互联网传媒行业周报：AI应用和教育标的推荐

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒/ 2024 年 03 月 02 日 AI 应用和教育标的推荐 看好 ——互联网传媒周报 20240226-20240303 相关研究 - 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanjw@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 黄俊儒 A0230123070011 联系人 袁伟嘉 (8621)23297818× yuanjw@swsresearch.com 本期投资提示：  根据 Wind，本周传媒（申万）指数涨 3.64%，与创业板指（+3.74%）基本持平。TMT 延续反弹趋势，除传 媒外，本周 通信涨 6.05%、计算 机涨 7.53%，电子涨7.02%。港股/中概本周延续温和上涨，恒生科技指数涨 2.60%、纳斯达克中国金龙指数涨 1.98%（略强于同期纳指的 1.74%）。我们上周周报重点提示的 AI 和教培两大方向本周如期表现。  重点提示：继续推荐 AI 和教育  专题 1：AI 应用推荐逻辑及标的更新。Sora 在 AI 视频的重大突破代表了 AI 多模态方向进展迅速，对传媒意义重大：1）深度内容被赋能，IP 价值提升，浅显内容竞争加剧。2）AI 造假影响新闻生产和传播，AI 视频识别将是内容审核关键。3）对创意工具而言，赋能和冲击并存，应对竞争的要素是 B 端客户粘性和版权库积累。4）短视频平台，借助 AI 升级创作工具拉动内容丰富性，也需关注 AI 工具是否冲击原有 UGC 社区。投资角度：核心把握仓位低、预期低，积极拥抱边际变化的标的。重点方向—1）IP 资产增值：【上海电影】【光线传媒】等。2）有估值和基本面支撑的 AI 落地快的应用场景：跨境电商/营销【易点天下】【焦点科技】、游戏【巨人网络】等。  专题 2：教育标的推荐。“双减”实施两年多来，监管常态化，教培行业、课后服务等明显改善：1）K12 监管常态化，教培行业供给侧改革明显。2）各地积极开展课后服务。3）“双减”加速素质教育渗透率的提升。重点标的【南方传媒】（课后服务+少儿编程、基本面稳健，分红比例有望提升）、【学大教育】（高中 1v1 培训龙头，受益于监管常态化、供给侧竞争格局优化、需求持续强劲）、【华图山鼎】（公考报名创新高、竞争格局改善）。  本周重点公司观点更新（详见正文）：芒果超媒。  标的： 1） AI—上海电影、巨人网络、光线传媒、易点天下、焦点科技、超讯通信 2） 教育—南方传媒（新增）、学大教育、华图山鼎 3） 红利—新媒股份（新增） 4） 其他—神州泰岳、恺英网络、完美世界、芒果超媒 5） 港股—腾讯控股、网易、猫眼娱乐、阅文集团、阿里影业  风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 专题 1：AI 应用推荐逻辑及标的更新 Sora 在 AI 视频的重大突破代表了 AI 多模态方向进展迅速，对传媒意义重大。总结近期 AI 催化对传媒的影响：1）深度内容被赋能，IP 价值提升，浅显内容竞争加剧。2）AI 造假影响新闻生产和传播，AI 视频识别将是内容审核关键。3）对创意工具而言，赋能和冲击并存，应对竞争的要素是 B 端客户粘性和版权库积累。4）短视频平台，借助 AI 升级创作工具拉动内容丰富性，也需关注 AI 工具是否冲击原有 UGC 社区。 投资角度：核心把握仓位低、预期低，积极拥抱边际变化的标的。 1. IP 资产增值：上海电影、光线传媒、中文在线；关注奥飞娱乐、新经典、荣信文化、果麦文化 。 2. 有估值和基本面支撑的 AI 落地快的场景，关注 1）应用场景—跨境电商和营销：易点天下、焦点科技；游戏：巨人网络；短剧：超讯通信。2）内容审核：人民网、新华网。 3. 其他影视游戏：华策影视、芒果超媒、恺英网络、神州泰岳、紫天科技等。 强调/更新部分重点标的逻辑如下： 巨人网络：3 月金股，基本面有预期差、AI 布局积极 公司 24 年增长有预期差。此前市场对公司 24 年增长动能不明确：23 年公司增长亮眼主要靠《原始征途》单爆款驱动，市场担心今年无大新品。 拆解 24 年公司增长结构：1）存量方面，《王者征途》小游戏逐步加量中，春节ROI 亮眼且获取新用户能力强，无大推情况下小游戏畅销榜排名升至前 50；《原始征途》2023 年 3 月公测上线首月流水破 3 亿，后续自然回落但至今仍维持 1 亿水平，正式版和小程序预计 2Q24，我们判断征途 IP 整体盘子较去年高位有望维持稳定。 2）增量方面，《月圆之夜》去年向 PVP 改版对标暴雪《炉石传说》，核心玩法得到初步验证，我们预计 24 那年流水贡献有望从 0 到 1，商业化 Q2 提速；《球球大作战》1H23 流水下滑较多，去年暑期回暖后持续爬坡，今年春节亮眼，全年增量确定性高。《太空杀》24 年国内继续加强拉新和货币化，海外 3-4 月开始向北美等新市场拓展。 估值低位、股价低位、AI 布局积极。公司 24 年 PE 15x，处于历史估值低分位；股价位置离去年底网游新规意见稿影响前仍有 10-15%修复空间。 公司是 A 股游戏首家完成自研大模型（GiantGPT）备案的公司，游戏+AI 并行发展的战略明确。2023 年公司先后与百度文心一言、阿里云达成合作，2024 年 GiantGPT 完成备案，目前已经初步建立起 AIGC 生产能力，节省美术成本，提升研发效率。今年《太空杀》将引入 GiantGPT 驱动的 AI 新玩法，已在最后验证阶段。新开发的 AI NPC 已在部分核心产品中测试，预计今年将广泛应用于更多产品中。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 上海电影：发布 iNEW 新战略，量化 IP 业务目标，积极拥抱 AI iNEW 新战略，启动上影“iPAi 星球计划”、升级上影网络数智化（Network）、扩张一体化（Expansion）和生态全球化愿景（Worldwide）量化 IP 内容焕新计划与商业化计划。 1）未来每年开发 2 部内容焕新作品。 2）力争三年内，IP 合作产品涉足 5 大领域、30 个行业、500 个以上的品牌、30 个省份，合作商品 GMV 超百亿。今年首个室内儿童主题乐园项目即将