非银金融行业周报：严监管信号提振投资者信心，看好互联网券商和寿险

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2024 年 02 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《提振资本市场政策望延续，看好互联 网 券 商 和 寿 险 — 行 业 周 报 》-2024.2.18 《两融业务维持担保比例较高，整体风险可控—行业周报》-2024.2.4 《政策组合拳带来 beta 催化，保险业务 端 和 弹 性 占 优 — 行 业 周 报 》-2024.1.28 严监管信号提振投资者信心，看好互联网券商和寿险 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100  周观点：严监管信号提振投资者信心，看好互联网券商和寿险 复盘近期非银板块行情，截至2月23日，保险/券商板块指数2024年收益率分别为+9.86%/+0.12%，沪深300指数收益率1.71%，保险板块明显跑赢沪深300指数，负债端好于预期、中字头央国企受青睐、春节前后权益市场回暖以及房地产政策持续松绑或是主要催化。5年期LPR下调利于稳经济和稳地产，证监会释放严监管信号利于提振投资者信心，券商盈利弹性短期或受限。非银行业继续看好两条主线，互联网券商受益于交易量改善同时兼具成长性，寿险受益于开门红超预期和权益弹性，推荐高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。  券商：春节后释放严监管信号，利于恢复投资者信心，关注板块结构性机会 （1）本周日均股票成交额 9031 亿元，环比-6.9%，偏股/非货基金新发份额 5/7亿份，环比-83%/-97%。（2）2 月 18 日至 19 日证监会召开系列座谈会广泛听取各方意见，2 月 23 日举行新闻发布会。2 月 20 日两交易所对量化巨头宁波灵均限制交易并公开谴责。春节后证监会多次表态释放严监管信号，我们认为后续举措或聚焦在：A.严把 IPO 准入关，加强上市公司全过程监管，坚持“申报即担责”（针对拟上市公司），进一步加大对上市公司欺诈发行、财务造假，以及大股东违规占用等违法行为的打击力度，优化退市制度。B.以投资者为本，规范各类交易行为，提升公平性。精准识别、严厉打击操纵市场和内幕交易行为，完善异常交易监管。C.推动更多中长期资金入市，加强分红约束。（3）春节后，证监会广泛听取各方意见、对市场参与者严监管并加大处罚力度，释放强监管信号，利于恢复投资者信心，利好资本市场健康发展。严监管下行业马太效应或加剧，关注板块内三类标的结构性机会：互联网券商、内生和外延均有看点的区域型券商、业务多元化的头部券商。  保险：负债端景气度向好，资产端权益市场和地产政策积极 （1）负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强；供给端看，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限，头部险企市占率有望持续提升。（2）投资端看，1月以来10年期国债收益率持续走低，关注权益beta催化。目前上市险企PEV估值位于历史底部，负债端偏暖，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，关注资产端催化，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。  受益标的组合 保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。 券商&多元金融：指南针、同花顺、东方财富、财通证券、中国银河、国联证券、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -29%-19%-10%0%10%19%2023-022023-062023-10非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 严监管信号提振投资者信心，看好互联网券商和寿险 ......................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会召开系列座谈会听取意见建议 ..................................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股整体上涨，非银板块跑输沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周新华保险/中航产融分别+10.26%/+5.56% .................................................................................................................. 4 图 3： 2024 年 1 月日均股基成交额环比-5% ............................................................................................................................