房地产行业动态点评：百强房企销售受春节错位因素扰动

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 百强房企销售受春节错位因素扰动 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 戚康旭 SAC No. S0570122120008 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 建发股份 600153 CH 12.25 买入 滨江集团 002244 CH 12.51 买入 万科 A 000002 CH 14.80 买入 越秀地产 123 HK 11.70 买入 建发国际集团 1908 HK 25.62 买入 华润置地 1109 HK 32.88 买入 中国海外发展 688 HK 26.88 买入 中海物业 2669 HK 12.50 买入 保利物业 6049 HK 56.85 买入 华润万象生活 1209 HK 47.46 买入 滨江服务 3316 HK 30.18 买入 招商积余 001914 CH 16.79 买入 万物云 2602 HK 39.58 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 2 月 29 日│中国内地 动态点评 2 月百强房企销售受春节错位因素扰动 亿翰数据显示，2024 年 2 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降 26.5%，同比下降 61.6%，降幅较 1 月走阔 26.7 个百分点，受春节错位因素扰动。2 月 25 日，贝壳新房/二手房成交量 KMI 指数分别为 47.5/46.4，环比+11%/+16%，一二手市场景气度在春节假期后迎来回暖，在需求端政策支持下，我们期待销售市场 3 月迎来小阳春。 TOP30 房企销售门槛金额降幅最少 2024 年 1-2 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达 122、62、42、19、7 亿元，同比-51.3%、-51.9%、-47.0%、-58.7%、-54.9%，其中 TOP30 门槛金额降幅最少。百强房企单月销售金额中 9 家环比增长，较 1 月减少 8 家，2 家同比增长，较 1 月减少 13 家。2024 年 2 月 TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比-48.3%、-59.4%、-62.3%、-58.5%、-64.3%、-68.3%，降幅较 1 月分别走阔 20.6、26.5、22.6、37.6、29.9、24.9 个百分点。 央国企和民企销售均有所承压 百强房企中，央国企和民企 2 月销售金额的同比增速分别为-61.1、-68.2%，降幅较 1 月分别走阔 31.1、26.3 个百分点，央国企和民企的销售均有所承压。TOP50 中单月同比实现增长的房企仅有阳光城 1 家，较 1 月减少 6 家。此外，其中 38 家房企的单月同比降幅超 50%。 大力度降息落地，稳地产诉求坚定 根据贝壳的数据，2 月百城首套主流房贷利率平均为 3.59%、二套主流房贷利率平均为 4.16%，均较 1 月降低 25BP，与 5 年期 LPR 降幅一致，为 2019年以来最大的单月降幅，且均已降至 2014 年以来房贷利率最低水平。1 月以来，随着监管层对房地产支持力度的强化，加大需求端政策支持力度，并推进监管层扶持政策落地，叠加降息的落地，我们期待政策能够推动行业信心修复，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。 投资建议 重点推荐：1）A 股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科 A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (41)(31)(20)(10)1Mar-23Jul-23Oct-23Feb-24(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 图表1： 重点推荐公司一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 城建发展 600266 CH 买入 4.28 9.03 9,222 -0.41 0.30 0.62 0.75 -10.44 14.27 6.90 5.71 建发股份 600153 CH 买入 10.41 12.25 31,272 2.09 4.36 2.06 2.38 4.98 2.39 5.05 4.37 滨江集团 002244 CH 买入 7.56 12.51 23,523 1.20 1.39 1.68 2.01 6.30 5.44 4.50 3.76 万科 A 000002 CH 买入 10.04 14.80 119,784 1.90 1.48 1.52 1.62 5.28 6.78 6.61 6.20 越秀地产 123 HK 买入 5.23 11.70 21,053 1.28 1.02 1.12 1.28 3.71 4.65 4.24 3.71 建发国际集团 1908 HK 买入 12.74 25.62 24,151 2.43 2.75 3.60 4.33 4.76 4.20 3.21 2.67 华润置地 1109 HK 买入 24.10 32.88 171,856 3.94 3.86 4.26 4.51 5.55 5.67 5.13 4.85 中国海外发展 688 HK 买入 11.64 26.88 127,398 2.13 2.27 2.59 3.01 4.96 4.65 4.08 3.51 中海物业 2669 HK 买入 6.62 12.50 21,759 0.39 0.50 0.64 0.81 16.97 13.24 10.34 8.17 保利物业 604