建材行业周专题2024W5：百强房企销售低迷，继续关注零售和出海

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 百强房企销售低迷，继续关注零售和出海 ——建材周专题 2024W5 报告要点 [Table_Summary]百强房企销售低迷，政策仍需继续突破 基本面：水泥出货大幅下降，玻璃库存小幅上行 继续关注零售建材和产能出海 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 百强房企销售低迷，继续关注零售和出海 ——建材周专题 2024W5 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 百强房企销售低迷，政策仍需继续突破 1 月百强房企销售低迷。TOP100 房企 2024 年 1 月销售额同比下降 36.0%，1 月销售面积同比下滑 39.8%。参考 2023 年 12 月单月销售金额同比下滑 37.1%，12 月单月销售面积同比下滑 45.3%，今年 1 月同比降幅有一定程度缩窄，但是考虑到去年 1 月下旬处于春节假期，若剔除春节因素，则今年 1 月实际同比降幅扩大。目前地产销售尚未企稳，仍需更大力度政策支持。 政策仍需继续突破。近期部分核心城市限购有所放松，1 月 27 日，广州市取消大户型限购，在限购区域范围内，购买建筑面积 120 平方米以上的住房，不纳入限购范围。1 月 30 日，江苏省苏州市宣布全面取消限购，购买新房、二手房不做购房资格审核。1 月 30 日，上海市优化外环外限购，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满 5 年及以上的非上海市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购 1 套住房。此前非本市户籍单身人士购房，需满足“5 年社保+已婚”条件，而现在取消了“已婚”条件。外环以外区域约占全市六成的房源量和交易量，可更好满足相关群体首套房或刚需房置业需求。当前预期下行压力大，常规政策基于市场化原则，难免受制于市场本身。地产需求端政策累计强度已经不低，但利率、限贷、限购等常规政策空间尚未用足；当前周期下行惯性较大，趋势逆转可能还需要超常规的政策工具。 基本面：水泥出货大幅下降，玻璃库存小幅上行 水泥：一月底二月初，受春节假期临近影响，下游重点工程和搅拌站陆续停工放假，国内水泥市场需求继续下滑，南方地区水泥企业发货降到 1-4 水平。水泥价格延续回落走势，价格回落地区主要是江西、山东、河南、湖北和贵州，幅度 20-30 元/吨，下周市场将进入休市期。 玻璃：本周浮法玻璃市场备货成交为主，刚需成交有限，周内华北、东北、华中部分小涨 1-3元/重量箱不等，整体下游加工厂存货偏谨慎，持货量偏低。节后加工厂预期仍将有一定补货，初期价格存小涨预期，持续性仍需观望。全国浮法玻璃生产线日熔量共计 174565 吨，较上周增加 1200 吨，周内产线复产 1 条，新点火 1 条，冷修 1 条。重点监测省份生产企业库存总量为 2998 万重量箱，环比增加 24 万重量箱，增幅 0.81%，库存天数约 14.28 天，较上周增加0.11 天。本周重点监测省份产量 1346.23 万重量箱，消费量 1322.23 万重量箱，产销率 98.22%。 地产高频成交：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积农历口径而言同比-34%，12 城二手房一周滚动成交面积农历口径而言同比-6%，新房成交延续低迷，二手房成交相对稳定。 继续关注零售建材和产能出海 在地产低预期带来的建材深跌之后，关注近期政策宽松带来的投资机会。龙头超跌后迎业绩见底，部分建材龙头经营超预期，包括但不限于：1）北新建材、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材等零售建材，其中北新建材依托主业优势，逆势布局新业务，业绩加速过程中有望迎来估值扩张。2）B 端建材逐步走出地产泥淖，其中坚朗五金逐步从投入期进入回报期。同时，建议关注业绩有望加速的三棵树，及回调较多的箭牌家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、亚士创能等。 建材行业产能出海的代表为科达制造和华新水泥，都是聚焦发展中国家，受益于当地市场的城镇化进程；同时产品偏短腿，当地生产具有显著的成本优势，受益于进口替代。科达不同于华新，作为消费建材还需要打造渠道。二者海外业务未来几年有望较快增长，值得重点配置。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《持仓比例大幅降至历史低位——2023Q4 建材板块基金持仓分析》2024-02-04 •《低预期下迎政策宽松——建材周专题 2024W4》2024-01-31 •《地产数据边际压力仍存，关注零售与海外——建材周专题 2024W3》2024-01-22 -33%-20%-8%5%2023/22023/62023/102024/2建材沪深300指数2024-02-06%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ......................................................................................