宏观经济宏观周报：国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月26日宏观经济宏观周报国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.00社零总额当月同比7.40出口当月同比2.30M28.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数转涨》 ——2024-02-22《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅与前次持平》 ——2024-02-08《货币政策与流动性观察-节前资金面维持均衡》 ——2024-02-05《宏观经济宏观周报-1 月下旬国内生产资料价格企稳回升》 ——2024-02-05《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数略有下降》 ——2024-02-01国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面。本周国信高频宏观扩散指数 A维持负值，指数 B 继续下行。从分项来看，本周房地产领域景气变化不大，投资领域景气有所回落，消费领域景气有所上升。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力仍偏弱。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和股票价格明显偏低，工业品价格偏高，预计下周（2024 年 3 月 1 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数将上行，南华工业品指数将下行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格均下跌。预计2024 年2 月CPI 食品环比约为3.5%，非食品环比约为 0.4%，CPI 整体环比约为 1.0%，2 月 CPI 同比或明显回升至0.7%。（2）2 月上旬国内流通领域生产资料价格小幅回落。预计 2024 年 2 月国内PPI 环比在零附近，PPI 同比或持平上月的-2.5%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面 .............................. 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 延续下行走势 .......................... 4周度资产价格：预计利率和股票价格上行，工业品价格下行 .......................... 5CPI 高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 ...........................................6食品高频跟踪：食品价格下跌 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格下跌 ........................................................ 8CPI 同比预测：2 月 CPI 同比或明显回升至 0.7% ........................................... 10PPI 高频跟踪：2 月上旬流通领域生产资料价格有所回落 ............................ 10流通领域生产资料价格高频跟踪：2 月上旬有所回落 ....................................... 10PPI 同比预测：2 月 PPI 同比或持平上月的-2.5% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 9图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面本周国信高频宏观扩散指数 A 维持负值，指数 B 继续下行。从分项来看，本周房地产领域景气变化不大，投资领域景气有所回落，消费领域景气有所上升。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力仍偏弱。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和股票价格明显偏低，工业品价格偏高，预计下周（2024 年 3 月 1 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数将上行，南华工业品指数将下行。周度物价高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格均下跌。预计 2024 年 2 月 CPI 食品环比约为 3.5%，非食品环比约为 0.4%，CPI 整体环比约为 1.0%，2 月 CPI 同比或明显回升至 0.7%。（2）2 月上旬国内流通领域