基础化工行业能源周报：欧洲自愿节气措施即将到期，本周欧洲气价上涨

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 基础化工 2024 年 03 月 03 日 能源周报（20240226-20240303） 推荐 （维持） 欧洲自愿节气措施即将到期，本周欧洲气价上涨  动力煤：节后复工复产供应增加，刚需支撑下市场僵持。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价 936 元/吨，较上周-0.9%；晋陕蒙坑口煤均价环比-1.2%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报 2226 万吨，环比减少 30 万吨；南方港口合计库存报 756 万吨，环比增加 57 万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20240222）报 3301 万吨，环比（20240216）增加 33 万吨，库存可用天数最新 16.7 天，环比+0.1 天。供应端：主要产煤区的煤矿复产数量大幅增加，目前主产区煤矿复工复产率 80%以上，供应环比增加明显，供给增加，但需求释放有限。煤矿整体车流不理想，新开工煤矿多以降价为主，主要降幅在 10-30 元/吨，个别煤矿降幅达百元，市场看空情绪较浓。周内仅部分性价比高的煤矿价格有小幅上调动作；需求端：电煤方面，北方地区气温仍较低，对电厂耗煤量有一定支撑。不过目前由于工业开工率较低，南方地区电厂已经逐步进入淡季，保供量足以支撑日常消耗。开工以及日产均维持高位，对原料煤刚需支撑较强。水泥、钢铁等基建相关行业行情较差，开工率偏低，多寻低价货源刚需采购。  双焦：焦炭市场价格下行，焦企限产意愿增强。焦炭方面，本周末日照准一报价 2160 元/吨，环比-4.4%。焦企成本压力仍存，2 月 27 日焦炭第四轮降价全面落地，湿熄焦下调 100 元/吨，干熄焦下调 110 元/吨，焦企亏损程度加大，限产意愿增强。下游成本下调但钢厂亏损仍存，生产积极性不高。钢材市场氛围谨慎，多为低价成交。焦煤方面，本周末山西主焦煤报价 2136 元/吨，环比-1.5%。原料端煤矿生产逐渐恢复，焦煤市场流动资源小幅增量，煤矿库存压力不高，焦企受亏损影响，采买意愿不强，焦煤价格小幅下调。钢企方面，本周末螺纹钢报价 3790 元/吨，环比-0.3%。本周全国钢坯市场价格跌后回暖。成本端价格下行，钢坯价格支撑偏弱，期货盘面震荡偏弱运行，库存宽幅增长，坯价下跌为主。但市场商家对传统的钢材消费旺季仍有期待，市场开始有所探涨。  原油：西方对俄实施新一轮制裁，俄罗斯再次禁止汽油出口。上周，西方多国宣布对俄罗斯的新一轮制裁：美国宣布，作为对俄乌冲突两周年以及俄罗斯反对派人士纳瓦利内之死的回应，美国政府将对俄罗斯实施超过 500 项新制裁；英国政府宣布针对俄乌冲突的个人和企业实施 50 多项新制裁，新制裁针对俄罗斯的主要收入来源，限制金属、钻石和能源贸易；加拿大政府宣布追加对俄制裁；欧盟宣布将延长现行对俄罗斯制裁措施至 2025 年 2 月 25日，同时批准了第 13 轮与乌克兰相关的对俄制裁计划，近 200 个实体及个人被列入黑名单。在本周后期，俄罗斯宣布从 2024 年 3 月 1 日起，实行为期六个月的汽油出口临时禁令，以应对春季和夏季国内汽油消费需求增长，但该措施不适用于欧亚经济联盟国家等。西方制裁加上俄罗斯禁止汽油出口对油价形成了支撑，虽然本周 Brent 原油均价是下滑的，但周内仍是上涨趋势。本周，Brent 原油周度均价 84.76 美元/桶，环比-1.14%；WTI 原油周度均价78.64 美元/桶，环比+1.21%。  天然气：欧洲自愿节气措施即将到期，本周欧洲气价上涨。2 月 27 日，欧盟委员会称 2022 年 8 月至 2023 年 12 月期间，欧盟将天然气需求减少了 18%，节省了约 1010 亿立方米天然气，超出了 2022 年夏季紧急立法商定的 15%节约目标，对于应对俄乌冲突产生的能源危机至关重要。由于紧急立法将于 3月 31 日到期，欧盟委员会现提议通过一项关于继续减少天然气需求措施的建议。该建议需要欧盟理事会通过，鼓励成员国继续采取自愿措施，继续减少15%的天然气需求。本周，欧洲 TTF 天然气价格 24.97 欧元/兆瓦时，较上周上升 5.8%；美国 NYMEX 天然气期货价格 1.78 美元/百万英热，较上周上升6.7%；亚洲 JKM 天然气价格 8.34 美元/百万英热，较上周价格上升 1.2%；国内液化天然气出厂价为 4177 元/吨，较上周下跌 1.0%。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 480 0.06 总市值(亿元) 39,018.02 4.49 流通市值(亿元) 33,042.34 4.89 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 11.5% -14.9% -30.9% 相对表现 1.5% -8.2% -16.6% 相关研究报告 《化工新材料行业周报（20240219-20240225）：新加坡要求自 2026 年离境航班使用可持续航空燃料；SK 海力士 HBM 产品已售罄》 2024-02-25 《能源周报（20240219-20240225）：电厂补库需求释放，本周动力煤价格上涨》 2024-02-25 《基础化工行业周报（20240219-20240225）：春耕将至，关注化肥板块在需求拉动下的景气上行》 2024-02-25 -42%-28%-14%1%23/0323/0523/0723/1023/1224/022023-03-03~2024-03-01基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20240226-20240303） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 投资策略 ............................................................................................................................ 5 （一） 原油 ........................................................................................................................ 5 （二） 动力煤 .....................................................................................................