计算机行业半年度投资策略报告：自主可控势在必行，科创板助添新动能

计算机行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 67 [Table_MainInfo]自主可控势在必行，科创板助添新动能 ――计算机行业半年度投资策略报告 分析师： 王洪磊 SAC NO： S1150516070001 2019 年 6 月 14 日 [Table_Summary]投资要点： 1）从估值层面看，截至 2019 年 6 月 5 日，计算机行业的市盈率（中信，TTM）为 98.96 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 746.40%。尽管经历了 5 月份以来的行情下挫，行业估值较年初仍有大幅提升。我们认为，考虑到整体市场环境及宏观经济环境，短期内计算机行业公司业绩难有比较大幅度提升，因此目前行业估值偏高，存较为明显的调整空间。但是，部分板块仍旧具有投资机会，如云计算、自主可控、工业互联网等符合国家发展战略的重要板块。 2）从基金持仓占比来看，截至 2019 年一季度，基金对信息传输、软件和信息技术服务业持仓市值占股票投资市值比重为 7.46%，环比上升 0.91 个百分点，超配比例为 2.69%。这主要是年初计算机行情回暖所致。我们判断，由于二季度行情走弱，加之外部环境存在不确定性，且计算机行业整体估值水平较高，在行情波动的背景下，机构很可能降低计算机行业的配置比例。 3）从我们统计的拟申报科创板的计算机行业公司情况看，从研发投入、人员配比、毛利率等指标看，整体符合科创板定位。从募资规模和估值情况看，整体募资规模合理，估值合理。我们判断，待拟申报企业正式过会并挂牌后，将受到投资者追捧并推升估值，进而也会助推计算机板块已上市的相关企业估值上行。 当前时点，我们重点推荐的板块有：a）网络安全。从底层逻辑来看，一方面是数字经济时代到来，网络安全迫在眉睫；另一方面是当前网络安全问题持续涌现，危机行业发展。从政策面来看，行业相关政策密集出台，推动业务进程；b）核心软硬件自主可控。在计算机核心软硬件方面，虽然我国在 X86服务器领域已经基本实现国产化，但是其 CPU 芯片仍旧受到国外的掣肘。在基础软件——操作系统、中间件、数据库领域，国产化率较低，国外厂商占据着绝对的龙头地位。在中美贸易摩擦、全球不确定性增加的大背景下，自主可控迫在眉睫。我们认为，国产基础软硬件厂商将率先在党政军领域迎来发展良机。待软件生态更加丰富之后，会逐步向民用终端市场渗透。c）工业互联网。互联网 C 端人口红利殆尽，陷入增长瓶颈，互联网的下半场拉开帷幕，接下来 to B 将成为主旋律，预计传统垂直行业信息化龙头将充分受益；d）自动驾驶。交通安全事故下降进入瓶颈期，相关政策驱动有望提升主动安全功能渗透率提升。从海外情况看，传统乘用车巨头、互联网厂商均加速推进自动驾驶落地，也将有望带动国内产业进入落地期。建议关注产业链相关投资机会，尤其是毫米波雷达厂商。 股票池推荐用友网络（600588）、广联达（002410）、科大讯飞（002230）、华宇软件（300271）、中科曙光（603019）、太极股份（002368）、中国软件行业研究 证券研究报告 投资策略 [Table_Author]证券分析师 王洪磊 022-28451975 wanghl@bhzq.com [Table_Contactor]助理分析师 王磊 SAC No：S1150119010017 wanglei3271@bhzq.com 张源 SAC No：S1150118080012 zhangyuan3337@bhzq.com [Table_IndInvest]子行业评级 软件 看好 硬件 看好 IT 服务 看好 [Table_StkSuggest]重点品种推荐 用友网络 增持 广联达 增持 科大讯飞 增持 华宇软件 增持 中科曙光 增持 太极股份 增持 中国软件 增持 [Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势 -0.26-0.17-0.080.010.100.1906/1808/1810/1812/1802/1904/19计算机沪深300[Table_Doc] 21124856/36139/20190614 13:58 计算机行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 67 （600536）。 风险提示：宏观经济风险；政策落地不及预期；公司业绩不及预期 21124856/36139/20190614 13:58 计算机行业半年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 67 目 录 1.硬件行业稳定增长，软件行业维持高景气度 ............................................................................................................ 7 1.1 硬件行业整体稳定增长.................................................................................................................................... 7 1.2 软件行业增速提升，有望维持高景气度 ........................................................................................................ 8 1.3 网民规模增速放缓，规模趋于饱和 ................................................................................................................ 9 2.一季度业绩表现平稳，整体维持稳健增长态势 ...................................................................................................... 10 2.1 2019 年一季报表现平稳.................................................................................................................................. 10 2.1.1 营收及利润增速情况良好 ............................................................