汽车行业新能源销量跟踪报告：24Q1数据因春节波动，节后需求展望乐观

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 汽车 2024 年 02 月 23 日 汽车行业新能源销量跟踪报告 推荐 （维持） 24Q1 数据因春节波动，节后需求展望乐观  24Q1 新能源乘用车数据因假期波动，预计节后重回增长趋势。 1）批发与零售：23Q4/24M1 新能源乘用车批发销量分别为 300 万辆/68 万辆，同比+38%/+76%、环比+25%/-39%；零售销量分别为 236 万辆/67 万辆。受春节假期影响，Q1 销量往往呈现节前高峰-节中下降-节后回升的趋势，春节人员流动也会间接形成高/低线城市销售差异，预计节后仍将恢复同环比增长趋势。 2）库存：24M1 部分高库存品牌通过批发减产主动去库，消化了部分 23Q4 积压的库存，经测算 24M1 新能源乘用车库存-8.1 万辆；预计节后新车上市、销售回暖将拉动库存小幅增长。 3）出口：23Q4/24M1新能源乘用车分别出口30万辆/9.5万辆，同比+39%/+27%、环比+17%/-7%；各家车企仍在加码海外布局，预估 24Q1 新能源乘用车出口33 万辆，同比+68%、环比+11%。  年底年初政策波动大，终端降价/折扣仍在上行、渗透率有波动。 1）折扣：23M12-24M1 新能源乘用车折扣呈放大趋势，主要原因：12 月为冲击年度销量促销政策力度大，而 1 月为对冲部分地方性新能源优惠政策到期，折扣仍需要加码。 2）渗透率：23Q1~Q4 乘用车新能源渗透率持续提升，批发/零售渗透率分别从30%/29%提升至 38%/37%；24M1 批发/零售渗透率均降至 33%，主要因为年底部分地区新能源优惠政策到期、节前返乡造成的数据波动。  2024 年车型供给依旧繁荣，关注中游选手的突围机会。 1）供给：根据车型规划，预计 2024 年有超 90 款新能源乘用车新车上市，市场仍然呈现供给繁荣特征；24Q1 重点新车包括比亚迪元 UP、理想 MEGA、零跑 C10、小米 SU7、小鹏 X9、问界 M9、极氪 007 等。 2）需求：消费者对 SUV、插混车型的偏好仍在提高，预计 2024 年 SUV/插混占比从 2023 年的 48%/31%提升至 50%/36%。另外，除了品牌、价格、内饰等基础要素外，智驾要素的权重也在消费者购车决策中不断增强。 3）竞争：2023 年行业集中度有所分散，CR10 新能源乘用车品牌零售市占率从 1M23 的 77%逐步下降至 12M23 的 66%，头部品牌位置相对确定，中游车企突围意愿强烈、市占率紧随新品上市变化。  预计 2024 年新能源乘用车批发销量或达 1,100 万辆/+23%。结合各车企 2023年销量及 2024 年潜在新车，我们预计国内新能源乘用车批发销量有望达到1,100 万辆/+23%，其中纯电动 702 万辆/+13%、混动 398 万辆/+44%。重点车企销量预测：1）第一梯队：比亚迪 360 万辆/+19%、特斯拉中国 95 万辆/持平、吉利集团 72 万辆/+32%、长安集团 68 万辆/+52%、理想汽车 56 万辆/+49%；2）第二梯队：长城汽车 41 万辆/+58%、赛力斯 33 万辆/+215%、零跑汽车 26万辆/+79%、奇瑞集团 25 万辆/+107%、小鹏汽车 22 万辆/+57%。 预计 2024 年价格战依旧激烈，竞争格局上呈现中部混战状态，头部与尾部车企市占率略有下降，其中长安集团、赛力斯、理想汽车、长城汽车、零跑汽车市占提升潜力大。  看好中国电动智能汽车的持续增长，关注中游选手的突围“成长性”。尽管 2024年价格竞争或依旧激烈，但也同时看到了国内车企供给端的加速革新，智能驾驶、智能座舱、智能底盘、800V 高压快充等技术正快速上车。新势力/自主车企凭借不断增强的产品力，加速蚕食豪华/合资品牌份额。投资上建议关注中游选手在突围过程中的成长弹性，建议重点关注上半年将上市的新车：零跑C10、理想 MEGA、小米 SU7，以及长安 G318。  风险提示：新能源汽车销量不及预期、价格竞争超预期、宏观经济不及预期。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 226 0.03 总市值(亿元) 29,894.16 3.52 流通市值(亿元) 23,110.54 3.51 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.5% -9.1% -16.0% 相对表现 -6.8% -1.9% -0.9% 相关研究报告 《汽车行业分价格级别跟踪报告：消费升级从普通到豪华、从中小到中大》 2024-02-21 《汽车行业分城市零售跟踪报告：2023 年中线城市提振，合资豪华市场下沉》 2024-02-01 《汽车行业海外销量点评：12 月中美销量增长强劲，欧洲增速放缓》 2024-01-30 -27%-17%-7%3%23/0223/0523/0723/0923/1224/022023-02-23~2024-02-22汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表目录 图表 1 2022-2024 年国内新能源乘用车季度批发销量及增速 ........................................... 3 图表 2 2022-2024 年国内新能源乘用车季度零售销量及增速 ........................................... 3 图表 3 2022-2024 年国内新能源乘用车季度出口销量及增速 ........................................... 3 图表 4 2022-2024 国内新能源乘用车季度库存变化测算 ................................................... 4 图表 5 近期部分新能源汽车品牌折扣变化 ......................................................................... 4 图表 6 2023-2024 年国内新能源乘用车季度渗透率 ........................................................... 4 图表 7 2024Q1 重点新能源乘用车新车 ............................................................................... 5 图表 8 2022