计算机行业月报：英伟达业绩再超预期，国产算力需求再扩大

2024 年 02 月 28 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘熹S0350523040001liux10@ghzq.com.cn[Table_Title]英伟达业绩再超预期，国产算力需求再扩大——计算机行业月报最近一年走势行业相对表现2024/02/27表现1M3M12M计算机6.8%-12.2%-14.7%沪深 3004.8%-0.5%-13.6%相关报告《计算机事件点评：央企 AI 专题会：推动 AI 生态“国家队”加快布局（推荐）*计算机*刘熹》——2024-02-22《AI 算力“卖水人”系列专题（1）：2024 年互联网 AI 资本开支持续提升（推荐）*计算机*刘熹》——2024-02-19《计算机行业事件点评：Sora 震撼发布，加速 AGI时代到来（推荐）*计算机*刘熹》——2024-02-18《科技央国企改革系列研究：央企市值管理考核将全面推开，关注科改新机遇（推荐）*计算机*刘熹》——2024-01-30《计算机事件点评：超微电脑业绩上修，AI 服务器兑 现 或 超 预 期 （ 推 荐 ） * 计 算 机* 刘 熹 》 — —2024-01-21投资要点： AI 芯片：英伟达 H20 Q2 将批量交付，昇腾 910B 需求有望超预期1）全球：①英伟达：FY2024 Q4，收入 221 亿美元，环比+22%、同比+265%，FY2025 Q1，营收指引 240 亿美元（±2%）、同比+234%，预计 H20 将于 Q2 批量出货，定价 1.2-1.5 万美元。②AMD：FY2023Q4，数据中心销售额同比+38%，达 22.8 亿美元，展望 2024 年 AI 处理器销售预期 35 亿美元。③Intel：2023Q4，数据中心营收为 40 亿美元，同比下降 10%。英特尔预计 2024 年第一季度营收为 122-132 亿美元。2）国产：①政策：2 月 19 日，国资委召开“AI 赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会，要求加快建设一批智能算力中心。②昇腾：910B 约 12 万元/张，科大讯飞表示训练策略针对昇腾算力实现极致优化，训练速率达 A100 的 90%。③其他：1 月 22 日，寒武纪与智象未来在北京签订战略合作协议，携手推动视觉大模型的创新与落地。 服务器及产业链：广达/纬创/英业达预期 AI 服务器 2024 年高速增长，液冷散热有望高增1）AI 服务器：①全球：1 月，广达营收 729 亿元新台币，环比-21.5%、同比-19.0%，AI 服务器出货预计 2024 年 5~6 月增强；纬创营收 673 亿元新台币，环比-9.9%、同比+22.4%，预计 2024 年 AI 营收动能或跳增三位数百分比；英业达营收 441 亿元新台币，环比+1.4%、同比+18.5%，2024 年预期 AI 服务器成倍增长。②内地：2 月，中国移动 2023 年至 2024年新型智算中心（试验网）采购（标包 12）项目公布中标候选人，河南昆仑、四川华鲲、烽火通信、神州数码 4 家厂商，平均报价为 24.7 亿元；1 月 24 日，华勤技术率先发布 NVIDIA L20 GPU 太行系列 AI 服务器。2）散热：①全球：奇鋐 1 月营收达 56.75 亿元，环比+1.02％、同比+101.92％，预期 2024 年 3D VC 模组将显著放量，若未来越南两厂全数进入全产，估产值贡献有望达 150 亿元。双鸿 1 月营收达 12.77 亿元，环比+26.2%，同比+38.3%，预估液冷将在 2025 年超越风冷，将集中火力扩大液冷产线布局。②内地：曙光数创目前每 200 台服务器，大概只有 5-8%使用液冷，市场替代空间大，渗透率未来 3-5 年内有望达 30%。中国电信将建设目前规模最大、单池训练能力最高的国产液冷智算中心，算力集群规模达 15000 卡，全部采用液冷散热方案。中国移动 2023 年至 2024 年新型智算中心项目（标包 12）1250 台 AI 服务器中预计将有91.52%是液冷服务器。3）光模块：中际旭创预计 AI 大客户最快在今年下半年开始采购和部署 1.6T 光模块，剑桥科技更表示有望在 2024 下半年小批量发货。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分24）主板：技嘉 1 月营收 169 亿元新台币，环比 32%、同比 106%，创单月历史新高。技嘉已出货 A100、H100 产品，近期取得 MI300 认证，预估 AI 伺服器占 2023/2024/2025 年营收比重 10/18/23%，贡献显著。 GPU 产业链：云服务厂商需求高，2025 年台积电产能≥4.4 万片/月1）COWOS：台积电 CoWoS 封装产能已提高至每月 15000 片左右，到 2025 年底封装能力提升至 4.4 万片/月，完全有能力满足客户的所有要求。力成结盟华邦电，对 AMD 提供先进封装产能进行接洽；英伟达新增英特尔为先进封装服务供货商，月产能约 5000 片，并已增援安靠、日月光等。2）资本开支：微软 FY2024Q2，公司资本支出包括根据融资租赁获得的资产为 115 亿美元，预期 FY2024Q3 实现实质性增长；Alphabet（谷歌母公司）FY2023Q4，公司的资本支出增长 45%，达到 110.19 亿美元，预期其 2024 年支出将“显著增加”；Meta 上调 2024 年资本开支从300-350 亿区间，调到 300-370 亿美元。 大模型带动 AI 算力需求增长，算力产业链中的 AI 芯片厂商、上游封装厂商与下游服务器整机厂商有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。 相关公司：1）服务器整机：工业富联、浪潮信息、中科曙光、华勤技术、中国长城、高新发展、神州数码、烽火通信、纬创、广达、英业达、纬颖、超微电脑。2）服务器组件：①AI 芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、英伟达、AMD、Intel；②散热：飞荣达、曙光数创、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、奇鋐科技、双鸿、建准电机；③主板：沪电股份、深南电路、胜宏科技、技嘉、华擎。3）光模块：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。4）数据中心：奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港、电科数字。 风险提示：宏观经济影响下游需求，信创政策不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等，各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 AI 芯片：英伟达 H20 将于 Q2 批量交付，昇腾 910B 需求提升............................................................................ 51.1、 全球 AI 芯片：英伟达 H20 将于 Q2 批量交付................................................................................................51）英伟达：H20 GPU 或于 Q2 批量交付，定价 1.2-1.5 万美元.