2024年1月行业利差月报：监管发力优化电力辅助服务市场价格机制，行业利差多数收窄

行业利差月报 2024 年1 月 作者： 中诚信国际 研究院 侯天成 tchhou@ccxi.com.cn 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn ——2024 年 1 月行业利差月报 本期要点  投资关注：2 月 8 日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》。此次《通知》着力建立健全电力辅助服务市场价格机制，一方面，有利于推动各类经营主体公平参与辅助服务市场，激励经营主体提供新型电力系统所需要的辅助服务，更好保障电力系统安全稳定运行，促进清洁能源消纳和绿色低碳转型。另一方面，有利于统一明确辅助服务交易原则和计价规则，规范辅助服务交易和价格行为，推动经营主体或用户合理承担辅助服务费用。据国家统计局统计数据，2023 年我国包括水电、风电、太阳能、核电在内的非化石能源发电装机占比合计达到 52%。此次全国电力辅助服务市场价格机制出台，明确辅助服务成本的承担方和传导机制，有利于激发市场参与者提供辅助服务的积极性，对于在电力辅助服务方面具有一定设备和技术优势的电力企业或带来更多的发展机会。  本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共 1334 只，数量较上期有所减少。分级别来看，样本级别包括 AAA级、AA+级、AA 级、AA-级，数量分别为 1039 只、241 只、51 只、3 只，占比分别为 77.89%、18.07%、3.82%、0.22%，与上期相比，本期各级别样本所占比重基本无变化。  从行业利差中位数排序来看，本期文化产业行业利差最高，为 117bp；此后行业利差由高到低依次是房地产、建筑、钢铁、批发和零售业行业，其行业利差均不低于 59bp；行业利差稍低的有有色金属、汽车、金融、基础设施投融资、电子行业等，行业利差在 50bp 至 55bp 之间；公用事业、综合、化工、煤炭、商业与个人服务、轻工制造、交通运输、建筑材料等行业利差在 40bp 至 46bp 之间；电力生产与供应行业利差为 35bp，是利差最低的行业。  AAA 级行业利差多数收窄，本期房地产行业利差最高，为 129bp；建筑、钢铁等行业利差也较高，均在 61bp 以上；批发和零售业、金融、电子、公用事业、有色金属、综合、煤炭等行业利差均在 45-56bp 之间，处于中间水平；商业与个人服务、轻工制造、交通运输、建筑材料等行业利差在40-41bp 之间，行业利差处于相对较低水平；电力生产与供应行业利差最低，为 35bp。  AA+级行业利差较上月多数收窄。具体来看，有色金属行业利差收窄 43bp至 163bp，仍是等级内利差最高的行业；行业利差较高的还有化工、文化产业等行业，利差均在 130bp 以上；建筑、综合、房地产、基础设施投融资等行业利差在 57-80bp 之间，处于相对较低水平；交通运输行业利差最低，为 52bp。  AA 级行业仅有基础设施投融资行业样本超过 5 只，符合报告利差分析条件。本期基础设施投融资行业利差较上期收窄 16bp 至 74bp。从分化程度来看，基础设施投融资行业标准差为 68bp，较上期有所下降。 债券市场研究系列 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 【行业利差月报】十部门联合发文推进绿色建材产业发展，行业利差多数走扩-2023 年12月 【行业利差月报】地产政策继续加码，各行业利差多数收窄-2023 年 11 月 【行业利差月报】国常会提出推动稀土产业高质量发展，各行业利差普遍收窄-2023 年10月 【行业利差月报】汽车行业稳增长工作方案出台，各行业利差全面走扩-2023 年 9 月 监管发力优化电力辅助服务市场价格机制 ， 行业利差多数收窄 行业利差报告 中诚信国际行业利差月报 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 一、市场环境 1. 行业 动 态 七 部 门 强 调 未 来 产 业 创 新 发 展 。1 月 29 日 ，工 信 部 、教 育 部 、科 技 部 、交 通 运输 部 、文 化 和 旅 游 部 、国 资 委 、中 国 科 学 院 等 七 部 门 联 合 印 发《 关 于 推 动 未 来 产 业创 新 发 展 的 实 施 意 见 》（ 下 称《 实 施 意 见 》），《 实 施 意 见 》围 绕 技 术 供 给 、产 品打 造 、 主 体 培 育 、 丰 富 场 景 、 支 撑 体 系 等 五 方 面 ， 着 力 构 建 未 来 产 业 的 发 展 生 态 。《 实 施 意 见 》提 出 的 主 要 发 展 内 容 包 括 ：一 是 要 强 化 技 术 供 给 ，发 挥 国 家 战 略 科 技力 量 和 领 军 企 业 作 用 ，加 快 前 沿 技 术 和 颠 覆 性 技 术 突 破 ，打 造 原 创 技 术 策 源 地 。二是 要 打 造 标 志 性 产 品 ，突 破 下 一 代 智 能 终 端 ，做 优 信 息 服 务 产 品 ，发 展 下 一 代 操 作系 统 ，推 广 开 源 技 术 。三 是 要 壮 大 产 业 主 体 ，建 设 未 来 产 业 创 新 型 中 小 企 业 孵 化 基地 ,依 托 龙 头 企 业 培 育 未 来 产 业 链 。 四 是 要 丰 富 应 用 场 景 ， 围 绕 装 备 、 原 材 料 、 消费 品 等 重 点 领 域 面 向 设 计 、生 产 、检 测 、运 维 等 环 节 打 造 应 用 试 验 场 。五 是 要 优 化产 业 支 撑 体 系 ，统 筹 布 局 未 来 产 业 标 准 化 发 展 路 线 ，加 快 重 点 标 准 研 制 。当 前 ，新一 轮 科 技 革 命 和 产 业 变 革 加 速 演 进 ， 国 家 不 断 发 力 加 深 科 技 创 新 和 产 业 发 展 融 合 ，《 实 施 意 见 》 意 在 加 强 对 未 来 产 业 的 前 瞻 谋 划 和 政 策 引 导 ， 有 助 于 促 进 人 工 智 能 、区 块 链 、 量 子 信 息 、 新 能 源 等 未 来 产 业 规 模 提 升 ， 推 动 新 型 工 业 化 稳 步 实 现 。 2.重 点 行 业 投资 关 注 国 家 推 动 建 立 健 全 电 力 辅 助 服 务 市 场 价 格 机 制 。 2 月 8 日 ， 国 家 发 改 委 、 国家 能 源 局 联 合 发 布《 关 于 建 立 健 全 电 力 辅 助 服 务 市 场 价 格 机 制 的 通 知 》（ 下 称《 通知 》），着 力 进 一 步 完 善 电 力 价 格 形 成 机 制 ，提 升 电 力 系 统 综 合