有色行业周报：持续推荐黄金铜铝

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 03 月 03 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（2.26-3.3） 持续推荐黄金铜铝 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 130 行业总市值（亿元） 29,191.85 流通市值（亿元） 26,431.70 行业市盈率 TTM 15.5 沪深 300 市盈率 TTM 11.5 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（2.19-2.25）：分母端扩张可期，持续推荐黄金和铜 (2024-02-26) 2. 有色行业周报（1.29-2.4）：黄金股迎来买点 (2024-02-04) 3. 有色行业周报（1.22-1.28）：央国企新增考核，继续推荐铜铝黄金 (2024-01-28) 4. 有色行业周报（1.15-1.21）：黄金买入机会显现，铜标的继续持有 (2024-01-22) 5. 有色行业周报（1.8-1.14）：锂矿短期反弹，中长期仍需磨底 (2024-01-14)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3537.80,周涨 1.38%。有色金属指数收报4073.16，周涨 2.07%。本周市场板块涨幅前三名：本周市场板块涨幅前三名：计算机 (+7.53%)、电子 (+7.02%)、通信 (+6.05%)；涨幅后三名：公用事业 (-1.05%)、交通运输 (-1.29%)、银行 (-2.33%)。  贵金属：美国 1月核心 PCE 物价指数同比上升 2.8%，是 2021 年 3 月以来的最小增幅。虽然美联储官员表述维持偏鹰，戴利称持续通胀和经济衰退的风险均衡，降息太快通胀会陷入困境，但市场对通胀数据的下行仍表现乐观，短期金价或借势上攻。长周期维持看好金价不变：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：美元指数及美债收益率震荡运行，金属的利率端驱动较弱。国内力推设备更新和消费品以旧换新，政策持续发力提振上游原材料消费预期。海外矿端持续扰动，铜精矿加工费再度下行，对铜价形成支撑。中期来看，美联储货币周期切换提振铜金融属性，国内政策基调积极，精炼铜库存低位支撑价格中枢，铜价中期维持看好。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业。  能源金属： 1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，1 月印尼镍生铁产量 12.19 万镍吨，环比-5.3%。1 月国内镍生铁产量约 2.84 万镍吨，环比-0.35%。库存：截止 3 月 1 日，LME+上期所镍库存为 92341 吨，环比+4.85%，总库存为近 5 年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 3 月 1 日，8%-12%高镍生铁价格 960 元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、格林美。 2）锂：供需：1 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 42000、22450 吨，环比-5.6%、+10%，1 月我国动力和其他电池合计产量为 65.2GWh，环比-16.1%，整体 1 月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止 3 月 1 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 900 美元/吨，折合锂盐生产成本约 9 万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4 万吨。据乘联会，1 月我国新能源乘用车零售量 66.8 万辆，同比+101.8%。2023 年我国光伏新增装机 216.9GW，同比+148%；2023 年我国风电新增装机 75.9W，同比+105.4%。主要标的：悦安新材、铂科新材。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -33%-26%-19%-13%-6%1%23/323/523/723/923/1124/124/3有色金属 沪深300 有 色行业周报（2.26-3.3） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................. 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ...................................................................................................................................................................................................... 2 2.1 贵金属：人民币金价突破创新高 ...................