A股中观景气全景扫描(2月第1期)，中特估和AI：高频景气如何跟踪？

策 略 研 究 2024.02.27 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 策略周报 中特估和 AI：高频景气如何跟踪？ ——A 股中观景气全景扫描（2 月第 1 期） 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 联系人 徐嘉奇 相 关 研 究 《机构、游资和散户都在买什么？——市场流动性跟踪（2 月第 1 期）》2024.02.27 《重铸β：中特估和 AI，到底怎么选？——策略周末谈（2 月第 3 期）》2024.02.25 《本周 A 股估值总体继续回升——A 股 TTM&全动态估值全景扫描》2024.02.24 《箴言录：龙年 10 问——策略周末谈（2 月第 2 期）》2024.02.17 《多家公司发布业绩预告，期待年报整体表现》2024.02.13 ⚫ A 股总体景气指数已连续两周略有下降。受金融综合和可选消费板块景气下调拖累，A 股总体景气指数连续两周略有下降。本周 A 股总体景气指数较上周下降 1.66%，仍处于历史均值-1 倍标准差附近，2010年以来 15%分位数的历史相对低位。其中，煤炭、机械设备、国防军工、美容护理、农林牧渔、传媒、电子、通信等行业处于景气上行趋势、环比改善，同时估值位置相对合意。 ⚫ 中特估整体景气指数自 23 年末起进入上行通道，煤炭、石油石化等景气持续改善。其中，煤炭受库存持续下行拉动，景气继续小幅上行。2 月山西省内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治工作，预计延续至 5 月末，叠加近期寒潮来袭，下游产业节后持续复工复产，拉动市场需求释放，煤炭价格有望进一步回升。石油石化受库存上行拖累，景气回落，但仍处于上行区间和历史相对高位。 ⚫ 半导体周期与 AI 产业周期共振，TMT 景气大幅改善。面板行业控产策略刺激电视面板需求回温，提前拉动部分需求，带动面板产销率开启上行周期，带动 TMT 板块整体改善。AI 产业方面，国央企对人工智能发展的积极支持，有望推动国产AI产业链快速发展，加之海外对华芯片出口限制，国内芯片将成为满足本土AI算力需求的核心支柱，有望拉动 AI 产业链发展。 ⚫ TMT 板块景气改善明显，较上周抬升 7.59%，中游制造景气继续改善，持续处于景气抬升通道。其中，面板出货量同比增速改善明显拉动电子板块景气回暖；受去年低基数影响，今年电影票房和观影人数同比增速改善明显，拉动传媒板块景气改善。 ⚫ 可选消费和金融综合景气继续下行。受轻工制造价格下降和汽车销量下降拖累，可选消费景气继续走弱。上游资源景气较上周有所下滑，但仍处于上行趋势。 ⚫ 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 策略周报 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 正文目录 1 A 股整体景气略有下降 ............................................................................ 4 1.1 A 股整体景气略有下降，仍处于历史相对低位 ................................................ 4 1.2 中特估景气处于上行通道 ................................................................... 5 1.3 半导体周期与 AI 产业周期共振，TMT 景气大幅改善 ............................................. 6 1.4 本周景气变动：TMT/中游制造板块改善，金融综合/可选消费景气下行 ............................ 7 2 本周景气变动分析 ............................................................................... 10 2.1 面板销量底部回升带动电子行业景气改善 .................................................... 10 2.2 受影视院线基数影响，本周传媒景气改善明显 ................................................ 11 2.3 政策鼓励拉动机械设备需求，叉车等产量回升带动机械设备景气改善 ............................ 11 2.4 坦克销量增速大幅提升，带动国防军工景气改善 .............................................. 12 2.5 去库存开启，带动纺织制造景气改善 ........................................................ 13 3 风险提示 ....................................................................................... 14 策略周报 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录 图表 1: A 股总体景气略有下降，仍处于历史低位 ................................................... 4 图表 2: A 股非金融景气底部抬升，但仍处于历史低位 ............................................... 4 图表 3: 煤炭、机械设备、国防军工、传媒、电子、通信等行业处于景气上行趋势、环比改善且估值低位 ... 4 图表 4: 煤炭景气自底部持续抬升 ................................................................ 5 图表 5: 石油石化景气较上周回落，但仍处于相对高位 ............................................... 5 图表 6: 电力设备景气小幅下行，但仍处于上升通道 ................................................. 5 图表 7: 交通运输景气处于历史高位震荡........................................................... 5 图表 8: 公用事业景气小幅下行，但仍处于上升通道 ................................................. 6 图表 9: 电子景气自底部持续抬升 ................................................................ 6 图表 10: 传媒景气自底部持续抬升....................................................