非银行金融行业“中央汇金将持续扩大ETF增持力度、规模”点评：汇金后续增持可期，非银蓝筹或受青睐

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 非银行金融行业：汇金后续增持可期，非银蓝筹或受青睐 ——“中央汇金将持续扩大 ETF 增持力度、规模”点评 2024 年 2 月 7 日 看好/维持 非银行金融 行业报告 事件：2 月 6 日，中央汇金公司（以下简称“汇金”）发布公告称，充分认可当前 A 股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行；中国证监会新闻发言人随后在记者会上对此进行进一步说明。 从市场反应看，汇金入市对市场极短期提振的效果较为显著。2023 年 10 月23 日，汇金发布公告称将买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持，市场随即实现阶段性筑底回升。而本次增持公告于盘中发布，亦对市场起到较大的提振作用。其中，证券和保险板块作为市场强 beta，股价表现极短期内和汇金增持形成正反馈的几率较高，但随后和市场表现大概率趋同。回溯历史数据，我们发现汇金增持的时点大多接近市场底部（或阶段性底部）（见图 1、2），证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。 汇金扩大 ETF 增持范围，有望带动市场信心修复和增量资金入场。2023 年二季度以来，A 股市场成交量持续低迷。2024 年 1 月市场日均成交额为 7,389.57亿元，环比进一步下降。在当前市场环境下，本轮扩大 ETF 增持范围、加大增持力度及规模，有效增强了对市场的提振力量，有重要的信号作用，反映了“救市”的力度，有望带动市场信心修复和增量资金入场。同时证监会迅速表态“将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度”，我们认为后续将有更多鼓励中长期价值资金入市的政策出台，其中除汇金公司外，证金公司、社保基金等市场稳定资金在 A 股市场中广泛持有仓位，未来想象空间较大。我们认为，在国内外宏观变量相对不可控的情况下，交易规模成为反映权益市场信心的核心变量，也是判断市场短期底部的重要指标，随着汇金入市效应的外溢，中长期价值投资资金有望“快步进场”，将在直接增加交易规模、提升流动性的同时与投资者信心复苏形成共振。 低估值非银蓝筹标的或将持续受到“稳定资金”的青睐。汇金、证金及社保基金等中长期资金在 A 股市场中担当“稳定资金”的作用，而对于稳定市场、提振市场信心而言，宽基、能拉动指数的大盘行业基金成为重要选择，故证券、保险行业基金等均成为“稳定基金”的优选。此外，从个股角度看，2023 年三季报显示，非银金融板块中汇金持股 13 家、证金持股 18 家、社保基金持股9 家，后续三大基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益。 投资建议：在当前时点看，以维护投资者权益、推动上市公司价值回归为代表的一系列资本市场改革“组合拳”有望成为行业估值修复的直接催化剂，自身的持续性业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。其中，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股。我们认为，在持续性政策利好预期下，证券和保险板块的投资价值凸显。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：恒生聚源 行业基本资料 占比% 股票家数 84 1.82% 行业市值(亿元) 53972.98 7.04% 流通市值(亿元) 41668.7 6.88% 行业平均市盈率 16.86 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘嘉玮 010-66554043 liujw_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050001 分析师：高鑫 010-66554130 gaoxin@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070005 -32.3%-22.1%-11.8%-1.5%8.8%19.0%2/75/98/811/72/6非银行金融沪深300P2 东兴证券行业报告 非银行金融行业：汇金后续增持可期，非银蓝筹或受青睐 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图1：2023 年 10 月 23 日，汇金发布公告称将买入交易型开放式指数基金（ETF）前后市场表现 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 图2：历史上汇金增持及上证综指表现情况 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 表1：非银金融板块三大稳定基金持股情况（截至 20230930） 证金持股 证券代码 证券简称 持股数量 持股比例 较前一个报告期的变化 601788.SH 光大证券 359,428,935 7.77% 不变 601318.SH 中国平安 948,919,302 5.22% 不变 601336.SH 新华保险 109,915,991 3.52% 不变 600030.SH 中信证券 504,133,912 3.40% 不变 2,600.002,700.002,800.002,900.003,000.003,100.003,200.002023-09-012023-09-062023-09-112023-09-142023-09-192023-09-222023-09-272023-10-102023-10-132023-10-182023-10-232023-10-262023-10-312023-11-032023-11-082023-11-132023-11-162023-11-212023-11-242023-11-292023-12-042023-12-072023-12-122023-12-152023-12-202023-12-252023-12-282024-01-032024-01-082024-01-112024-01-162024-01-192024-01-242024-01-292024-02-012024-02-06上证指数2023年10月23日，中央汇金公司今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。 东兴证券行业报告 非银行金融行业：汇金后续增持可期，非银蓝筹或受青睐 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 000776.SZ 广发证券 227,870,638 2.99% 不变 601211.SH 国泰君安 260,547,316 2.93% 不变 601601.SH 中国太保 271,089,843 2.82% 不变 600958.SH 东方证券 227,872,800 2.68% 不变 000166.SZ 申万宏源 635,215,426 2.54% 不变 601628.SH 中国人寿 708,240,246 2.51% 不变 601377.SH 兴业证券 213,964,917 2.48% 不变 600837.SH 海通证券 258,104,024