电力设备与新能源行业周报：顶层定调一语胜千言，电新板块性机会再临

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 光伏&储能：顶层政策定调一语胜千言，中央政治局首次集中学习新能源，主席发言金句频频。我们认为在顶层最新的高调定调背景下，市场对新能源中短期挑战（并网、消纳、土地、市场化交易等）和中长期不确定性（如：高比例渗透后综合电力成本上升的传导等）的担忧都将得到显著缓解，进而驱动板块估值中枢的显著向上修复。结合近期及后续各类政策预期，并参考往年此类级别顶层定调对板块行情的影响，我们认为电新板块有望迎来较大级别的板块性行情，建议全面加大配置，同时考虑各级政策助强扶优的基调，优先布局各环节龙头。 电网：本周五《新形势下配电网高质量发展的指导意见》印发，国家部委层面首次以正式文件形式指导配网建设，以到 25 年具备 5 亿千瓦分布式新能源、1200 万台充电桩接入能力。政策亮点为“提高配网装备能效和智能化水平”，聚焦配网变压器老化替换、推广一二次融合设备、合理配置监测终端+无人巡检终端+带电作业机器人等。我们认为此事件包含 4 条投资主线（按政策影响程度依次排序）：①配网变压器、②配网智能化、③智能电表、④电力市场化改革。 氢能与燃料电池：本周氢能板块表现活跃，主要受板块估值修复、国内外政策和项目频出带动，推动行情持续走强，展望今年，绿氢项目和政策细则将不断落地开工，带动板块持续活跃；加快推动制造业绿色化发展，政策频出氢能产业迎春风，制氢装备和燃料电池齐迎机遇。 风电：2023 年风电新增并网 75.9GW，其中海风并网 6.8GW；海风终将发展，目前江苏 2.65GW 项目已全部完成核准，且其中 1.8GW 已完成风机招标，前期准备工作已陆续完善，江苏项目启动开工仅是时间性问题；深远海风进展加速，关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。目前市场预期江苏项目在 2024 年上半年启动开工且当年实现全容量并网。若青洲五七等广东项目开工进度超预期，或将提高 2024 年业绩预期。 本周重要行业事件： 光储风：中央政治局就新能源技术与能源安全进行集体学习，新华社发表专题报道；能源局发布 2023 年分省、分类型光伏项目建设情况；美国 1 月公用事业光储装机同比高增；彭博预测 2024 年全球光伏装机中性/乐观情景下分别达到 574/655GWdc；通威与中机公司意大利子公司签署 700MW 组件供货协议；阿特斯公布 96 亿元 14GW 一体化产能建设规划。 电网：能源局发改委联合发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》、《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》。 氢能与燃料电池：山东将对氢能车辆暂免收取高速通行费；重塑能源正式递表港交所；国家七部委发布构建氢能全产业链技术装备体系；内蒙古允许化工园区外建设太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目和制氢加氢站。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情  光伏&储能：顶层政策定调一语胜千言，中央政治局首次集中学习新能源，主席发言金句频频。我们认为在顶层最新的高调定调背景下，市场对新能源中短期挑战（并网、消纳、土地、市场化交易等）和中长期不确定性（如：高比例渗透后综合电力成本上升的传导等）的担忧都将得到显著缓解，进而驱动板块估值中枢的显著向上修复。结合近期及后续各类政策预期，并参考往年此类级别顶层定调对板块行情的影响，我们认为电新板块有望迎来较大级别的板块性行情，建议全面加大配置，同时考虑各级政策助强扶优的基调，优先布局各环节龙头。  对于光伏、风电行业，我们一直以来都强调一个观点：虽然风光早已实现平价上网并摆脱了对补贴的依赖，但是作为能源行业的重要组成部分，行业的发展永远无法摆脱对政策的依赖。这句话，可以从正反两个角度来理解：作为能源领域的新事物，如果没有足够的政策支持，风光发电必然会面临很多难以克服的挑战，并造成行业发展的“大起大落”、降速、甚至停滞；但如果有全面、大力、针对性的政策支持，尤其是自上而下的顶层政策设计，绝大部分困难的迎刃而解都只是时间问题，这一规律在我国这种举国体制优势下将尤为显著。本周，新能源行业可谓迎来了最高级别的顶层政策定调。  2 月 29 日下午，中共中央政治局进行第十二次集体学习，主题为“新能源技术与我国的能源安全”，同时，新华社以《中央政治局集体学习释放加快能源结构转型积极信号》为题发表专题报道。从内容上看，历次集体学习的内容都事关国家大政方针政策，本次学习是这一届中央政治局首次聚焦新能源、能源安全进行集体学习。我们对本次学习及相关专题报道的核心内容梳理如下，可谓金句频频！  习主席在主持学习时强调：“能源安全事关经济社会发展全局，……要以更大力度推动我国新能源高质量发展，为中国式现代化建设提供安全可靠的能源保障”；“我国能源发展仍面临需求压力巨大、供给制约较多、绿色低碳转型任务艰巨等一系列挑战，应对这些挑战，出路就是大力发展新能源”；“我国风电、光伏资源丰富，发展新能源潜力巨大，……我国成为世界能源发展转型和应对气候变化的重要推动者”；“要统筹好新能源发展和国家能源安全，坚持规划先行、加强顶层设计、搞好统筹兼顾，注意处理好新能源与传统能源、全局与局部、政府与市场、能源开发和节约利用等关系，推动新能源高质量发展”。  短期看，并网、消纳、土地、市场化交易等潜在可能制约风光发展规模的担忧将大幅缓解（敢问，当主席定调“发展新能源潜力巨大”的时候，谁敢说我这儿装不下了？）；中长期看，当新能源发展至高比例渗透阶段，面临成本传导压力的时候，在这种顶层定调背景下，我们也不用太过担心我国实现能源转型的决心。此外，更现实一点看，回顾过往几年类似级别的顶层定调，除“双碳目标”外，就是 2018 年 11 月的民营企业座谈会，习主席在会议上对“531 政策”进行了纠正，并明确了对光伏和新能源发展的支持态度，新能源板块在应声三连板之后，开启了2019-2021 年的三年板块大牛市。  结合近期密集发布的中央气象局《能源气象服务行动计划（2024—2027 年）》、《配网高质量发展指导意见》、绿氢下游应用推广扶持政策等一系列政策，新形势下的新一轮能源转型大幕正在徐徐拉开，后续《分布式光伏管理办法》（新版）、《光伏制造业规范条件》（新版）、《可再生能源法》（修订）等重要政策也都已经提上议事日程，相关政策催化仍有大量可期。  本周的行业微观层面，光伏产业链价格表现积极，P 型硅料、电池片价格上涨，在企业库存得到较好的消化、成本压力维持高位的背景下，近期部分组件集采投标价格呈现显著的企稳、甚至回升趋势，部分头部企业对现货提价意愿强烈，我们判断若 3 月硅料价格能够持稳，则组件小幅涨价成功落地将是大概率事件。  此外，本周美国能源署发布 2024 年 1 月公用事业光伏、储能装机数据。其中，美国公用事业规模光伏实现新增装机 2.25GW，同比增长 87%，公用事业规模储能实现