宏观周报：海外宏观经济周报，美国经济表现是否会让降息预期一降再降？

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 20240225 美国经济表现是否会让降息预期一降再降？--海外宏观经济周报 2024 年 02 月 25 日 证券分析师 陶川 执业证书：S0600520050002 taoch@dwzq.com.cn 证券分析师 邵翔 执业证书：S0600523010001 shaox@dwzq.com.cn 相关研究 《春节后国内经济“首秀”表现如何？—国内宏观经济周报》 2024-02-25 《美联储：若隐若现的再加息？》 2024-02-22 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周（2.19.-2.25，下同）美国经济活动边际上行，不过消费边际下降，而出行活动有所回升；受制于高利率的影响，抵押贷款利率边际上升；美国劳动力市场超预期强劲；美国大选方面，特朗普周六在南卡罗来纳州的共和党总统初选中大获全胜，延续了共和党迄今为止在每次提名竞选中的连胜势头，轻松击败前州长黑利，进一步加大获得该党的总统候选人提名的概率。流动性方面，美元流动性边际下行。 ◼ 经济活动：美国经济活动上行。截至 2 月 19 日，美国 WEI 指数 1.87%，较前值 1.37%有所上升。亚特兰大联储预测美国 2024 第一季度 GDP 增速为 2.87%；欧洲方面，德国 WAI 指数本周录得 0.02%，较前值 0.05%有所下降；瑞士 WEI 指数本周录得 0.10%，前值-0.14%。 ◼ 需求：美国消费指数下降，出行活动回升。截至 2 月 23 日，美国红皮书零售同比较上周下降 0.5%至 3%。欧美订餐人数持续下行，出行活动回升，美国安检人数周环比上升 4.93%。美国执行航班周均值为 7.49 千架次（前值 7.43 千架次），德国执行航班周均值为 1.99 千架次（前值2.13 千架次），英国执行航班周均值为 1.96 千架次（前值 2.01 千架次），西班牙执行航班周均值为 2.07 千架次（前值 2.13 千架次）。 地产方面：本周美国 30 年期抵押贷款利率上升至 6.9%，前值为 6.77%； 15 年期抵押贷款利率上升至 6.29%，前值为 6.12%。美国 MBA 市场综合指数周同比为-9.11%，前值为-10.98%；美国 MBA 市场购买指数周同比为-9.18%，前值为-16.7%。 2024 年 1 月，美国现有住房销售同比增长 3.1%。季节调整后的年化销售率为 400 万套，创下了过去五个月的最高水平。销售增长主要集中在中西部、南部和西部地区，而东北地区的销售保持稳定。总的住房库存量达到了 101 万套，较去年 12 月增长了 2%。目前，未售出的房屋库存为 3 个月，略低于去年 12 月的 3.1 个月。所有住房类型的中位数现有房价达到了 379,100 美元，创下了 1 月份的历史最高水平。 ◼ 就业方面：美国劳动力市场保持强劲。截至 2 月 18 日，美国当周初请失业金人数下降至 20.1 万人，低于预期的 21.8 万人，前值为 21.3 万人，是近一个月以来最低的读数，表明美国劳动力市场仍旧强劲；当周续请失业人数为 189.6 万人，预期 188 万人，前值 188.9 万人，显示就业市场能够提供的机会有所减少。持有失业保险人群的失业率为 1.2%，前值1.3%。 ◼ 美联储官员密集发表鹰派言论，暗示并不急于降息。多位票委暗示对于过快降息应更加谨慎，需要更多通胀持续下行的证据来消除可能的上行风险。 ◼ 美国大选：特朗普涉及的刑事案件和法律审判对其竞选前景带来不利影响，而普京罕见为美国大选“发声”增添了更多变数。对于拜登而言，移民政策中多州增援德克萨斯，若拜登政府应对移民危机失败，等待他的将是支持率进一步低迷；截至 2 月 22 日，特朗普民调支持率为 46.1%，领先拜登 1.9%；赔率上，特朗普赔率 43.6%，领先拜登 16.2%。 ◼ 流动性：美元流动性边际下行。本周美国净流动性（美联储总资产-TGA-逆回购）边际下行。监测美元流动性的核心指标 Libor-OIS 边际下行，企业债利差略有上升。截至 2 月 21 日，美联储资产负债表规模较上周紧缩-521.91 亿美元，其中国债减少 310.74 亿美元，MBS 减少 30.07 亿美元。此外，欧美主要银行的 CDS 指数在本周边际下降，债券违约风险边际下降。各类银行存款指数波动较小。 ◼ 风险提示：美国经济快速陷入衰退；地缘政治紧张形势扩散，大宗商品价格大涨；金融风险显著暴露；通胀二次抬头。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 2 / 8 图3：美国订餐活动下降 图4：美国航班数量回升 数据来源：CEIC，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：纽约交通拥堵指数 图6：美国抵押贷款利率上升 数据来源：CEIC，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -30-20-100102030402023-082023-092023-102023-112023-122024-01美国德国加拿大英国Open Table入座订餐人数同比（7DMA）：%5678910111200.511.522.533.52022-032022-072022-11 2023-032023-072023-11德国法国英国美国（右轴）执行航班数量周均值：千架次千架次01020304050601月3月5月7月9月11月2020202120222023美国纽约交通拥堵指数（7DMA）：0123456782021-012022-012023-012024-0130年期抵押贷款固定利率15年期抵押贷款固定利率美国：% 图1：美国经济活动上行 图2：美国消费活动边际降温 注：日期截止至 2024 年 2 月 1 日； 数据来源：CEIC，东吴证券研究所 注：日期截止至 2024 年 2 月 1 日；阴影表示美国衰退； 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -10-505101520192020202120222023美国纽约联储WEI指数德国WAI指数瑞士WEI指数周度经济指数：-15-10-5051015202520092011201320152017201920212023红皮书商业零售销售:周同比%美国： 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 3 / 8 图7：地产需求上升 图8：初请失业金人数超预期 数据来源：CEIC，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -30-20-100102030402023-082023-092023-102023-112023-122024-01美国德国加拿大英国Open Table入座订餐人数同比（7DMA）：%-50-40-30-20-1001020304050-100-80-60-40-200202021-112022-042022-092023-0