威胜信息(688100)业绩再超预期，开展“提质增效重回报”行动强信心

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 02 月 29 日 强烈推荐（维持） 业绩再超预期，开展“提质增效重回报”行动强信心 TMT 及中小盘/通信 目标估值：NA 当前股价：29.46 元 事件：公司 2 月 28 日晚发布《2023 年年度报告》《2024 年“提质增效重回报”行动方案》，公司实现营业收入 22.25 亿元，同比上升 11.1%；归属上市公司股东的净利润 5.25 亿元，同比上升 31.3%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.88 亿元，同比上升 26.1%。公司实现 EPS（基本）1.07 元。 1、业绩再超预期，在手合同持续充盈 单季度来看，2023Q4，公司实现营业收入 5.63 亿元，同比上升 8.8%，环比下降 13.3%；归母净利润 1.79 亿元，同比上升 54.3%，环比上升 35.9%；扣非归母净利润 1.30 亿元，同比上升 52.4%，环比上升 0.7%。 2023 年，感知层营收 6.85 亿元，同比增长 9.17%，毛利率 40.34%（+1.60pct）；网络层营收 13.81 亿元，同比增长 10.96%（+5.97pct）；应用层营收 1.48 亿元，同比增加 22.67%，毛利率 25.71%（-4.41pct）。收入增长主要来源通信模块和电监测终端增长，预计主要受益于新型电力系统建设的持续推进。 截至 2023 年底，公司在手合同 34.83 亿元，同比增长 38.4%。公司在手合同维持充盈状态，有力支撑后续业绩增长。2023 年，新型电力负荷管理系统建设、电网全域数字化升级改造、配电网升级改造带来新的需求空间，相关技术与标准已逐步完善，步入建设规模启动年，公司后续增长可期。 2、发布“提质增效重回报”行动方案，有力提振投资者信心 根据公司公告，公司将开展“提质增效重回报”专项行动，提高公司经营质量，增强投资者回报，提升投资者的获得感，实现管理层与股东利益的共担共享。我们认为，公司积极响应上交所“提质增效重回报”专项行动相关倡议，坚持现金分红派息实质回报股东，通过健全薪酬体系等方式提升公司治理管理水平，增强信息披露和投资者沟通，将有力提振投资者信心。 公司坚持科创定位，2023 年研发费用 2.27 亿元，同比增长 14.57%，参与的《配用电物联网双模通信芯片设计、装置研制及规模应用》项目荣获 2023 年中国电力科学技术奖一等奖。公司积极把握全球能源物联网建设发展机遇，规划多个海外智能化工厂的投资计划，扩大海外市场份额，有望为投资者持续创造价值。 ❑ 风险提示：原材料供应波动、国际汇率波动、市场竞争加剧。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 2004 2225 3063 3958 5089 同比增长 10% 11% 38% 29% 29% 营业利润(百万元) 457 602 756 960 1217 同比增长 15% 32% 26% 27% 27% 归母净利润(百万元) 400 525 660 837 1061 同比增长 17% 31% 26% 27% 27% 每股收益(元) 0.80 1.05 1.32 1.67 2.12 PE 36.8 28.0 22.3 17.6 13.9 PB 5.4 5.0 4.4 3.7 3.2 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 500 已上市流通股（百万股） 500 总市值（十亿元） 14.7 流通市值（十亿元） 14.7 每股净资产（MRQ） 5.9 ROE（TTM） 17.9 资产负债率 30.2% 主要股东 威胜集团有限公司 主要股东持股比例 36.71% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 13 27 10 相对表现 8 33 24 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《威胜信息（688100）—拟实施首期员工持股计划，充分调动员工积极性和创造性》2024-02-08 2、《威胜信息（688100）—业绩超预期 ， 芯 片 子 公 司实 现 快 速增 长 》2023-10-23 3、《威胜信息（688100）—业绩符合预期，电网智能化市场蓄势前行》2023-07-28 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 李哲瀚 S1090522020002 lizhehan@cmschina.com.cn -30-20-1001020Mar/23Jun/23Oct/23Jan/24(%)威胜信息沪深300威胜信息（688100.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：公司营业总收入及增速（单位：百万元） 图 2：公司归母净利润及增速（单位：百万元） 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 毛利率方面，2023 年，公司销售毛利率为 40.79%，同比上升 3.67 个百分点。单季度来看，2023Q1/Q2/Q3/Q4 公司毛利率分别为 38.83%、42.12%、40.57%和 41.14%。2023Q4 销售毛利率同比上升 3.68 个百分点，环比上升 0.56 个百分点。 净利率方面，2023 年，公司归母净利率为 23.60%，同比上升 3.63 个百分点。单季度来看，2023Q1/Q2/Q3/Q4 公司归母净利率分别为 21.55%、20.98%、20.25%和 31.75%。2023Q4 归母净利率同比上升 9.36 个百分点，环比上升 11.50 个百分点。 图 3：公司销售毛利率 图 4：公司销售净利率 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 3、坚持研发创新，综合费用率阶段性提升 2023 年，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为 15.63%，同比上升 1.28个百分点。其中，①销售费用为 1.05 亿元，同比上升12.3%，销售费用率为 4.73%，同比上升 0.05 个百分点，主要系销售增长带来相关市场投入增加；②管理费用为 0.39 亿元，同比上升 11.5%，管理费用率为 1.77%，同比上升 0.01 个百分点，主要系薪酬增长所致；③研发费用为 2.27 亿元，同比上升 14.57%，研发费用率为 10.22%，同比上升 0.31 个百分点，主要系报告期公司为顺应行业发展趋势，持续加大研发投入和提升研发能力，积极开发新产品和参与行业技术标准建设所致；④财务费用为-0.24 亿元，同比下降 39.5%，财务费用率为-1.09%，同比上升 0.91 个百分点，主要系美元汇率波动影响汇兑损益带来财务费用增加影响。 0%5%10%15%20%25%30%05001,0001,5002,0002,5002018201920202021202220230%5%10%15%20%25%30%35%01002003004005006002018201920202021202220230%5%10%15%20%25%30%35%40%45%