有色与新材料周报：美国经济韧性松动，看好金价中枢抬升

有色与新材料周报 美国经济韧性松动，看好金价中枢抬升 有色金属与新材料 2024 年 3 月 4 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵 金 属-黄金：美国经济韧性松动，金价中枢有望持续抬升。截至3.1，COMEX 金主力合约较上周五收盘价上涨 2.2%至 2091.6 美元/盎司，ETF 持仓下降 0.49%至 823.77 吨。美国 2 月制造业 PMI 录得47.8%，扭转去年四季度以来的上行态势。1 月美国核心 PCE 达2.85%，较前值继续下行。2.24 美国初请失业金人数达 21.5 万人，环比转升。整体来看，美国制造业 PMI掉头，市场对通胀再超预期的担忧逐步减弱，初请失业金人数上升，美国经济韧性或有松动，各维度数据或对美联储 6 月降息形成一定支持。此外，海外地缘政治的不确定性预计将为 2024 年驱动黄金的另一重要因素，黄金中枢有望持续抬升。  能源金属-锂：供需格局边际转好，关注供需错配行情。供给方面，部分澳洲锂矿减产，原料供应增量趋减；锂盐供应端，本周碳酸锂周内产量约 9575 吨，较上周环比增加 975 吨，节后锂盐厂家陆续开工增产，但宜春部分厂家因环保因素影响而暂停开工，且有冶炼大厂例行检修。需求方面，3 月下游正极厂排产环比增加。本周，磷酸铁锂产量约 34848 吨，周增 2565 吨，开工率约 35.51%；三元材料产量约 13259 吨，周增 1250 吨，开工率 44.11%。锂短期供需格局边际转好，看好需求启动下的一季度供需错配行情。  化工新材料-氟化工：主流制冷剂供应或趋紧，价格持续高涨。截至2024 年 3 月 1 日，制冷剂 R32 价格较年初上涨 42.0%，利润较年初增加 180.6%，R32 在空调新装和维修市场渗透率的持续提升，生产总量的锁定或使其中长期供需出现一定缺口；R134a 价格较年初上涨 14.3%，利润较年初增加 46.1%，R134a 仍占据汽车制冷市场主要份额，汽车产销和保有量的增加将带动其需求增加，预期国内R134a 基本面或趋紧。据生态环境部，2024 年 HFCs 生产使用配额正式核发，氢氟碳化物总配额量(不含 R23)锁定在 74.56 万吨，出口量占 54%，2024 年 R32、R125、R32 的生产配额 CR3 分别高达66.2%、66.0%和 79.6%，呈现头部高集中度特征。展望后市，配额核发落地，头部企业集中度提升，市场供应量将回归合理水平，主流制冷剂品种基本面或趋紧，2024 年头部企业盈利能力或将呈现边际修复态势，氟化工产业将开启价格上行、利润增厚的长景气周期。 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%23/323/623/923/1224/3沪深300有色金属新材料指数证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 17 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、锂、氟化工板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，当前黄金 ETF 持仓整体偏低，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。锂：一季度供应端扰动加剧，下游正极材料排产回暖，短期供需格局边际转好，看好需求启动下的一季度供需错配行情。建议关注中矿资源、天齐锂业。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 3/ 17 正文目录 一、 有色金属/新材料指数&基金行情概览 .................................................................................................... 4 二、 贵金属：美国经济韧性松动，金价中枢有望持续抬升............................................................................ 4 三、 工业金属：铜精矿短缺再发酵，部分冶炼厂或开启集中检修 ................................................................. 5 3.1 数据跟踪 ................................................................................................................................................................................................. 5 3.2 市场动态 ................................................................................................................................................................................................. 7 3.3 上市公司公告 ......................................................................................................................................................................................... 7 四、 能源金属：供需格局边际转好，关注供需错配行情 .......................................................................