银行本周聚焦：2023年小微企业贷款呈现哪些特征？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 02 月 25 日 银行 本周聚焦—2023 年小微企业贷款呈现哪些特征？ 一、小微企业贷款在全部新增贷款中的比重进一步提升。 央行在 2023 年第四季度货币政策执行报告中提到，我国经济结构转型加快推进，一方面，普惠小微贷款、制造业中长期贷款、绿色贷款等新动能贷款持续较快增长，占比稳步提升。另一方面，房地产、地方融资平台等传统动能贷款增势趋缓，占比逐渐下降。在经济新旧动能转化之间，商业银行也在寻求新的扩表抓手。我们以“小微企业贷款”为例： （一）小微企业贷款呈现哪些特征？ 根据国家金融监管总局披露数据，截至 2023 年末，银行业金融机构小微企业贷款余额达 70.9 万亿元，同比增长 18.8%，在全部贷款余额中的比重达 29.8%。从增量视角看，小微企业贷款增量在全部新增贷款中的比重呈现逐年提升的趋势，2023 年小微企业贷款增量达 11.2 万亿元，在全年新增贷款中的比重达 47.4%，较 2022 年提升 1.9pc。 1）国有大行份额提升明显：从机构投放情况来看，凭借网点及负债端成本优势，国有大行在普惠小微贷款领域的市场份额逐年提升，2023 年国有大行继续加大普惠小微信贷投放力度，对普惠小微贷款增量贡献度达54.2%，较 2022 年提升 8.7pc。 注：普惠小微贷款指单户授信总额 1000 万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，小微企业贷款指小微企业贷款、个体工商户贷款、小微企业主贷款之和，此处采用普惠小微贷款对小微企业贷款的机构投放情况近似替代分析。 2）小微企业法人贷款为主：从信贷投放主体来看，我们将小微企业贷款区分为“投向个人的经营性贷款、投向企业法人的小微企业法人贷款”，从贷款增量结构来看，2023 年小微企业法人贷款增量、个人经营贷款增量在全部新增贷款的占比分别为 33.7%、13.8%，小微企业法人贷款占比逐年提升，个人经营贷款占比自 2019 年以来保持相对稳定。 3）融资成本继续下降：2023 年新发放的普惠型小微企业贷款平均利率4.78%，较 2022 年下降 0.47 个百分点，与一般贷款的利差下降至 43bps。 （二）小微企业贷款的空间如何展望？ 1）小微企业贷款渗透率或有提升空间：以小微企业法人贷款为例，根据央行披露的《中国小微企业金融服务报告》，截至 2018 年末，小微企业法人贷款授信户数 237 万户，贷款授信户数占小微企业法人总户数的18%，我们以此数据表征“小微企业融资覆盖率”。若假设 2018 年以来小微企业法人贷款户均贷款规模基本保持不变，我们按照 2023 年数据测算，小微企业融资覆盖率已提升至 22.4%，预计未来尚有提升空间。 2）小微信用类贷款有望继续提升：根据央行披露的《中国普惠金融指标分析报告》，2022 年普惠小微贷款中信用贷款占比为 20.4%，较上年末提升 2.3 个百分点。目前国内小微企业贷款仍以抵押贷款为主，各家银行由于对小微风险难以把握，信用类贷款投放相对不足，未来在小微业务经验加持和数字化手段广泛运用后，预计小微信用类贷款投放将继续提升。 3）普惠小微政策惠及范围扩大：2024 年 1 月 24 日，央行行长潘功胜在国新办发布会上提及，“将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过 1000 万元放宽到不超过 2000 万元，延续实施普惠小微贷款支持工具……”，并下调支农支小再贷款利率 0.25 个百分点。普惠小微贷款认定标准放宽后，中小银行在支持小微企业的过程中，可以更多利用支农支 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：银行业 Q4 经营数据：扩表速度仍较快，息差延续下行趋势》2024-02-23 2、《银行：五年期 LPR 下调 25bps，降幅超市场预期》2024-02-20 3、《银行：本周聚焦—银行支持地产融资，首批贷款加速落地》2024-02-18 -32%-16%0%16%2023-022023-062023-102024-02银行沪深300 2024 年 02 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 小再贷款等结构性货币政策工具，预计地方中小银行投放普惠小微贷款的积极性将会提高。 二、板块观点：当前银行板块估值仅 0.49xPB，2023 年末公募基金重仓持股比例仅 1.91%，为历史最低，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。1 月以来政策出台节奏加快，顺周期品种的关注度提升。短期来看，虽然经济数据、银行业绩恢复仍需时间，但若后续政策持续出台，提振市场经济预期，银行板块估值将具备较大修复空间。 个股角度： 1）顺周期品种： A、首推宁波银行：2023 全年收入、利润分别同比增长 6.4%、10.7%，保持稳健。宁波银行按揭贷款占比仅不到 7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，影响有限，区域财政实力强，化债压力较小，2024 年业绩有望保持稳定。 B、常熟银行：按揭占比仅 6.3%影响较小，三季度收入、利润增速分别在12.6%、21.1%，继续保持稳定、优异。 2）防御性、高股息策略： 根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行中的交通银行、中国银行、农业银行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更适合防御性、高股息投资策略。 三、重点数据跟踪（因春节假期，此处“上周”均指节前一周） 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额 9030.02 亿元，环比上周减少 669.41 亿元。 2）两融：余额 1.45 万亿元，较上周增加 0.56%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额 7.02 亿，环比上周减少 250.76亿。2 月以来共计发行 309.44 亿，同比减少 493.74 亿。其中股票型 31.69亿，同比减少 84.18 亿；混合型 46.96 亿，同比减少 123.71 亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据 Wind 数据，本周同业存单发行规模为 11231.70亿元，环比上周增加 6964.30 亿元；当前同业存单余额 15.64 万亿元，相比 1 月末减少 1245.50 亿元； B、价：本周同业存单发行利率为 2.26%，环比上周减少 8bp；2 月发行利率为 2.29%，较 1 月减少 15bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为 1.75%，环比上周提升 11bps，2 月平均利率为 1.69%，环比 1 月下降 35bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为 1.88%，环比上周提升 11bp，2 月平均利率为 1.81%，环比 1 月下降 36bps。 3）10 年期