的 收 入 结 构 来 看 ， 占 比 最 大 （ 78% ） 的 仍 然 为 订 阅 收 入（Subscription），其次为广告收入（Advertising，占比 9%），以及 DET收入（Duolingo English Test，占比 7%），其他收入占比 6%，主要源自App 内虚拟产品的销售。四季度公司实现订阅收入 1.17 亿美元，同比增长 45%，增速环比进一步提升 2 个百分点；实现广告收入 1348 万美元，同比增长 50%，增速环比提升 4 个百分点；实现 DET 收入 1082 万美元，同比增长 21%，增速较三季度提升 11 个百分点；实现其他收入 923 万美元，同比增长 29%。这背后继续依赖于公司活跃用户和付费用户数量的高速增长，四季度公司 MAU 和 DAU 分别为 8840 万人、2690 万人，分别同比增长 46%、65%，四季度末公司付费用户数 660 万人，同比增长 57%，增速环比持平。  公司引入大模型提升用户体验，AIGC+教育应用场景不断拓宽。Duolingo公司作为大模型+教育领域的先行者，2023 年 3 月，公司在 App 中引入了 OpenAI 的最新大模型技术 GPT-4，推出两个初始应用：解释我的回答（Explain My Answer）、角色扮演交谈（Roleplay），填补了用户在对话练习和对错误的情境反馈方面的需求。价格方面，由最初的 Duolingo Super 订阅套餐（12.99/月）提升到新套餐 Duolingo Max（14.99/月）。此外，公司致力于拓宽 AIGC+教育应用场景，公司早在 2020 年推出了 AI模型 Birdbrain 为用户推荐练习题目，此前 Birdbrain 的每一个练习都是 证券研究报告 计算机·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7 由人类专家编写、审查、编辑和翻译，2023 年 6 月，公司开始使用 AI 来创建题目，通过提供一个“提示”或者一组详细命令，AI 模型可以编写特定的 Duolingo 练习题。  投资建议：Duolingo 是全球语言学习领域龙头，4Q23 业绩超预期，一定程度得益于活跃用户与付费用户数保持高增，所驱动的订阅及广告收入的强劲增长。同时，公司作为 AIGC+教育应用领域代表性公司，2023 年成功引入 GPT-4 大模型提升用户体验，致力于不断拓宽 AIGC+教育的应用场景。当前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升级将为全球和中国 AI 算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产 AI 芯片产业链将加快成熟，相关 AI 芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC 产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微、高新发展、拓维信息、软通动力；2）算法方面，推荐科大讯飞；3）应用场景方面，强烈推荐中科创达、恒生电子、盛视科技，推荐金山办公，建议关注万兴科技、同花顺、彩讯股份；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰。  风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期。2）AI 算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机·行业动态跟踪报告 3/ 7 一、 4Q23 业绩超预期，盈利能力不断提升 Duolingo 公司发布 FY2023 Q4 财报，公司四季度实现营业收入 1.51 亿美元，同比增长 45.4%，环比增长 9.7%，四季度实现净利润 1212 万美元，2022 年同期净亏损 1393 万美元，环比增长 332%。全年来看，公司实现营业收入 5.31亿美元，同比增长 44%，实现净利润 1607 万美元，2022 年净亏损 5957 万美元。 收入端维持高增，业绩超预期。公司 2023 年四季度实现营业收入 1.51 亿美元，超出上季度指引上限 300 万美元，同比增长 45.4%，维持高增速水平。利润端来看，公司 2023 年四季度实现调整后 EBITDA 3520 万美元，超出上季度指引上限450万美元，2