通信行业周报：算力仍是最确定方向，政策支持央企发展AI

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 算力仍是最确定方向，政策支持央企发展 AI -中泰通信行业周报（0219-0225） 通信 证券研究报告/行业周报 2024 年 2 月 25 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 127 行业总市值(百万元) 3094627 行业流通市值(百万元) 1258389 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中际旭创 147.73 1.52 2.52 5.01 6.89 97.19 58.62 29.49 21.44 1.19 买入 天孚通信 119.42 1.02 1.78 3.07 4.11 117.08 67.09 38.90 29.06 1.59 买入 源杰科技 133.92 1.18 0.26 1.25 1.81 113.49 515.08 107.14 73.99 38.82 买入 菲菱科思 86.80 2.82 2.48 4.62 5.80 30.78 35.00 18.79 14.97 1.10 买入 润泽科技 25.64 0.70 1.04 1.35 1.87 36.63 24.65 18.99 13.71 0.94 买入 备注 以 2024 年 2 月 23 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周沪深 300 上涨 3.71%，创业板上涨 1.81%，其中通信板块上涨 10.48%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 127 支成分股本周内换手率为 2.76%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.47%，板块整体活跃程度强于大盘。 ◼ 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：会畅通讯（82.36%）、精伦电子（60.89%）、二六三（60.88%）、硕贝德（48.48%）、中富通（42.36%）；跌幅居前五的公司分别是：ST 九有（-4.94%）、华测导航（-3.04%）、七一二（-0.25%）、科创新源（0.29%）、东信 B 股（1.17%）。 ◼ 英伟达业绩超预期，持续看好算力产业链。英伟达 FY24Q4 收入 221 亿美元，环比+22%，同比+265%，远高于市场预期 204 亿美元，净利润 123 亿美元，环比+33%，同比+769%，预计 FY25Q1 营收 240 亿美元，上下浮动 2%，高于市场预期 219 亿美元。数据中心仍是增长主要动力，全年业务收入 475 亿美元，同比+217%，40%来自 AI 推理，Q4 收入创纪录达到 184 亿美元，环比+27%，同比+409%，受益 Hopper GPU 计算平台及 IB 端到端网络推动，大型云服务厂商收入占比过半。公司预计 24Q2 实现 H200 首次发货，其推理性能约为 H100 的 2 倍。英伟达网络业务收入年化营收超过 130 亿美元，Quantum InfiniBand 解决方案同比增长超过 5 倍，正在推出全新 Spectrum-X 端到端产品进入以太网网络领域，引入新技术为 AI 处理提供较传统以太网高 1.6 倍的网络性能，与 Dell、HPE、联想和 Super Micro 等在内的领先 OEM 及其全球销售渠道合作推广，有望于本季度推出 Spectrum-X。AI 在汽车、医疗和金融服务等行业垂直领域广泛应用，软件和服务产品年化营收达 10 亿美元，DGX Cloud 将与 AWS、Azure、谷歌云和甲骨文云等合作。公司表示加速计算和生成式 AI 已达到引爆点，下一代产品市场需求将远超供给，我们认为随着 AI 芯片快速迭代以及 Sora 等多模态应用大幅提升推理算力与带宽要求，AI 算力将延续强劲需求，带动光模块加速升级，持续看好算力光连接产业链，关注 1.6T 硅光新技术领域具备竞争优势的标的。 ◼ 国资委召开 AI 专题推进会，央企加快布局算力。近期国务院国资委召开“AI 赋能 产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议提出中央企业要带头抢抓人工智能赋能传统产业，加快构建智能经济形态，强调中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展智能产业。要夯实发展基础底座，把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，加快建设一批智能算力中心，进一步深化开放合作，更好发挥跨央企协同创新平台作用，开展 AI+专项行动，强化需求牵引，加快重点行业赋能，构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。会上 10 家央企签订倡议书，表示将主动向社会开放人工智能应用场景。国资委近年来多次在 AI 领域要求央企加快发展，23 年 7 月在央企负责人研讨班上曾提出，国资央企要将人工智能作为加快现代化产业体系的重要技术之一，24 年 1 月国新办举行的新闻发布会中，国务院国资委相关负责人明确提出，下一步将谋划推动一批重大工程，遴选战略性新兴产业“百项工程”，建设一批战略性新兴产业集群，实施人工智能 AI+等专项行动。三大电信运营商已加大算网投资，部署智算中心等 AI 基础设施，我们认为央企在资金实力、应用场景、产业链配套等方面具有优势，有望带动国内 AI 算力产业发展，关注芯片、服务器、交换机、数据中心&液冷等国产算力环节。 ◼ MWC2024 开幕在即，关注 5G-A、AI、卫星通信等创新方向。MWC2024 将于 2 月 26日-2 月 29 日在巴塞罗那举办，本次规模有望创近 5 年新高，GSMA 预计约有 9.5 万名与会者参加，来自 200 多个国家和地区的全球科技企业参展。大会以“未来先行”为主题，围绕“超越 5G、智联万物、AI 人性化、数智制造、颠覆规则、数字基因”六大子主题展开，覆盖当前行业热门话题，重点关注 5G、AI、OpenGateway 计划等。英特尔将展示其“AI Everywhere”战略，推出一系列 AI 网络创新、边缘 AI 平台及最新酷睿 Ult 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ra 处理器；高通将围绕 5G 和 AI、智能连接系统和物联网、骁龙平台，以及汽车主题，对连接、AI、汽车、XR、手机、5G Advanced、6G 等领域的最新产品及技术进行演示，无线 AI 互操作性和效率提升成为展示重点；联发科将携 Pre-6G 卫星宽带、5GRedCap和生成式 AI 亮相，展示搭载全球首创的硬