海上风电专题报告：国内海风建设复盘-做好准备，深蹲起跳

证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远海上风电专题报告——国内海风建设复盘做好准备，深蹲起跳太平洋证券研究院新能源团队首席分析师 刘强 执业资格证书登记编号：S1190522080001研究助理 万伟 一般证券业务登记编号：S11901220900062024年2月29日证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远机组大型化方兴未艾，整机企业集中度下降。1）2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比-32.3%。从机型功率分布来看， 10MW≥N≥8MW占78%（同比+26pct），14MW≥N>12MW占12%（同比持平），16MW≥N>14MW占1%（同比-1pct），18MW≥N>16MW占9%（同比+9pct）；招标机型最大功率出现18MW级别；机型大型化方兴未艾。2）2023年，国内海上风机开/中标6.5GW，同比-51.1%；去除塔筒平均价格2837元/kW，同比-10.8%，在大型化推动下海上风机价格仍处于下降通道。从中标份额来看，CR3为57.9%（同比-14.7pct）、CR5为85.4%（同比-7.3pct），中标整机企业由2022年的7家增加至8家，集中度有所下降。做好准备，迎接繁花。1）从2009年国家推动海上风电规划和开发以来，上海、江苏、广东、福建、山东等省较早开始规划和建设，其他沿海省陆续跟进，截至目前沿海各省均已推出本省海风规划。从各省海风规划容量（总共接近200GW）和推进节奏来看，未来5-10年是国内海风新一轮建设高峰期。2）海上风电建设由于前期审核环节众多（核准、用海、环评、航道、军事等），牵涉部门多。因此，海风项目建设不确定性较大，这是近两年国内海风装机不及预期的主要原因。从沿海各省海风项目开发进展来看，根据我们的梳理，预计2023-2026年，国内海风新增装机分别为5.82GW、9.52GW、12.71GW、18.30GW，CAGR为37.23%。投资建议：近年来沿海各省不断推出中长期海风规划，总规划装机量近200GW，有充足项目储备支撑国内未来5-10年海风建设。并且经过上一轮抢装和近两年调整后，国内海上风电逐步进入规范化开发阶段。展望未来，国内海风短期蛰伏后将深蹲起跳。重点标的：1）受益于深远海海风建设的海缆企业：东方电缆、中天科技、亨通光电等；2）重点布局海上风电的管桩/塔筒企业：泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等；3）海风业务占比较高的铸/锻件等零部件企业：金雷股份、日月股份、振江股份、中际联合、禾望电气等。风险提示：风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动报告摘要证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录Contents1行业：大型化方兴未艾，行业集中度下降2各省：新规划不断推出，未来装机量充足3展望：做好准备，迎接繁花4投资建议：拐点将至，深蹲起跳5风险提示证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远1海上风机招标量同比下滑，价格仍处于下降通道。1）2023年，国内海上风机招标8.8GW（不包含框架招标），同比-32.3%；从机型功率分布来看，10MW≥N≥8MW占78%，14MW≥N>12MW占12%，16MW≥N>14MW占1%，18MW≥N>16MW占9%。2）2023年，国内海上风机开/中标6.5GW，同比-51.1%；去除塔筒平均价格2837元/kW，同比-10.8%，大型化趋势下海上风机价格仍处于下降通道。海上风机招标：大型化方兴未艾，行业集中度下降资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理图：海上风机招标功率分布情况资料来源：各招标企业电子商务平台、太平洋研究院整理图：海上风机招投标情况12.28%52.03%77.79%21.69%12.20%11.99%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202220238MW>N10MW≥N≥8MW12MW≥N>10MW14MW≥N>12MW16MW≥N>14MW18MW≥N>16MW6808051411500190018466101000170017562001119904.21800467.59341004120030070617565933361 3830 3313 3468 3828 3895 3467 2999 2909 3068 3120 2911 3023 2674 3053 2913 2509 05001000150020002500300035004000450050000500100015002000250030002021年09月2021年10月2021年11月2021年12月2022年01月2022年02月2022年03月2022年04月2022年05月2022年06月2022年07月2022年08月2022年09月2022年10月2022年11月2022年12月2023年01月2023年02月2023年03月2023年04月2023年05月2023年06月2023年07月2023年08月2023年09月2023年10月2023年11月2023年12月公开市场招标规模（MW)公开市场开/中标规模（MW)含价样本中标单价（元/KW，右轴）含价样本去除塔筒中标单价（元/KW，右轴）证券研究报告·行业深度研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远1海上机组大型化方兴未艾。1）根据CEWA数据，2022年吊装的海上风机平均功率为7.4MW，同比+33%。从招标端来看，2023年没有8MW以下机型招标， 10MW≥N≥8MW占 78%（同比 +26pct），14MW≥N>12MW占 12%（同比持平），16MW≥N>14MW占1%（同比-1pct），18MW≥N>16MW占9%（同比+9pct）；招标机型最大功率出现18MW级别。2）2023年10月，在北京风能展上，主要整机企业都推出了大功率海上机型，最大功率已达到22MW。展望未来，随着更多功率机型（15MW以上）批量参与招标，海上风机价格预计逐步进入2500元/kW以下，进一步助力海风平价。海上风机招标：大型化方兴未艾，行业集中度下降资料来源：CWEA、太平洋研究院整理图：海上风机平均功率快速增加0123456782010201120122013201420152016201720182019202020212022陆上风机平均容量（MW）海上风机平均容量(MW)序列整机商机型技术路线功率（MW）1金风科技全新系列海上机组，叶轮直径26X，功率涵盖12.X~16.X中速永磁12-162远景能源EN-270/14MW中速永磁143明阳智能MySE22MW海上机组半直驱224运达股份WD225-90000SWD260-15000双馈9/155三一重能13/16MW海上风电机组双馈13/166中车株洲“海平面一号”机组，功率等级8~16MW，叶轮直径230~280米半直驱8-167中船海装H260-12.5MW半直驱12.58电气风电EW14.0-263EW18.0