资金跟踪专题：两融流出，回购与ETF大幅流入

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 XXX 两融流出，回购与 ETF 大幅流入 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2024 年 2 月 27 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 [Table_Author] 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：+86 13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 张颖锐 策略分析师 执业编号：S1500523110004 联系电话：+86 18817655507 邮 箱：zhangyingrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 两融流出，回购与 ETF 大幅流入 [Table_ReportDate] 2024 年 2 月 27 日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 年初至今，资金格局偏弱。1）据我们的不完全统计，2024 年初至今，A股实现资金净流出 3124 亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为-1.0%。2）从各分项数据来看，2024 年资金面的转弱主要源于融资余额的大幅流出和私募仓位的下降。年初至 2 月 23 日，融资余额相较去年底下降了 1665.88 亿元。而历史上融资余额大幅流出的年份有 2016 年、2018 年、2022 年，这些年份全年的净流出规模为 2300 亿元-2600 亿元。换言之，融资余额在年初至 2/23 仅 33 个交易日的净流出规模已接近其他年份全年的净流出额。 ➢ 今年 1 月的资金格局环比走弱。1）2024 年 1 月，A 股月度资金净流入占流通市值的比例为-0.91%，较上月的-0.20%环比走弱。相较历史同期来看，2024 年 1 月的资金净流入占流通市值的比例差于 2018 年-2023年的全部年份。截至 2024 年 1 月，过去 12 个月累计净流入占自由流通市值的比例为-0.15%，较上月的 1.63%环比走弱。2）从分项上来看，今年 1 月资金的净流出主要源于融资余额的大幅净流出和私募仓位的下降，结构性亮点在于股权融资规模收敛和产业资本首现净增持。 ➢ 1 月新增开户数处于历史同期中位值水平。2024 年 1 月上证所新增开户数为 195.64 万户，较上月环比增加 81.74 万户。对比历史同期来看，2024 年 1 月的新增开户数处于 2016 年以来的中等水平。 ➢ 融资余额占流通市值之比高位回落。2023 年 9 月初至 12 月中旬，A 股融资余额持续走高，而同期 A 股的流通市值则震荡下跌；2023 年 12 月下旬至今，A 股融资余额也开启下降，但同期 A 股的流通市值则快速下跌。最终体现为，融资余额占流通市值的比例自 2023 年 9 月以来不断走高。截至 2024 年 2 月 19 日，全 A 融资余额占流通市值的比例为 2.25%，相较 2024 年 1 月下旬的高点快速下滑。 ➢ ETF 基金份额增幅维持在 700 亿份。年初截至 2024 年 2 月 19 日，股票型 ETF 基金份额相较 2023 年末增加了 1411.97 亿份，已接近 2021 年全年的水平。 ➢ 上市公司回购规模创月度新高。1）2023 年底至 2024 年 2 月 19 日，上市公司回购金额为 729.82 亿元，月均回购规模为 437.89 亿元，月均回购规模高于 2016 年至 2023 年的所有年份。2）上市公司 2024 年 1 月的减持规模为 0.87 亿元，相较上月的 112.50 亿元明显收敛；2024 年 1 月底至 2024 年 2 月 19 日的增持规模为 30.59 亿元。2 月至今的净增持为过去三年来首次。 ➢ 风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、总览：年初至今资金净流出，两融大幅净流出 ....................................................................... 5 1.1 年度层面上，两融大幅净流出，股权融资规模继续收敛 .......................................... 5 1.2 月度层面上，1 月资金格局偏弱，融资余额大幅净流出 ........................................... 6 1.3 A 股资金流入及流出分项的关键变化汇总 .............................................................. 7 二、1 月新增开户数处于历史同期中位值水平 ................................................................................ 8 三、融资余额大幅净流出，占流通市值的比例高位回落 ............................................................... 9 四、ETF 基金份额增幅回升，私募仓位环比下降 .......................................................................... 10 4.1 股票型 ETF 基金份额连续三个月实现高增长 .......................................................... 10 4.2 北上资金 2 月以来有所回暖，此前连续六个月净流出 ........................................... 11 4.3 私募基金仓位在 2023 年 12 月环比下降 ................................................................. 12 4.4 保险机构 2023 年 12 月持有的股票市值环比继续下降 ........................................... 12 五、产业资本首现净增持 ................................................................................................................. 14 5.1 2 月至今上市公司回购规模超 500 亿元 ......................