医美化妆品1月月报：江苏吴中爱塑美获批上市，珀莱雅新品源力面霜2.0添加XVII型重组胶原蛋白

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 商贸零售 2024 年 02 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《关注龙年春节“龙”主题消费机会—行业周报》-2024.2.4 《江苏吴中爱塑美获批上市，关注高景 气 再 生 类 赛 道 — 行 业 周 报 》-2024.1.28 《2023 年社会消费温和复苏，新增重点 推 荐 润 本 股 份 — 行 业 周 报 》-2024.1.21 医美化妆品 1 月月报：江苏吴中爱塑美获批上市，珀莱雅新品源力面霜 2.0 添加 XVII 型重组胶原蛋白 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  板块行情回顾 医美（选取 14 家上市公司）：1 月个股跌幅最小为江苏吴中（-0.7%）；化妆品（选取 16 家上市公司）：1 月个股涨幅靠前为上美股份（+23.1%）、丸美股份（+17.1%）。  医美：江苏吴中旗下爱塑美获批上市，关注高景气再生类赛道 （1）行业动态：近日江苏吴中旗下再生类产品爱塑美 AestheFill 获批上市，其核心成分为 PDLLA 多孔微球，能更有效刺激自体胶原蛋白再生，在成熟市场销售反馈良好。（2）行业观点：医美再生类产品相比玻尿酸可实现更自然的填充效果，满足求美者进阶需求；同时产品留给下游的利润空间较大，因此受到终端机构追捧。目前国内合规再生类产品有 5 款，参与者包括爱美客（濡白天使&如生天使）、华东医药（伊妍仕）、圣博玛（艾维岚）、江苏吴中（爱塑美）。2027 年中国内地再生类市场规模有望超过 100 亿元，未来随着产品供给、适应症持续丰富，赛道空间广阔。整体看，医美行业短期边际增长放缓不改渗透率长期提升趋势，布局再生类、胶原类等差异化新品类的上游厂商以及大体量、精细化运营的终端机构龙头，将拥有更强的生存能力和盈利能力。  化妆品：珀莱雅源力面霜 2.0 添加 XVII 型重组胶原蛋白，持续关注热门成分 （1）数据：1 月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为 133.74 亿元（+57.0%）/81.28 亿元（+102.8%），春节错期影响下线上大盘同比增速亮眼。（2）行业动态：近日珀莱雅源力面霜升级 2.0 版本，并添加 XVII 型重组胶原蛋白，通过将分子量精简到 5.5KDa 实现直补胶原，从而作用于基底膜层起到抗衰修护功效。（3）行业观点：近年来重组胶原蛋白热度持续提升，除较常见的Ⅰ型、Ⅲ型胶原外，XVII 型等其他类型胶原也逐渐受到市场关注；此次珀莱雅的入局，有望进一步推进消费者教育，带动重组胶原蛋白成分热度持续提升。整体来看，预计化妆品大盘延续温和复苏趋势，2024 年建议关注细分赛道等结构性机会，看好重组胶原蛋白成分，以及儿童防晒等高潜力细分赛道。我们认为，市场变化既是挑战也机会，具备强产品力、运营力、营销力且坚定品牌理念的国货美妆公司有望在变化中持续抢占市场。  投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司 （1）医美板块：重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（收购医院顺利完成业绩承诺，医美业务“内生+外延”持续推进），受益标的锦波生物、科笛-B 等；（2）化妆品板块：重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，医美管线落地有望开辟第二曲线）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长），受益标的丸美股份、上美股份等。  风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-022023-062023-10商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 医美：江苏吴中爱塑美获批上市，关注高景气再生类赛道 ................................................................................................. 3 2、 医美板块行情回顾 .................................................................................................................................................................... 3 2.1、 医美动态追踪：重组胶原蛋白生产商创健医疗启动 IPO 等 ..................................................................................... 3 2.2、 医美公司公告：多家医美公司发布 2023 年度业绩预告等 ........................................................................................ 4 3、 化妆品：珀莱雅新品源力面霜 2.0 添加 XVII 型重组胶原 ................................................................................................... 5 3.1、 化妆品板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 5 3.2、 化妆品动态追踪：珀莱雅新品源力面霜 2.0 添加 XVII 型重组胶原......................................................................... 6 3.2.1、 行业大盘：春节错期影响下美妆线上大盘同增亮眼 ....................................................................................... 6 3.2.2、 品牌表现：上美股份、丸美股份、福瑞达等国货公司增长亮眼 ................................................................... 6 3.2.3、 行业新闻：珀莱雅新品“源力面霜 2.0”添加 XVII 型重组胶原蛋白等