建龙微纳(688357)公司点评报告：全年业绩略有下滑，海外业务与新产品增长态势较好

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 其他化学制品Ⅱ 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 全年业绩略有下滑，海外业务与新产品增长态势较好 ——建龙微纳(688357)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2024-02-28) 收盘价(元) 40.50 一年内最高/最低(元) 123.89/34.88 沪深 300 指数 3,450.26 市净率(倍) 2.06 流通市值(亿元) 33.77 基础数据(2023-09-30) 每股净资产(元) 19.62 每股经营现金流(元) -1.41 毛利率(%) 31.39 净资产收益率_摊薄(%) 7.74 资产负债率(%) 41.59 总股本/流通股(万股) 8,338.20/8,338.20 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《建龙微纳(688357)季报点评：下游需求回暖，三季度业绩环比改善》 2023-11-01 《建龙微纳(688357)中报点评：上半年业绩下滑，未来有望恢复增长》 2023-08-24 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 02 月 29 日 投资要点：公司公布 2023 年度业绩快报，预计 2023 年实现营业收入 9.72 亿元，同比增长 13.87%，归属于上市公司股东的净利润为 1.53 亿元，同比下滑 22.57%。扣除非经常性损益后的净利润为 1.37 亿元，同比下滑 11.03%。基本每股收益预计为 1.84 元。 ⚫ 全年收入实现稳步增长，业绩略有下滑。公司是我国吸附分子筛行业的领军企业，主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务等业务，产品包括分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛以及活性氧化铝，广泛应用于工业气体分离、医用氧气、能源化工、石油化工、环境治理等领域。2023 年以来，公司聚焦主业，加大投入实施“国际化战略”，持续加强技术创新，积极开拓全球市场，推动公司核心产品销量与收入稳中有升。此外，公司近年来持续推进新产品的研发布局，产品结构不断丰富，部分应用于新领域的产品以及石油化工领域的催化剂等均实现突破，为公司打开了新的增长空间。在多项因素驱动下，公司产品竞争力与市场占有率得到进一步提升，产品结构更加完善，带动全年公司营业收入同比增长 13.87%。 2023 年，公司及时根据市场竞争环境的变化，积极调整营销模式，采取更为主动的销售策略以提高市场占有率，同时全年公司人员支出、市场推广和研发投入增加等使得期间费用同比增长 26.62%，对全年利润带来一定压力。受此影响，公司全年净利润同比下滑 22.57%，扣非后的净利润同比下滑 11.03%。 ⚫ 海外业务快速增长，国际化战略不断推进。国际市场方面，公司以泰国建龙生产基地为基础，充分利用泰国的区位优势，从走出去深入推进泰国产销本地化部署工作，不断完善“多市场进入体系认证”和“国际品牌培育工作”，深入推进美国、印度、欧洲和中亚地区的市场开发服务，拓展公司产品国际市场占有率。2023 年公司海外销售收入同比增长约 44.83%，泰国建龙全年营收同比增长约 44.92%。此外，公司与林德气体、法液空等多个海外大型气体厂商达成规模销售与长期合作，并为嘉能可完成了海外制氧系统的分子筛整体更换业务，逐渐从销售出海向技术出海转变。目前泰国建龙二期项目正有序推进，预计于 2024 年底投产。随着公司的国际化战略的不断推进，有望为公司业-61%-52%-43%-34%-25%-16%-7%2%2023.022023.062023.102024.02建龙微纳沪深300 其他化学制品Ⅱ 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 绩带来更广阔的增长空间。 ⚫ 业务布局持续多元化，新业务推出保障长期成长。公司坚定走高质量差异化的发展道路，围绕分子筛吸附、催化材料在能源化工、石油化工、环境治理等领域作为主要研发方向，持续推进新产品的研发和布局。公司持续加大对分子筛新应用领域的研发投入，2023 年取得较好进展。如汽车刹车系统、空气悬架系统和动物饲料用分子筛等产品，合计实现了千吨级的规模化销售。在催化剂领域，公司产品在石油化工领域也实现销售突破，完成了中石油长庆油田的世界规模第二、亚洲最大的 RNG 项目及塔里木油田超大型 RNG 项目的分子筛供应，并实现了一次开车成功。新产品、新项目的推出与落地拓宽了公司产品的应用场景，进一步巩固公司在同行业的领先地位。 ⚫ 盈利预测与投资评级：预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 1.84 和 2.36 元，以 2 月 28 日收盘价 40.50 元计算，PE 分别为 22.05 倍和 17.19 倍。公司估值合理，结合公司的发展前景，维持公司 “增持”的投资评级。 风险提示：下游需求不足，新项目进度低于预期 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 878 854 972 1,151 1,324 增长比率（%） 94.36 -2.72 13.87 18.35 15.07 净利润（百万元） 275 198 153 196 238 增长比率（%） 116.22 -28.16 -22.57 28.27 21.17 每股收益(元) 3.30 2.37 1.84 2.36 2.85 市盈率(倍) 12.26 17.07 22.05 17.19 14.19 资料来源：中原证券，聚源数据 其他化学制品Ⅱ 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：公司历年业绩 图 2：公司收入结构 资料来源：中原证券，wind 资料来源：中原证券，wind 图 3：公司综合毛利率 图 4：公司单季度盈利能力 资料来源：中原证券，wind 资料来源：中原证券，wind -300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%(100)01002003004005006007008009001,0002014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023Q3营业收入（百万元）净利润（百万元）收入同比(%)净利润同比(%)成型分子筛（%）原粉(%)活化粉(%)活性氧化铝(%)其他主营业务(%)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023Q3综合毛利率(%)0%10%20%30%40%50%60%2020