建筑材料行业：出海公司动作不断，科达拟进一步控股海外建材公司，华新总裁持续增持H股

请务必阅读正文之后的重要声明部分持续增持 H 股建筑材料证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 17 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn基本状况上市公司数75行业总市值(亿元)1,019,698.04行业流通市值(亿元)904,442.45行业-市场走势对比相关报告1、《重视具备α的底部资产》2026-01-122、《《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，巨石/中材相继发布股权激励 》2026-01-053、《北京调整住房限购政策助力地产企稳，华新股东增持彰显长期发展信心 》2025-12-29重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材25.302.11.93.23.511.813.17.97.2买入海螺水泥22.151.51.51.82.215.314.712.410.3买入中国巨石18.780.60.91.01.230.821.318.615.9买入伟星新材10.700.60.60.60.617.819.117.817.0买入三棵树42.730.51.31.61.895.034.227.423.2增持华新水泥24.091.21.41.92.220.816.712.811.2买入山东药玻21.091.41.71.92.014.912.811.110.3买入旗滨集团6.130.10.40.40.447.217.017.014.3增持东方雨虹14.090.10.40.71.1281.839.119.913.2买入坚朗五金21.650.30.30.50.786.686.642.529.7买入中材科技38.720.51.21.82.473.131.721.615.9买入备注：股价取自 2026 年 1 月 16 日收盘价报告摘要周观点：1）出海：华新建材总裁李叶青 1 月 14 日增持 H 股 10 万股，持股比例至0.18%。2024 年以来，总裁频繁增持 H 股，持股比例由 0.09%提升至 0.18%，彰显对公司的长期信心，推荐华新建材 A/H。科达制造拟收购控股子公司广东特福国际控股有限公司少数股权，各方在非洲建材业务方面利润进一步深度绑定，建议关注科达制造。2）水泥：25 年行业通过产线置换历史首次实质性去产能，26-27 年含去 30%产能预期，行业盈利能力有望大幅改善。推荐国内水泥龙头海螺水泥，当前 pb0.62，过去 3 年 4.8%分位。3）玻璃：当前天然气/煤炭/石油焦制浮法玻璃毛利润-164/-69/+4元/吨，盈利能力较差，供给正加速出清。推荐旗滨集团，浮法玻璃有超额利润，光伏玻璃已迈入一梯队，电子玻璃星辰大海。4）消费建材： 防水行业盈利能力处于底部，集中度持续提升，沥青若涨价有望带动行业涨价。推荐东方雨虹，25 年量增市占率持续提升，26 年海外收入预计大幅增长，国内计划涨价。石膏板行业需求稳定，新增供给放缓、竞争格局趋稳。推荐北新建材，26 年率先涨价并且落地修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，26 年有望实现利润增长。5）玻纤：玻纤价格、成本能见度更高、确定性更强。推荐中国巨石，顺周期+反内卷+具备α的龙头，巨石再加 AI特种电子布的期权。中长期来看，玻纤具备长期成长性，中国巨石在全球份额进一步提升的空间也更大。目前 PB 分位数为过去 10 年 51.7%分位。本周重点事件：1）1 月 17 日，金晶科技发布 2025 年年度业绩预告，2025 年预计归母净利润亏损约 5.6 亿元，扣非归母净利润亏损约 5.8 亿元。2）1 月 15 日，金隅集团发布 2025 年年度业绩预告，2025 年预计归母净利润约为 1.8 亿元至 2.6 亿元（中值 2.2 亿元），去年同期为-9.9 亿元，扣非归母净利润亏损 1.7 亿元至 2.7 亿元，去年同期为 11.0 亿元。3）1 月 15 日，山东玻纤发布 2025 年年度业绩预告，2025 年预计归母净利润亏损 1,474 万元至 983 万元，同比减亏 8,419 万元至 8,910 万元；扣非归母净利润亏损 3,314 万元至 2,209 万元，同比减亏 12,788 万元至 13,892 万元。4）1 月 15 日，科达制造因筹划通过发行股份及支付现金收购控股子公司广东特福国际控股有限公司少数股权并募集配套资金，构成重大资产重组及关联交易，已停牌并签署意向协议，具体方案尚未确定。5）1 月 14 日，山东药玻拟向国药国际及山东耀新定向发行不超过 199,084,233 股 A 股（占发行后总股本的 23.08%），发行价 16.25元/股，完成后国药国际将成为公司控股股东，国药集团（国务院国资委控制）将成为实际控制人，并承诺规范关联交易及避免同业竞争。6）1 月 14 日，据香港联交所最新资料显示，李叶青增持华新建材(6655.HK)10 万股，每股作价 17.907 港元，总金额约为 179.07 万港元。增持后最新持股数目约为 128.04 万股，最新持股比例为0.17%。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。价格下跌地区主要有河北、安徽、福建、河南、湖北、湖南和贵州，幅度 10-40元/吨；价格推涨地区为江苏和广东，幅度 10-20 元/吨。元月中旬，随着南方地区气温回升、局部地区工程项目春节前赶工，整体市场需求有所恢复，国内重点地区水泥企业平均出货率环比上提升约 1 个百分点。价格方面，由于市场逐渐进入淡季，尚在施工地区的企业为增加出货量，降低库存，导致价格继续下行。鉴于未来两周，全国大部分地区将迎来降温天气，加之春节临近，工人提前返乡，预计水泥需求将会明显减弱，后期价格多将以弱稳运行为主。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。无碱粗纱市场维稳延续，电子纱价格涨后暂稳。国内2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格环比基本持平；电子纱 G75 主流报价 9300-970