家电行业周报：消费品以旧换新行动方案审议通过，石头、新宝等发布业绩快报

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 03 月 02 日 消费品以旧换新行动方案审议通过，石头、新宝等发布业绩快报 看好 ——《2024/02/26-2024/03/1》家电周报 相关研究 "家用空调 3 月排产高涨，多家家电企业发 布2023年 年 度 业 绩 快 报 -《2024/02/19-2024/02/23》家电周报" 2024 年 2 月 24 日 "2 月白电排产较去年实绩有所下滑，石头 发 布P10S系 列 双 新 品 -《2024/02/05-2024/02/09》家电周报 " 2024 年 2 月 18 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 5.6%，同期沪深 300指数上升 1.4%。重点公司方面，海信家电（13.7%）、盾安环境（12.0%）、科沃斯（8.6%）领涨，倍轻松（-4.1%）、荣泰健康（-0.7%）、光峰科技（-0.6%）领跌。 ⚫ 数据观察：1 月清洁电器销量大幅上涨，均价下降 A、清洁电器数据：扫地机、洗地机线上销量双位数上涨，均价大幅下降 扫地机：根据久谦天猫月度数据，2024 年 1 月扫地机实现线上销量 15.14 万台，同比上升 37.51%；实现销额 2.36 亿元，同比下降 5.26%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 31.10%至 1561 元/台。 洗地机：根据久谦天猫月度数据，2024 年 1 月洗地机实现线上销量 12.18 万台，同比上升 16.31%；实现销额 2.48 亿元，同比下降 16.14%。价格方面，整体线上市场均价同比下降 27.9%至 2033 元/台。 B、个护数据：电吹风线上量额同比上升，剃须刀销量上涨 电吹风：根据久谦天猫月度数据，2024 年 1 月电吹风实现线上销量 115.57 万台，同比上升 2.36%；实现销额 2.39 亿元，同比上升 7.92%；价格方面，整体线上市场均价同比上升 5.46%至 206.5 元/台。 剃须刀：根据久谦天猫月度数据，2024 年 1 月剃须刀实现线上销量 63.87 万台，同比上升 17.71%；实现销额 0.44 亿元，同比下降 7.92%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 21.74%至 69.1 元/台。 ⚫ 行业动态：1）消费品以旧换新行动方案审议通过。会议指出，要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。2）关注多家企业发布 2023 年度业绩快报。石头科技、新宝股份等企业发布 2023 年度业绩快报。 ⚫ 投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：从 7 月 21 日住建部推进老旧小区改造，到 7 月 24 日政治局会议未提及“房住不炒”，再到 7 月 27 日住建部再发文降首付、降利率、税费减免以及“认房不认贷”，8 月以来“四限”政策大幅松绑，地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、海尔、格力亦会受益。大厨电板块首推标的老板电器。 2）出口链：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐关注三季度收入持续改善，控股股东底部增持的小家电出口企业新宝股份。 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上升 5.6%，同期沪深300 指数上升 1.4%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面，海信家电（13.7%）、盾安环境（12.0%）、科沃斯（8.6%）领涨，倍轻松（-4.1%）、荣泰健康（-0.7%）、光峰科技（-0.6%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 1.4%5.6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%银行交通运输公用事业房地产食品饮料农林牧渔采掘建筑装饰非银金融钢铁纺织服装建筑材料商业贸易轻工制造休闲服务沪深300医药生物综合有色金属化工 传媒电气设备汽车国防军工家用电器机械设备通信 电子计算机-12%-7%-2%3%8%13%18%倍轻松荣泰健康光峰科技亿田智能公牛集团欧普照明奥普家居华帝股份三花智控万和电气九阳股份浙江美大苏泊尔海尔智家石头科技火星人飞科电器比依股份奥佳华华翔股份格力电器莱克电气老板电器海信视像新宝股份极米科技小熊电器美的集团科沃斯盾安环境海信家电 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）消费品以旧换新行动方案审议通过 李强总理 3 月 1 日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 会议指出，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策。要按照党中央部署要求，坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升，抓紧完善方案，精心组织实施，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，让这项工作更多惠及广大企业和消费者。 要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。要落实全面节约战略，抓紧建立健全回收利用体系，促进废旧装备再制造，提升资源循环利用水平。 我们认为，家电行业新一轮以旧换新周期已至，在 2008 年以旧换新及家电下乡政策支持下