广发宏观：从各省预算报告前瞻全国财政预算特征

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 2 月 28 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 从各省预算报告前瞻全国财政预算特征 [Table_Author] 分析师： 吴棋滢 SAC 执证号：S0260519080003 SFC CE.no: BQN213 021-38003588 wuqiying@gf.com.cn [Table_Summary] 报告摘要： 各省财政预算陆续出炉，我们汇总了 31 省财政预算报告中的相关信息，包括狭义财政（一般公共预算）增速、广义财政（以土地出让金为主的政府性基金预算）增速、2024 年工作重心、化债进展等。借此展望 2024 年全国财政预算报告的可能特征。  根据 31 省预算报告，各省对 2024 年一般公共预算收入目标规模总数为 12.2 万亿元，对应地方财政收入增速4.4%，略低于 2023 年的 6.2%。但一则 2023 年增速面对低基数（-2.1%）；二则 2023 年存在着制造业中小微企业一次性缓税入库的情况，将垫高今年基数；三则 2023 年的先进制造业增值税加计抵减等政策也将在今年年初形成翘尾减收。因此 2024 年目标收入增速的下行属于预期范围内的正常水平。 各省对 2024 年一般公共预算收入目标规模总数为 12.2 万亿元，对应地方财政收入增速 4.4%。 分省看，对 2024 年一般公共预算收入增速预期较高的省份主要有西藏（21%）、吉林（10%）、新疆（10%）、湖北（7%）、海南（7%）、重庆（6%）、湖南（6%）、青海（6%）等（表）。 这一排名与各省对 2024 年的目标 GDP 增速基本正相关：海南、西藏目标增速 8%，位列全国首位；新疆目标增速 6.5%居于次位。其它几个对公共财政收入增速预期较高的省份，除青海外，对 2024 年的 GDP 目标增速都为 6.0%（表）。 财政收入总量方面，对 2024 年一般公共预算收入规模预期较高的省份有广东（1.4 万亿元）、江苏（1.0 万亿元）、浙江（0.9 万亿元）、上海（0.87 万亿元）、山东（0.78 万亿元）、北京（0.65 万亿元）等。  从近年经验看，全国财政预算报告中的“地方一般公共预算本级收入”会略微高于地方汇总，我们理解全国财政预算将进一步统筹考虑全国经济增长目标，此外还有一些调节项的影响。比如 2023 年各省预算报告中预计收入 11.6 万亿元，增速 6.2%；人大会议公布的财政报告“地方一般公共预算本级收入 117135 亿元，增长7.6%”。经验规律下我们预计 2024 年全国财政预算报告“地方一般公共预算本级收入”目标数 12.4 万亿元左右，对应增速 5.8%；由于近年来地方本级财政收入占全国比重基本稳定在 54%，预计 2024 年“全国一般公共预算收入”目标数 23 万亿元左右，对应增速 5.9%。这一点和 2024 年名义增长中枢应基本匹配，财政收入增速通常被视为名义经济增速的微观映射。 回顾 2023 年初，彼时各省对当年全年的一般公共预算收入合计规模为 11.6 万亿元，对应地方财政收入 6.2%，略低于“两会”公布的全国预算报告中的“地方一般公共预算本级收入 117135 亿元，增长 7.6%”，可见财政部在汇总各省预算报告时，对地方财政收入目标将有所调整。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 因此我们预计在汇总报告中，2024 年“地方一般公共预算本级收入”目标数从 31 省汇总的 12.2 万亿元小幅上调至 12.4 万亿元，对应增速从 4.4%小幅上调至 5.8%；低于 2023 年的地方收入目标增速 7.6%和实际增速7.8%。 此外，由于近年来地方本级财政收入占全国比重基本稳定在 54%，因此简单测算可得 2024 年“全国一般公共预算收入”的目标数预计在 23 万亿元左右，对应增速 5.9%；低于 2023 年的全国收入目标增速 6.7%和实际增速 6.4%（图）。 需要注意的是，除大规模减税降费等特殊年份外，财政收入增速往往被视为名义经济增速的真实微观映射。  31 省一般公共预算支出目标规模合计值（即“地方一般公共预算支出”）约为 23.8 万亿元。根据 2023 年经验，我们预计全国财政预算报告也会略高于这一数字，在 24.5-24.8 万亿元的假设下，对应地方一般公共预算支出增速 3.8%-5.1%；对应“全国一般公共预算支出”目标规模为 28.5-28.9 万亿元左右，增速 3.9-5.2%。考虑到近两年支出端偏积极的特征，我们估计最终落在这一区间上限增速概率较大。值得注意的是，若 2024 年中央支出占比有所提升，则这一增速将进一步有所抬升。 一般公共预算支出是由一般公共预算收入、赤字规模、调入资金与使用结转结余资金共同组成的。在后两者给定的情况下，一般公共预算支出将受到一般公共预算收入的影响。因此，由于 2024 年一般公共预算收入目标增速略低于 2023 年，支出端亦会受到一定影响。 31 省预算报告数据后显示，2024 年“地方一般公共预算支出”规模目标数为 23.8 万亿元。汇总报告中，预计将小幅上调“地方一般公共预算支出”目标数至 24.8 万亿元左右，对应增速 5.1%，略低于 2023 年地方财政支出目标增速 5.2%，与实际增速 5.1%持平，需依赖赤字规模的扩张。 结合近年来央地财政支出比例，可推算“全国一般公共预算支出”目标规模可能在 28.9 万亿元，对应增速 5.2%，略低于 2023 年的全国财政支出目标增速 5.6%，实际增速 5.4%（图）。 当然，自 2023 年下半年以来，中央财政发力的迹象越发明显，若 2024 年中央财政支出占比多增 1 个百分点，则全国一般公共预算支出增速有望上行至 6.4%左右。 分省情况，对 2024 年一般公共预算支出增速预计较高的省份主要有：重庆（11%）、西藏（10.4%）、宁夏（7.1%）、黑龙江（6.9%）、新疆（6.9%）等；对支出规模预计较高的省份主要有：广东（1.87 万亿元）、江苏（1.55 万亿元）、四川（1.35 万亿元）、山东（1.30 万亿元）、浙江（1.26 万亿元）、河南（1.07 万亿元）等（表）。 此外需要注意的是，在广西预算报告1中提到：全区一般公共预算支出比 2023 年年初预算数增长 3%，这一安排是基于“合理确定预算收支规模”的重要指示精神。  对于以土地出让金为主的政府性基金预算收入，各省预计收入规模为 6.55 万亿元，与 2023 年的地方实际收入6.63 万亿元接近持平。2023 年各地预计的政府性基金预算收入加权增速为-1.9%，全国财政预算报告这一增速