基础材料行业周报(第九周)：美制造业PMI走弱，短期金价或偏强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料 美制造业 PMI 走弱，短期金价或偏强 华泰研究 有色金属 增持 (维持) 基本金属及加工 增持 (维持) 研究员 李斌 SAC No. S0570517050001 SFC No. BPN269 libin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 马晓晨 SAC No. S0570522030001 maxiaochen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王鑫延 SAC No. S0570122070092 wangxinyan020418@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中金黄金 600489 CH 13.90 买入 银泰黄金 000975 CH 17.10 买入 贵研铂业 600459 CH 18.48 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 3 月 02 日│中国内地 行业周报（第九周） 本周观点：美国 2 月制造业 PMI 走弱，金价或震荡偏强运行 上周美国 1 月 PCE 通胀符合预期，2 月 ISM 制造业 PMI 低于预期，美元指数总体维持震荡，市场静待国内政策指引。基本金属方面，宏观预期反复，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡偏强运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，后续需关注锂盐企业的生产恢复情况和正极等下游企业采买态度的变动，在供应端的扰动完全消除之前，锂盐企业或延续散单挺价状态，短期碳酸锂价格或走势偏强。钴方面，钴盐价格或维持僵持，但不排除部分小厂在出货压力的加持下出现小幅降价的可能。稀土方面，国内政策基调乐观，为中长期经济发展增强信心，但市场或受稀土总量控制计划指标增长及进口原料持续增加的影响，且对需求持观望态度，稀土价格或偏弱运行。 子行业观点 1）基本金属：关注国内政策指引，基本金属价格或震荡运行；2）贵金属：美国 2 月 ISM 制造业 PMI 低于预期，金价或震荡偏强运行；3）稀土：市场对需求持观望态度，稀土价格或偏弱运行；4）钴锂：钴盐价格或维持僵持，短期碳酸锂价格或走势偏强。 重点公司及动态 本周我们推荐银泰黄金、贵研铂业、中金黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 中矿资源 002738 CH 14.09 天齐锂业 002466 CH 12.18 西藏珠峰 600338 CH 11.20 赣锋锂业 002460 CH 9.91 宏达股份 600331 CH 9.47 吉翔股份 603399 CH 9.44 云南锗业 002428 CH 8.98 菲利华 300395 CH 8.80 恒锋工具 300488 CH 8.68 横店东磁 002056 CH 8.40 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 鑫铂股份 003038 CH (8.74) 铜陵有色 000630 CH (4.96) 西部矿业 601168 CH (4.27) 利源股份 002501 CH (4.07) 金诚信 603979 CH (3.73) 宁波富邦 600768 CH (2.47) 大地熊 688077 CH (2.44) 精艺股份 002295 CH (2.43) 洛阳钼业 603993 CH (1.89) 紫金矿业 601899 CH (1.85) 资料来源：华泰研究 (3.0)(1.5)0.01.53.002/2302/2502/2702/29(%)有色金属基本金属及加工沪深300(1.00)0.50 2.00 3.50 5.00稀有金属其他金属非金属新材料及加工贵金属基本金属及加工(%)(4.0)(0.8)2.55.89.0计算机电子通信航天军工机械设备家用电器教育和人力资源汽车电力设备与新能源传媒基础化工多元金融证券有色金属医药健康综合环保建材钢铁轻工制造商业贸易纺织服装建筑与工程房地产开发房地产服务农林牧渔社会服务食品饮料交通运输公用事业银行煤炭石油天然气保险(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料 本周观点：美国 2 月制造业 PMI 走弱，金价或震荡偏强运行 上周美国 1 月 PCE 通胀符合预期，2 月 ISM 制造业 PMI 低于预期，美元指数总体维持震荡，市场静待国内政策指引。基本金属方面，宏观预期反复，关注节后需求恢复情况，基本金属价格或震荡运行。贵金属方面，美国经济数据反复，金价或震荡偏强运行，中长期来看，美国真实利率水平可能难以长期维持在高位，金价或仍有上行空间。锂方面，后续需关注锂盐企业的生产恢复情况和正极等下游企业采买态度的变动，在供应端的扰动完全消除之前，锂盐企业或延续散单挺价状态，短期碳酸锂价格或走势偏强。钴方面，钴盐价格或维持僵持，但不排除部分小厂在出货压力的加持下出现小幅降价的可能。稀土方面，国内政策基调乐观，为中长期经济发展增强信心，但市场或受稀土总量控制计划指标增长及进口原料持续增加的影响，且对需求持观望态度，稀土价格或偏弱运行。新能源板块表现方面，上周各新能源金属板块除硅钢外均上涨：中矿资源（+14.09%）、永兴材料（13.61%）上涨较好，三孚新科（-5.78%）、西部矿业（-4.27%）下跌较多。 基本金属：关注国内政策指引，基本金属价格或震荡运行 铜方面，上周五铜价（长江有色市场）收为 6.89 万元/吨（环降 0.05 万元/吨）。据 SMM 和Wind，上周铜精矿 TC 为 16.41 美元/吨（环降 7.09 美元/吨）；库存方面，交易所和社会合计库存为 45.6 万吨（环增 1.8 万吨），处于 2016 年 7 月以来绝对值百分位的 27.0%，其中社会库存环增 1.9 万吨。需求端，据 SMM，上周精铜杆开工率录得 66.2%（环增 10.9pct），需求端无明显起色，社会库存持续走高，现货对期货贴水，消费端对铜价支撑有限。供给端，矿山招标成交量再次走低，TC 持续恶化，据 SMM 调研，3 月部分冶炼厂或开启集中检修。宏观方面，美国 1 月 PCE 通胀符合预期，2 月 ISM 制造业 PMI 低于预期，美元指数总体维持震荡，市场静待国内政策指引。展望后市，宏观预期反复，关注节后需求恢复情况，铜价或震荡运行。 铝方面，上周五电解铝价格（长江有色市场）为 1.90 万元/吨（环增 0.01 万元/吨）。库存方面，据 Wind 和 SMM，上周电解铝交易所及社会合计库存为 137.8 万吨（环增 9.1 万吨），处于 2012 年 1 月以来绝对值百分位的 6.8%，其中社会库存环增 8.3 万吨。供给端，国内电解铝运行产能维持在 4200 万吨附近，内蒙古某铝厂出现闪爆事故，