电子周观点：英伟达业绩超预期，持续聚焦算力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2024 年 02 月 25 日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn 陈妙杨 邮箱：chenmy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《存储价格周度跟踪-0219：DRAM价格持续上涨，NAND 需求逐渐转强》，2024.2.19 2.《电子月报（台股）2024-1：电子需求复苏，AI 贡献增量》，2024.2.18 3.《电子周观点：Sora 视频模型横空出世，算力需求有望持续增长》，2024.2.17 4.《业绩触底，静待春来—电子板块业绩预告总结》，2024.2.5 5.《存储价格周度跟踪-0205：颗粒价格 走 势 平 稳 ， 节 前 动 能 减 弱 》， 2024.2.5 电子周观点：英伟达业绩超预期，持续聚焦算力 [Table_Summary] 投资要点：  半导体：存储量价修复，算力需求持续旺盛。本周市场回顾：本周电子（中信）指数上涨 5.7%，明显反弹，而费城半导体指数上涨 1.9%。电子指数两周连续反弹，我们看好后续反弹持续性。本周复盘：1、存储：据日经新闻报道，存储芯片价格连续三个月上涨，而且在春节后渠道价格也是保持向上。存储厂商营收也开始明显改善。佰维存储 23Q4 营收环比+54%，且毛利率环比+13.5pct。存储量价有望持续修复，关注存储板块机会。2、算力：英伟达披露四季度营收 221 亿美元，环比+22%，高于市场预期，带来了股价的大幅上涨。A 股相关的算力芯片、PCB、光模块等标的本周也有较好股价表现。我们认为生成式 AI 应用正在快速爆发，持续看好算力需求。建议关注组合：寒武纪、海光信息、北方华创、韦尔股份、江波龙、晶晨股份、中科蓝讯。  汽车电子：北汽智选“享界”定档 6 月，小米汽车渐行渐近。上周回顾：A 股节后开门红，wind 汽车电子指数周涨幅 13%，美股理想汽车销量表现较好，周涨幅近10%，蔚来、小鹏、特斯拉股价分别回撤 12%、9.3%、4%。华为智驾合作伙伴进展频发，2.24 号广汽传祺携手华为打造豪华 MPV 传祺 M8 宗师先锋版上市，搭载华为车机操作系统。小米汽车正式发布临近，2.22 号小米人车家全生态新品发布会上，小米进一步展示了一些汽车与智能家居联动的场景。2024 年开端国内车企智驾价格比拼一触即发，新能源车出海成为趋势，汽车电子投资相对看好国产替代、新产业趋势方向，如高频高速连接器、激光雷达等。事件前瞻：理想汽车春季发布会（3.1 号）、比亚迪智能驾驶新车推出、华为新合作车型“享界”（北汽智选）、“傲界”（江淮智选）后续发布。建议关注组合：电连技术、思特威、永新光学、兴瑞科技。  消费电子：产业持续跟进，重视 MR 底部布局机会。本周回顾：1）本周消费电子表现较弱，本周消费电子指数仅上涨 1.8%，低于电子指数涨幅，我们认为主要系春节期间手机市场景气度欠佳，以及 Vision Pro 前期体验反馈未超预期。本周，MR 板块核心标的兆威机电/杰普特分别上涨 5.0%、6.5%，其中周五上涨 10%、11%。2）近期 MR 行业事件：苹果 Vision Pro 新专利涉及到动态调整贴合不同脸型，以改善长时间佩戴体验；内容端，仅推出半个月，Vision Pro 原生应用已经从600+款增加到超过 1000 款。Vision Pro 争议较大的点主要集中在重量、价格和内容上，其中重量和价格作为初代产品存在的问题。后续迭代升级、降价逻辑较为通顺，内容端开发者快速跟进但是市场期待杀手级应用。关键应用和关键场景作为市场预期提升的核心环节，产业正不断推进其诞生。MR 板块前期大幅回调，积极关注底部布局机会。建议关注组合：兆威机电、杰普特、易天股份、奕瑞科技、立讯精密、歌尔股份、创维数字、三利谱。  风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 -37%-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-022023-062023-10电子沪深300 行业点评 电子 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电子板块行情一览 图 1：电子指数 2022 年初以来涨跌幅 资料来源：iFinD、德邦研究所 图 2：2024 年初以来电子各子版块股价表现 图 3：本周电子各子版块股价表现 资料来源：iFinD、德邦研究所；备注：使用中信电子三级行业指数 资料来源：iFinD、德邦研究所；备注：使用中信电子三级行业指数 图 4：本周电子板块涨跌幅前十股票 图 5：本周电子板块涨跌幅后十股票 资料来源：iFinD、德邦研究所；备注：参考中信电子指数成分股 资料来源：iFinD、德邦研究所；备注：参考中信电子指数成分股 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%沪深300费城半导体指数电子(中信)-1%-5%-10%-11%-12%-15%-15%-17%-18%-20%-23%-25%-20%-15%-10%-5%0%面板安防被动元件半导体设备PCB分立器件集成电路半导体材料LED消费电子组件显示零组11.6%10.6%7.5%5.6%5.5%5.3%4.7%4.4%4.4%4.1%1.8%0%2%4%6%8%10%12%14%PCB显示零组LED半导体材料分立器件集成电路消费电子组件安防半导体设备面板被动元件61% 59%54% 50% 49% 49% 48% 46% 44% 41%0%10%20%30%40%50%60%70%-3% -4% -4% -5%-6% -6% -6%-8% -8% -9%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0% 行业点评 电子 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 陈海进，电子行业首席分析师，6 年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士。电子行业全领域覆盖。 陈蓉芳，电子行业分析师，曾任职于民生证养、国金证券，香港中文大学硕士，覆盖汽车电子、车载半导体等领域。