恒生指数系列季检：短期市场影响或有限，可关注个股交易机会

浦银国际研究 交易观点 | 投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 恒生指数系列季检：短期市场影响或有限，可关注个股交易机会 本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预计对整体市场的影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会：净流入较大的个股，如美团点评和同程旅行，以及净流出较大的个股，如阿里巴巴和汇丰控股。  四季度季检结果：2 月 16 日，恒生指数有限公司公布截至 2023 年 12月 31 日恒生指数系列季检结果，所有变动将于 2024 年 3 月 4 日起生效，距离变更生效日有 10 个交易日。此次季检，恒生指数没有新增或剔除股票，成分股数目维持在 82 只。恒生中国企业指数加入中国联通（762.HK），剔除中升控股（881.HK），成分股数量维持在 50 只。恒生科技指数加入同程旅行（780.HK），剔除万国数据（9698.HK），成分股数量维持在 30 只（图表 1）。  被动资金流向测算：截至 2 月 16 日，追踪恒指、国企和恒生科技指数的被动基金的规模分别为约 2261 亿、432 亿、1539 亿港元（图表2）。根据我们测算，这次恒指、国企和恒生科技指数将分别带来约 56.1亿，14.1 亿和 128.7 亿港元的双向资金流动，共约 198.8 亿港元。我们预计新加入股票在获得新资金流入的驱动下，有望在季检结果生效前获得超额收益。根据我们预测，中国联通预计净流入 2.5 亿港元，同程旅行预计净流入 19.1 亿港元。新剔除股票中，中升控股预计净流出 0.8 亿港元，万国数据预计净流出 2.0 亿港元。在三大指数已有成分股中，预计净流入最多的是美团点评（3690.HK），预计净流入 20.7亿港元，预计净流出最大的是阿里巴巴（9988.HK）和汇丰控股（5.HK），预计分别净流出约 32.8 亿和 20.8 亿港元（图表 4-6）。  调整时间预测：根据过去 3 个月的成交量，大部分股票的调整在 1 天内可以完成（图表 4-6）。根据以往操作，大部分被动基金为减少追踪误差，一般选择在生效前一个或者两个交易日调仓，我们预计 3 月 1日当日相关股票可能出现放量。  港股通股票调整：港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整，新加入恒生综指的世茂集团（813.HK）、海信家电（921.HK）、极兔速递（1519.HK）和巨星传奇（6683.HK）等公司有望在 3 月 4 日被纳入港股通。  市场影响分析：本次恒指季检带来的资金流向规模不大，预计对整体市场的影响相对有限，可关注个股因权重变动带来的短期交易机会。上周（2 月 14 日至 16 日），港股走出独立行情并录得上涨，假日概念股和旅游购物相关的个股涨幅居前，主要得益于内地旅游相关消费的复苏，但较强的春节假期相关数据或已经反映在股价中，短期可能需要注意回调的风险。  投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。赖烨烨 首席策略分析师 melody_lai@spdbi.com (852) 2808 0411 2024 年 2 月 19 日 相关报告： 浦银国际交易策略：恒生指数系列季检市场影响分析（2023-11-20） 浦银国际交易策略：恒生指数系列季检市场影响分析（2023-08-22） 扫码关注浦银国际研究 浦银国际 交易观点 恒生指数系列季检：短期市场影响或有限，可关注个股交易机会 2024-02-19 2  恒生指数系列四季度季检结果 2 月 16 日，恒生指数有限公司公布截至 2023 年 12 月 31 日之恒生指数系列季度检讨结果，所有变动将于 2024 年 3 月 4 日起生效，距离变更生效日有10 个交易日。此次季检，恒生指数没有新增或剔除股票，成分股数目维持在 82 只。恒生中国企业指数加入中国联通（762.HK），剔除中升控股（881.HK），成分股数量维持在 50 只。恒生科技指数加入同程旅行（780.HK），剔除万国数据（9698.HK），成分股数量维持在 30 只（图表 1）。 图表 1：恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数调整情况（将于 2024 年 3 月 4 日生效） 名称 代码 板块 收盘价 (港元) 市值 (亿港元) 日均成交额 (亿港元) 恒生国企指数 HSCEI 新增 中国联通 0762.HK 电信服务 5.37 1,643.12 1.41 剔除 中升控股 0881.HK 可选消费 14.08 335.90 0.66 恒生科技指数 HSTECH 新增 同程旅行 0780.HK 可选消费 17.50 394.67 0.71 剔除 万国数据 9698.HK 信息技术 7.06 107.62 0.42 注：数据日期截至 2024 年 2 月 16 日。 资料来源：Wind，Bloomberg，恒生指数有限公司  被动资金流向测算 截至 2 月 16 日，追踪恒指、国企和恒生科技指数的被动基金的规模分别为约 2261 亿、432 亿、1539 亿港元（图表 2）。根据我们测算，这次恒指、国企和恒生科技指数将分别带来约 56.1 亿、14.1 亿和 128.7 亿港元的双向资金流动，共约 198.8 亿港元。我们预期新加入股票在获得新资金流入的驱动下，有望在季检结果生效前获得超额收益。根据我们预测，中国联通（762.HK）预计净流入 2.5 亿港元，同程旅行（780.HK）预计净流入 19.1 亿港元。新剔除股票中，中升控股（881.HK）预计净流出 0.8 亿港元，万国数据（9698.HK）预计净流出 2.0 亿港元。在三大指数已有成分股中，预计净流入最多的是美团点评（3690.HK），预计净流入 20.7 亿港元，净流出最大的是阿里巴巴（9988.HK）和汇丰控股（5.HK），预计分别净流出约 32.8 亿和 20.8 亿港元（图表 4-6）。 根据过去 3 个月的成交量预测，大部分股票的调整在 1 天内可以完成，预计调整所需时间最长的股票为同程旅行，需要 27 天（图表 4-6）。根据以往操作，大部分被动资金为了减少追踪误差，一般选择在生效前一个或者两个交易日调仓，我们预计 3 月 1 日当日相关股票可能出现放量。 2024-02-19 3 此外，港股通股票池也将随着恒生综指变动而调整，新加入恒生综指的世茂集团（813.HK）、海信家电（921.HK）、极兔速递（1519.HK）和巨星传奇（6683.HK）等有望在 3 月 4 日被纳入港股通。 图表 2：追踪恒生指数、恒生国企指数以及恒生科技指数的被动基金 追踪恒生指数 追踪恒生国企指数 追踪恒生科技指数 交易所交易基金 基金数量