航空货运与物流行业1月快递数据点评：春节错期件量高增，劳动合同制加速推进

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨航空货运与物流Ⅲ [Table_Title] 春节错期件量高增，劳动合同制加速推进 ——1 月快递数据点评 报告要点 [Table_Summary]2024 年 1 月快递行业件量同比增长 84.8%，1 月 26 日至 2 月 17 日，春运快递日均揽收量为2.5 亿件，同比增长 31.0%，两年复合增速为 15.2%，春运快递需求表现亮眼。国家邮政局召开全国快递行业推进劳动合同制度动员部署电视电话会议，把快递员基本劳动权益保障工作提上重要日程、摆在突出位置。当前快递板块估值、机构持仓处在历史底部，悲观预期反映较为充分，建议左侧重点关注高胜率的头部公司。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SFC：BQK468 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 航空货运与物流Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 春节错期件量高增，劳动合同制加速推进 ——1 月快递数据点评 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 }{[Table_Summary2]事件描述 国家邮政局公布 2024 年 1 月快递经营数据：1 月全国快递业务量完成 147.0 亿件，同比增长84.8%；1 月快递收入完成 1228.8 亿元，同比增长 56.2%；1 月快递单价实现 8.4 元/件，同比下滑 21.3%；1 月快递集中度 CR8 为 85.2，同比增长 0.4。由于部分邮政快递企业调整快递业务口径，快递业务同比增速按可比口径计算。 事件评论 ⚫ 【需求】春节错期件量快增，春运需求表现超预期。1 月快递行业件量同比增长 84.8%，增速环比提升 56.9pct，因去年春节假期造成的低基数，1 月行业件量同比快增。1 月 26日至 2 月 17 日，春运快递日均揽收量为 2.5 亿件，同比增长 31.0%，两年复合增速为15.2%，实际快递需求表现亮眼。 ⚫ 【价格】春节扰动叠加口径调整，单票收入影响较大。1 月全国快递单价同比下滑 21.3%，环比下降 6.8%（下降 0.61 元/件）。1 月国内快递单价同比下降 22.4%，环比下降 2.2%（下降 0.11 元/件），因春节错期影响以及快递口径调整，1 月单价受扰动更大。 ⚫ 【通达系】申通增速连续领跑，单价环比普遍上涨。1 月韵达/圆通/申通件量同比分别增长 96.1%/91.8%/124.5%。1 月，申通增速持续领跑，圆通、韵达均高于行业平均增速。1 月韵达/圆通/申通市占率分别为 13.3%/14.6%/12.3%。1 月韵达/圆通/申通单价同比分别下滑 17.5%/10.6%/18.9%，环比分别增长 0.03/0.03/0.01 元/件，1 月快递公司单价环比均有提升，符合春节调价趋势。 ⚫ 【顺丰】高基数下件量增长稳健。1 月快递业务量（剔除丰网）同比增长 28.3%，远低于行业平均增速，主要因去年公司有效保障春节期间客户寄递需求导致基数较高。1 月快递单价同比下降（剔除丰网）5.9%至 17.0 元，环比增长 1.0 元。 ⚫ 【产粮区】广州、义乌件量快增，揭阳件量增速跑输大盘。1 月义乌/广州/揭阳快递量同比分别增长 139.1%/119.7%/18.8%，广州、义乌件量快速增长，揭阳件量增速显著跑输大盘。1 月，义乌/广州/揭阳单价同比分别变动-22.4%/-23.2%/-1.5%。 ⚫ 【行业新闻】推进快递行业劳动合同制度。国家邮政局召开全国快递行业推进劳动合同制度动员部署电视电话会议，宣贯《快递行业推进劳动合同制度专项行动方案》。会议指出，习近平总书记高度重视快递员群体合法权益保障工作，维护快递员基本劳动权益是促进行业高质量发展的迫切需要。会议强调，把快递员基本劳动权益保障工作提上重要日程、摆在突出位置。切实保障快递员权益，为推动快递行业高质量发展提供有力支持。 ⚫ 【投资】关注底部配置机遇，估值具备性价比。节后快递需求表现持续超预期，且复工节奏好于往年。当前快递板块估值、机构持仓处在历史底部，悲观预期反映较为充分。当前建议左侧重点关注高胜率的头部公司中通、圆通，关注申通基本面持续改善和韵达网点质量提升。同时，顺丰经营现金流有望持续改善，关注顺周期底部品种的配置机会。 风险提示 1、行业价格竞争加剧；2、行业件量增长不及预期；3、油价及人力成本大幅上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《物流降本关注结构性机会，调结构、促改革、新模式》2024-02-26 •《件量快增单价疲弱，关注底部配置机遇——12月快递数据点评》2024-01-25 •《把握物流出海机遇，寻求景气改善拐点——快递物流供应链 2024 年度投资策略》2024-01-17 -37%-24%-11%2%2023/22023/62023/102024/2航空货运与物流Ⅲ沪深300指数2024-03-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 7 行业研究 | 点评报告 图 1：全国快递件量同比增速 资料来源：国家邮政局，长江证券研究所 图 2：全国快递单价同比增速 资料来源：国家邮政局，长江证券研究所 图 3：国内快递件量及单价增速 资料来源：Wind，长江证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11快递件量同比增速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01快递单价同比增速-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%2012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020